Nobilis: optimismo moderado para el mercado uruguayo, mientras continuará el crecimiento global este año

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wikimediaPlaza Independencia (Montevideo). ,,

La firma uruguaya de gestión de patrimonios y asset management Nobilis presentó su informe anual de mercados “Perspectivas 2022”, que analiza el desempeño del mercado nacional y del internacional durante los últimos doce meses e incluye proyecciones para este año.  

Optimismo moderado 

Sobre el desempeño del mercado uruguayo, Nobilis señala en su reporte que los bonos de Uruguay en dólares terminaron el año con un retorno total negativo que en promedio alcanzó el 1,7%. Sin embargo, al comparar este resultado con lo que sucedió con otros bonos de países emergentes, se observa que el comportamiento de Uruguay fue mejor que la región de Latinoamérica, donde cayeron cerca de 3,3% en promedio.

Por otro lado, el riesgo país de Uruguay, que captura de cierto modo la calidad crediticia, se mantuvo relativamente estable e incluso cayó levemente en 2021.

A futuro, la firma realizó un pronóstico moderadamente optimista, similar al efectuado para 2021, ya que prevé un aumento del 3,3% en la actividad económica para el año en curso, de acuerdo con las estimaciones realizadas en la encuesta de expectativas económicas del Banco Central (BCU), considerando que es probable que el buen desempeño del último semestre de 2021 permita corregir al alza estas proyecciones.

En tanto, una buena temporada turística impactaría positivamente en las cifras de exportación de servicios, lo cual se sumaría al buen desempeño de esta variable en 2021, con lo que se mantendría como un motor para la actividad económica. La demanda externa también promete mantenerse firme a medida que la economía global continúa mostrando un crecimiento vigoroso para 2022 y eso también permite pronosticar fortaleza en el precio de los commodities que Uruguay exporta.

Mercados financieros: la economía mundial seguirá creciendo, pero menos que en 2021

Respecto a los mercados financieros, el informe aborda la situación a nivel internacional, destacando al 2021 como el año de la vacunación y la reapertura global.  

Mientras transcurrían las campañas de inmunización y se observaba la efectividad de las vacunas, se fueron levantando las medidas de restricción a la movilidad y con ello se reactivó la actividad económica global, que cerró el año con un crecimiento de 5,5%. En este escenario, los bancos centrales mantuvieron sus políticas expansivas y los gobiernos continuaron con el apoyo fiscal, en particular el dirigido a los hogares, lo que llevó a que la demanda global se reestableciera más rápido que la oferta y presionó la inflación al alza alrededor del mundo hasta niveles no vistos en décadas.  

El mercado fue reflejando esta realidad mediante subas en las tasas, haciendo que la mayor parte de los bonos cerraran el año en terreno negativo. Sin embargo, la fuerte recuperación de la actividad llevó las ganancias corporativas a superar las previsiones de los analistas e impulsó las acciones globales a nuevos máximos históricos, cerrando por segundo año consecutivo con retornos de doble dígito. 

Para este año se prevé que el nivel de actividad global continúe creciendo, aunque a menor ritmo que en 2021. De acuerdo a las estimaciones del Banco Mundial, el crecimiento global en 2022 será de 4,1% (3,8% países desarrollados y 4,6% emergentes) y luego el ritmo se seguirá moderando hacia el potencial de largo plazo. 

Los países emergentes son los que vienen más rezagados en cuanto a recuperar el nivel de actividad previo a la pandemia y solo la mitad de ellos aproximadamente lo logrará en 2022. 

El año 2021 de Nobilis

Por otro lado, el equipo de inversiones destacó uno de los hitos más importantes de este año que fue la decisión de someter al análisis de la agencia de calificación Fix Ratings la calidad de la gestión de las inversiones del fondo de inversión “Estrategia Crecimiento”. Luego de un exhaustivo análisis, la agencia le otorgó la calificación de A+c(uy), convirtiéndose en el primer fondo en Uruguay en contar con una calificación independiente.

“Al igual que en 2020, el año que pasó nos enfrentó a una serie de dificultades que pudimos superar y crecer a partir de ellas, gracias a nuestras acertadas estrategias de negocio. Los portafolios de inversión diversificados en distintas clases de activos con objetivos de largo plazo nos permitieron continuar ofreciendo retornos consistentes para nuestros clientes”, concluye el informe.

 

 

 

Los artístas jóvenes de EE.UU. buscan su crecimiento profesional en la YoungArts Week

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. Pexels

La National YoungArts Week es un programa intensivo para que los finalistas de la competencia colaboren con compañeros de 10 disciplinas, desarrollen su oficio con líderes reconocidos internacionalmente en sus campos y creen conexiones para toda la vida.

A partir del sábado a las 8pm ET, los más destacados artistas de EE.UU. serán presentados en siete series de escritos, performances, lecturas, y otro tipo de exhibiciones.

La Semana Nacional de YoungArts ofrece a los finalistas del premio YoungArts en la orientación que necesitan para prepararse para la siguiente etapa de su desarrollo artístico.

Debido al incremento de casos de la variante Ómicron, la Semana Nacional de YoungArts se llevará a cabo nuevamente de manera virtual y se transmitirá en youngarts.org.

YoungArts identifica a los artistas jóvenes más exitosos en las artes visuales, literarias y escénicas, y les brinda oportunidades de desarrollo creativo y profesional a lo largo de sus carreras.

Cada año, YoungArts presenta a la próxima generación de artistas en 10 disciplinas. Los 156 finalistas que se exhibirán a lo largo de National YoungArts Week+ han sido seleccionados por destacados paneles de artistas específicos de la disciplina a través de un riguroso proceso de adjudicación.

Para registrarse a los eventos en streaming, puede acceder al siguiente enlace.  

Openbank, el banco digital de Santander, inicia su actividad en Argentina

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Openbank, el banco 100% digital de Grupo Santander, desembarca en Argentina. Argentina es el primer país americano en el que la entidad está presente y el quinto país del mundo en el que desarrollará su actividad tras su llegada a Alemania, Portugal y Países Bajos en los últimos años y su presencia en España desde hace 27 años, anunció la entidad en un comunicado.

“Tras varios meses en los que algunos usuarios han podido testar la nueva plataforma de la entidad, cualquier cliente puede ya acceder a todas las funcionalidades y productos disponibles en este nuevo mercado”, añade la nota.

En Argentina, el despliegue de productos y servicios comienza en una primera fase con cuenta de ahorro y cuenta nómina, así como tarjeta de débito para que los clientes puedan realizar sus operaciones habituales. Además, los usuarios tendrán acceso a Debin, un sistema de envío de dinero instantáneo, tanto en pesos como en dólares, entre particulares (similar a Bizum).  

“El banco cuenta con más de 1,7 millones de clientes en el mundo y acaba de cerrar el mejor año de su historia tras lograr un crecimiento de su base de usuarios fuera de España del 83%”, afirmó Grupo Santander.

Las emisiones de bonos y préstamos sostenibles alcanzarán los 4,5 billones de dólares en 2025

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pixabay. Las emisiones de bonos y préstamos sostenibles alcanzarán los 4,5 billones de dólares en 2025

Hasta el tercer trimestre de 2021 se emitieron 1,1 billones de dólares en bonos y préstamos sostenibles, frente a menos de 15.000 millones de 2010; aunque la estimación para todo 2021 es de 1,4 billones. Según un estudio conjunto de Pictet AM y el Instituto de Finanzas Internacionales, este tipo de emisiones puede alcanzar 4,5 billones de dólares anuales para 2025. 

El documento explica que hasta ahora la inversión con criterios ESG se ha centrado principalmente en renta variable, pero para hacer frente a los restos climáticos y medioambientales, de aquí a final de la década, se necesitan anualmente inversiones de 4 billones de dólares, por lo que es inevitable acudir a la deuda. Por ello, defiende que, en los próximos cinco a diez años, se producirá una revolución en los mercados de renta fija.

“Hay que tener en cuenta que la deuda relacionada con cuestiones ESG parte de una base limitada, pero ha crecido con rapidez los últimos años y la variedad de instrumentos y actividades con orientación medioambiental que financian ha aumentado a ritmo vertiginoso.  Los ejemplos de estructuras innovadoras que pueden convertirse en habituales en pocos años, incluyen: la deuda verde (requisitos respecto a uso); bonos sostenibles (objetivos sostenibles o combinación de verde y sociales); vinculada a sostenibilidad (cupones ligados a resultado medioambiental de un Estados o empresa); bonos de transición (financia empresas con altas emisiones de gases de efecto invernadero en transición a actividades más ecológicas o menores emisiones de carbono); y bonos sociales (destinados a proyectos de impacto social positivo)”, identifica el informe. 

Para el inversor, estos cambios implican nuevos desafíos. Según las conclusiones, hoy día es posible crear carteras de renta fija que, además de objetivos financieros, facilitan satisfacer objetivos no financieros, como atenuación del cambio climático, protección de biodiversidad o lucha contra la desigualdad.  No obstante, hay que estudiar los riesgos, advierten: “Los bonos con criterios ESG, pueden, por complejidad, ser caros de analizar y deben ser examinados con mucho más detalle. A menudo no se ajustan fácilmente a la construcción de carteras que el inversor emplea”.

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El crecimiento de la deuda sostenible emergente

En este sentido, el informe argumenta que la deuda soberana sostenible y empresarial de mercados emergentes será la clase de activo que cobre mayor importancia. El estudio de Pictet AM e IIF estima que las emisiones de bonos ESG en emergentes crecerá de 50.000 millones de dólares en 2020 a 360.000 millones para 2023 y más de 700.000 millones para 2025. Y, en el mejor  escenario, pueden alcanzar 2 billones de dólares.

Ahora bien, las conclusiones del informe tamizan que hay que tener en cuenta que “en 2020, solo 83.000 millones de dólares de inversiones transfronterizas a países en desarrollo estaban relacionados con el clima, menos de 8 % del total”, y la diferencia entre inversiones necesarias y recibidas para alcanzar los Objetivos de Desarrollo Sostenible de Naciones Unidas 2030 en países en desarrollo y emergentes se estima en 2,5 billones de dólares anuales. Por eso concluye que la expansión de bonos ESG y un verdadero mercado de deuda sostenible puede poner a disposición de estos gobiernos y empresas el capital que necesitan.

“El desarrollo de bonos sello ESG es un segmento al que llevamos prestando gran atención desde hace cierto tiempo. El estudio de IIF y Pictet Asset Management corrobora nuestra convicción de que se va a producir una revolución silenciosa en los mercados de renta fija, que beneficiará tanto al inversor y la sociedad en su conjunto, como al medioambiente”, destaca Raymond Sagayam, director de inversiones de renta fija de Pictet AM.

Por su parte, Sonja Gibbs, directora ejecutiva y responsable de finanzas sostenibles de IIF, estima que, en 2025, habrá muy pocos inversores a nivel mundial que no cuenten con una importante asignación a inversiones verdes o con sello ESG. “Si miramos más allá, hacia 2050, cuando estados y empresas en todo el mundo estén a punto de alcanzar objetivos de emisiones netas cero de CO2, habremos realmente logrado un mercado de renta fija mundial más verde, al tiempo que mejorado nuestro entorno”, afirma Gibbs.

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El liderazgo de las economías desarrolladas

Pese a que las mayores expectativas están puestas en el potencial que tienen los mercados emergentes, la realidad es que las economías desarrolladas dominan el mercado de bonos verdes. En concreto, el 50% de los bonos verdes en circulación están denominados en euros: desde finales de 2015 la expansión ha sido más rápida en Alemania, Francia y EEUU, que juntos representan más de un tercio del total del mercado.

En cambio, en mercados en desarrollo y emergentes China, India, Chile y Brasil representan 80% de la emisión de este tipo de deuda desde finales de 2015. Según destacan desde Pictet AM, como emisores, también destacan las empresas financieras, que representan 35% de los bonos verdes emitidos desde 2019, y las de servicios públicos e industriales 17% y 4%. En empresas no financieras, matizan, la emisión está dominada por calificaciones grado de inversión, 80% del total desde 2015.

En el futuro y crecimiento de este mercado la estandarización de taxonomías y metodologías de calificación ESG serán relevantes. En este sentido, varias regiones y países desarrollan estándares propios para bonos verdes y productos financieros sostenibles, como los Estándares de Bonos Verdes de la UE o el Catálogo de Apoyo a Bonos Verdes de China, además de esfuerzos liderados del sector privado, como la Iniciativa de Bonos Climáticos para bonos alineados con el clima (sin etiqueta ASG, emitidos por empresas que contribuyen a la transición a la energía limpia).

Según la gestora, el progreso en la estandarización de taxonomías debe fomentar un desarrollo más rápido de este mercado. “Un marco global es el de la Asociación Internacional del Mercado de Capitales (ICMA), con directrices de transparencia y divulgación para Bonos Verdes, Bonos Sociales, Bonos de Sostenibilidad y Bonos Vinculados a la Sostenibilidad. Por su parte las agencias de calificaciones bonos y emisores ASG utilizan diferentes metodologías, a menudo en conflicto entre sí y no totalmente transparentes. Una mayor transparencia sobre cómo recopilan, analizan y calculan métricas ASG puede impulsar la demanda y oferta de deuda ASG”, explican.

Greenium y rentabilidades

“Los bonos verdes son el segmento más dinámico, aunque aún supone menos de 1% del total del universo de renta fija en circulación. Es relativamente pequeño y no especialmente diversificado. Tiene su origen hace 15 años y aún no ha adquirido el peso que permita a los inversores transacciones grandes y rápidas sin oscilaciones adversas de precio. Los bonos verdes se han colocado con rentabilidades a vencimiento persistentemente menores que los convencionales, a pesar de ser menos líquidos y negociarse con menos frecuencia. Puede atribuirse a que los compradores tienden a ser instituciones de comprar y mantener, como fondos de pensiones, seguros y soberanos, a fin de ecologizar sus carteras en línea con sus compromisos de cero emisiones netas”, explican desde la gestora.

Y añaden: “La demanda por bonos verdes ha sido evidente en mercados primarios y secundarios y parece haberse traducido en menores costes de endeudamiento para algunos emisores, con una pequeña prima (greenium) respecto a los bonos convencionales. Esta prima parece mayor en bonos de peor calificación y ciertos sectores como servicios públicos y bonos soberanos. Es el caso de los bonos verdes alemanes, que cotizan con prima respecto a los convencionales para vencimientos similares”.

En este sentido, los bonos verdes han proporcionado una rentabilidad similar o mejor que sus pares no verdes los últimos años. “En concreto, los bonos verdes soberanos han superado a los convencionales desde finales de 2017 en 0,1% mensual promedio. Los índices de renta fija verde han sido ligeramente superiores a los de bonos convencionales, aunque variando considerablemente a nivel de valores individuales. Sin embargo, los índices de bonos verdes han sido más volátiles que los convencionales los últimos años, con diferencias significativas entre sectores. Los índices de bonos verdes de deuda soberana han sido más volátiles que los convencionales, con menor rentabilidad ajustada a volatilidad.  Pero la volatilidad de los bonos verdes empresariales es inferior a la de los convencionales, en particular en denominaciones en dólares. Puede ser consecuencia del efecto de la divulgación adicional y verificación de estas emisiones por parte de terceros”, comentan desde la gestora.

Jupiter lanza una versión de su fondo insignia de bonos sostenibles bajo el artículo 8 del SFDR

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pixabay. lanzamiento

Jupiter ha anunciado el lanzamiento del fondo Jupiter Dynamic Bond ESG (sicav), una versión adaptada de su fondo insignia Jupiter Dynamic Bond (sicav) centrada fundamentalmente en la sostenibilidad. Según ha matizado la gestora, el nuevo fondo, que promueve de forma activa características medioambientales y sociales, quedará clasificado con arreglo al artículo 8 del Reglamento de divulgación sobre sostenibilidad (SFDR) de la UE.

El Jupiter Dynamic Bond ESG Fund estará gestionado por el mismo equipo líder en el sector del Jupiter Dynamic Bond, que cuenta con un patrimonio de 9.960 millones de euros: Ariel Bezalel, director de estrategia de renta fija en Jupiter, y Harry Richards, gestor de fondos de renta fija. 

Según explica la firma, mientras que el fondo Jupiter Dynamic Bond existente integra plenamente los criterios ESG en el marco de su consolidado proceso de inversión, el Jupiter Dynamic Bond ESG promoverá de forma activa características medioambientales y sociales, incluida la transición hacia una economía baja en carbono y el fomento de unos intereses positivos de todas las partes implicadas. Este nuevo fondo va dirigido a inversores que buscan una solución conforme al Artículo 8 para sus necesidades en materia de renta fija a escala mundial.

Está previsto que tanto el alto proceso de asignación de valores como las principales características de riesgo se mantengan uniformes en los dos fondos. En este sentido, el fondo Jupiter Dynamic Bond ESG aplicará unos estrictos criterios ESG, que incluyen ciertas exclusiones por sectores y países, análisis de datos e interacción constante con las empresas, junto con exhaustivos análisis cualitativos, para determinar si los valores resultan aptos para ser incluidos en la cartera. “Los requisitos de medición asociados a los fondos englobados por el Artículo 8 permitirán establecer objetivos de sostenibilidad a largo plazo para las empresas y países participados por el fondo, respecto a los que se evaluará, seguirá y compartirá su progreso”, señalan desde la gestora.  

El fondo Jupiter Dynamic Bond continuará clasificado por el momento según el Artículo 6 del SFDR, y seguirá ofreciendo su riguroso enfoque establecido sobre las cuestiones ESG tanto en el marco de su selección bottom-up  de títulos de deuda corporativa como de su asignación de activos top-down. Según añaden desde la gestora, al igual que todas las demás carteras de inversión de la sociedad, el fondo Jupiter Dynamic Bond ESG hará suyo el compromiso declarado de Jupiter de conseguir la neutralidad en sus emisiones netas de carbono procedentes tanto de sus propias operaciones como de los fondos que gestiona en representación de sus clientes no más tarde de 2050. 

“La dilatada experiencia en mercados de deuda corporativa que el equipo de renta fija de Jupiter atesora nos ha enseñado lo fácil que resulta que una gestión deficiente de los riesgos de gobierno corporativo, medioambientales y sociales puede echar por tierra oportunidades en títulos de deuda corporativa aparentemente atractivas o en vías de mejora. Nuestra capacidad para gestionar los riesgos a la baja se fundamenta en un estudio riguroso de los posibles riesgos ESG en paralelo al análisis financiero tradicional. Así, estamos encantados de formalizar y promover este proceso dentro de este nuevo fondo”, ha destacado Ariel Bezalel, director de estrategia de renta fija de Jupiter. 

Último nombramiento

En consonancia con el lanzamiento del fondo Jupiter Dynamic Bond ESG, Jupiter ha anunciado el nombramiento de Anna Karim para el cargo de directora ESG de renta fija. Según explican, Anna se incorporó a Jupiter en octubre procedente de Federated Hermes, donde estaba al cargo de la innovación de producto y del crecimiento de los activos gestionados por los fondos centrados en criterios ESG de la empresa. Anteriormente, trabajó 20 años en banca de inversión en empresas como Bank of America Merrill Lynch y Citi Group.

En su nuevo puesto, Anna se ocupará de la amplia gama de fondos de renta fija de Jupiter, con especial atención al Dynamic Bond ESG, para promover unas sólidas prácticas de inversión responsable en el marco del enfoque aplicado por el equipo en toda esta gama de fondos.

Para Warren Tonkinson, responsable global adjunto de distribución de Jupiter: “En nuestra calidad de gestora activa y basada en high conviction, consideramos que ofrecemos un mejor servicio a nuestros clientes mediante inversiones que generan un impacto positivo con su dinero en materia ambiental, social y financiera. Esto sucede no solo en los productos que integran nuestra gama de sostenibilidad, sino en toda nuestra familia de fondos”. 

En opinión de Tomkinson, el Ramento SFDR, unido a la cada vez mayor concienciación existente entre los inversores sobre la urgencia de abordar los retos ambientales que están afectando a nuestro mundo, ha acelerado enormemente la demanda de inversiones que contribuyen a generar este impacto positivo. “Por ello, estamos encantados de ofrecer este nuevo fondo a los clientes que buscan acceder a nuestra exitosa y consolidada estrategia con los objetivos ESG en mente”, concluye.

Groupama AM crea un fondo que invierte en bonos de corta duración ligados a la inflación

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pixabay. Groupama AM lanza un fondo de bonos corto plazo ligado a la inflación

Groupama AM lanza el G Fund – Global Inflation Short Duration como respuesta a un contexto reflacionista y de tipos reales bajos. La entidad prevé que los niveles de inflación podrían estabilizarse en niveles superiores a los previstos, en un contexto de tendencias estructuralmente reflacionistas. Unas perspectivas que, según explican, abogan por soluciones de inversión protectoras capaces de beneficiarse de un aumento de la inflación. 

El G Fund-Global Inflation Short Duration invierte principalmente en bonos de corta duración (1-5 años) ligados a la inflación y emitidos en países de la OCDE con un horizonte de inversión a medio plazo. El fondo tiene como objetivo obtener una rentabilidad superior a la del índice de referencia Bloomberg World Government Inflation-Linked Bond 1-5 años (con cobertura en euros), cupones netos reinvertidos.

Para lograrlo, el equipo de gestión aplica una estrategia de bonos flexible basada en varios motores de rendimiento, como la gestión de la duración, el posicionamiento sobre la curva de tipos, las elecciones de distribución geográfica, los breakeven de inflación, la selección de valores y, en menor medida, las divisas.

En general, esta estrategia ofrece al inversor una importante exposición a la inflación a corto plazo gracias al mecanismo de indexación y una menor sensibilidad a las evoluciones de los tipos reales.

Combinar rendimiento e inversión responsable para sus clientes es un compromiso importante para Groupama AM, por lo que el equipo de gestión efectúa un análisis completo de las características ESG de los emisores utilizando una metodología de calificación propia. El G Fund – Global Inflation Short Duration está clasificado como “Artículo 8” según la normativa SFDR.

“Pensamos que era el momento adecuado para lanzar un fondo de bonos ligados a la inflación a corto plazo. De hecho, la combinación de un contexto reflacionista y unos tipos reales históricamente bajos, ofrece según nuestra opinión, un punto de entrada atractivo para esta estrategia. El uso de bonos indexados permite proteger las carteras frente a un aumento de la inflación mayor de lo previsto. Favorecemos las duraciones cortas, ya que la parte corta de la curva se beneficia más de las sorpresas de la inflación, al tiempo que limita el riesgo de sensibilidad a los tipos reales”, explica Xavier Hoche, director de Gestión.

Según destaca la gestora, el equipo de renta fija y crédito es el encargado de la gestión del fondo, compuesto de nueve especialistas y cuyos activos gestionados ascienden a 12.500 millones de euros.  

El 46% de los inversores profesionales europeos usa las materias primas para protegerse de la inflación

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pixabay. El 46% de los inversores profesionales europeos apuesta por las materias primas para protegerse de la inflación

¿Desaprovechan  los inversores profesionales los beneficios de cobertura contra la inflación que pueden ofrecer las materias primas? Según argumenta WisdomTree en su última encuesta, en parte, sí estarían perdiendo esta oportunidad. En cambio, los resultados revelan que el que casi el 50% de los inversores profesionales europeos se está preparando para una inflación elevada y ante el riesgo de una política monetaria inefectiva.

La encuesta*, realizada a inversores profesionales en toda Europa, muestra una falta de confianza en la capacidad de los bancos centrales para mantener a raya la alta inflación, siendo esta última (un 52%) y los errores de política de los bancos centrales (un 51%) los riesgos que más preocupan a los inversores. Según explican desde WisdomTree, con la inflación en Europa situándose significativamente por encima de los niveles objetivo del 2%, el 72% de los inversores profesionales encuestados ha comenzado a prepararse para un escenario de alta inflación según el sondeo. 

En este sentido, cuando se preguntó a los inversores cómo se están preparando para mitigar el entorno inflacionista, el 46% indicó que mediante una asignación a materias primas en sus carteras. Asimismo, otro 28% está considerando posicionarse en esta clase de activo para reducir el impacto de la inflación en sus carteras.

“Una de las características más comentadas de la inversión en materias primas es su capacidad para ejercer de cobertura contra la inflación. Los académicos han estudiado durante mucho tiempo la relación entre las materias primas y la inflación y concluyen que, a largo plazo, y en la mayoría de los períodos históricos, las materias primas están correlacionadas positivamente con la inflación. La rentabilidad media mensual de las cestas de materias primas tiende a incrementarse cuando el índice de precios al consumo (IPC) aumenta, lo que no siempre es el caso para otros activos como los bonos ligados a la inflación o los bienes inmuebles”, explica Nitesh Shah, responsable de Análisis Macroeconómico y Materias Primas en WisdomTree Europa.

Desde la gestora reconocen que, a pesar de que las materias primas son bien conocidas por sus propiedades de cobertura contra la inflación, el modo preferido para la mayoría de los inversores europeos (para el 55%) de acceder a esta clase de activo es a través de las acciones relacionadas con las materias primas. Sin embargo, apuntan, las acciones relacionadas con las materias primas y las materias primas por sí mismas no tienen características similares, lo cual podría sorprender a aquellos que construyen sus carteras de este modo. 

De acuerdo con la encuesta, solo el 37% de los inversores europeos profesionales eligen, o elegirían, invertir a través de exposiciones sintéticas, mientras que un 24% lo haría a través de exposiciones con respaldo físico, típicamente los métodos más eficientes para acceder a las materias primas y realizar una cobertura contra la inflación.

Por su parte, Pierre Debru, responsable de Análisis Cuantitativo y Soluciones Multiactivo para WisdomTree Europa, añade: “Las acciones relacionadas con las materias primas son generalmente utilizadas como una alternativa de acceso fácil a este tipo de activo. Sin embargo, el análisis ha mostrado que una inversión en valores relacionados con las materias primas proporciona una exposición a la gestión, las líneas de negocio y las prácticas de estas compañías principalmente. En muchos casos, estas compañías cubren parte o toda su exposición a las materias primas, es decir, pagan la prima de riesgo de las materias primas a los titulares de contratos de futuros. Las acciones relacionadas con las materias primas se comportan significativamente más como las acciones o renta variable en general que como las materias primas, y como resultado, no son una cobertura muy efectiva contra la inflación”.

De acuerdo con la encuesta, los activos más comunes para los inversores profesionales europeos al configurar sus carteras con propósitos de cobertura contra la inflación son: las acciones (78%), los bonos ligados a la inflación (58%) y las infraestructuras (47%). Las cestas de materias primas (46%) y el oro (28%), ambas históricamente buenas coberturas inflacionarias, no se situaron entre las tres clases de activo mayoritarias, a pesar de que el 33% de los inversores profesionales europeos espera incrementar sus asignaciones a las materias primas de energía y un 29% a las materias primas agrícolas durante los próximos doce meses.

  

*La encuesta, realizada por la agencia de investigación independiente CoreData Research, consultó a 600 inversores profesionales de toda Europa, abarcando desde asesores financieros hasta gestores de patrimonio y family offices. Los inversores encuestados son responsables de aproximadamente 400 mil millones de euros en activos bajo gestión.

Efama se incorpora como miembro del European Financial Reporting Advisory Group

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pixabay. Efama se incorpora como miembro del European Financial Reporting Advisory Group

La industria de fondos europeo ha dado un nuevo paso en su compromiso con la inversión sostenible. La Asamblea General de EFRAG (European Financial Reporting Advisory Group) ha aprobado la adhesión de la Asociación Europea de Fondos de Inversión y Gestión de Activos (Efama, por sus siglas en inglés) a esta iniciativa. 

“Efama se complace en ser nombrada miembro del EFRAG. Según explica, la organización tiene un papel relevante en el desarrollo de normas fiables, comparables y coherentes para la elaboración de informes de sostenibilidad en la UE, así como en la integración del informe de doble materialidad. El EFRAG también influirá en el desarrollo de la información internacional sobre sostenibilidad”, ha destacado Naïm Abou-Jaoudé, presidente de Efama.

EFRAG es una asociación privada creada en 2001 con el impulso de la Comisión Europea para servir al interés público. Sus organizaciones miembros son partes interesadas europeas y organizaciones nacionales que tienen conocimiento e interés en el desarrollo de las normas NIIF y en cómo contribuyen a la eficiencia de los mercados de capitales. 

Destaca que la asociación está formada por un grupo de expertos encargado de realizar los pronunciamientos técnicos (EFRAG TEG), constituido por 12 miembros independientes de experiencia renombrada, y un consejo supervisor (EFRAG SB), que agrupa a representantes de distintos organismos privados relacionados con la contabilidad. La función de este consejo supervisor es realizar un seguimiento del desempeño del EFRAG TEG, así como aprobar su presupuesto, obtener financiación y nombrar a los miembros y al presidente del EFRAG TEG. En este sentido, el EFRAG trata de dar una gran difusión de los documentos elaborados a través de su página Web, ya que solicita recepción de comentarios a los mismos.

“La representación de Efama en el pilar de información sobre sostenibilidad de EFRAG garantizará que la información sobre sostenibilidad satisfaga las necesidades de los inversores en relación con los perfiles de sostenibilidad de las empresas y los productos. Nuestro sector se enfrenta a importantes retos en materia de datos debido a la falta de información armonizada y disponible públicamente sobre las empresas en materia de ESG. Aunque el sector de la gestión de inversiones está trabajando para mejorar la información sobre ESG de los productos financieros, todavía no disponemos de los datos necesarios de las empresas en las que se invierte. Creemos que las futuras normas de información sobre sostenibilidad ayudarán a cerrar la brecha de datos y a liberar todo el potencial de la agenda de las finanzas sostenibles”, ha señalado Abou-Jaoudé.

Jeff Klingelhofer (Thornburg IM):”The Returns Seen Over the Past Years Are Not Sustainable in the Medium Term”

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Inflation, tapering, valuations… what should we expect from global fixed income the year going forward? Jeff Klingelhofer, co-head of Investments at Thornburg IM, shares his view on the biggest opportunities and challenges in 2022.

With 2021 in the rear-view mirror, what are the biggest lessons  you’ve learned over the past year? Did anything take you by surprise?

Navigating 2020 was not an easy feat, but after coming to grips with a global pandemic—and with the assistance from fiscal and monetary policy- makers around the world—the global economy and financial markets not only regained their footing but delivered extraordinary 2021 results that astonished investors. The biggest lesson in 2021 was that we should never discount the market’s ability to rally in the face of unknowns and adversity. The other lesson was to never discount the consumer’s ability to power the economy and drive company earnings growth. Bolstered by rounds of relief checks from the federal government, in the first half of 2021 consumer spending quickly recovered from its modest 2020 contraction and became the clear driver of economic growth.

Turning to fixed income specifically, the bond markets likewise did not follow the script many had expected. Buoyed by the central bank’s accommodative policies, as well as the government’s multi-trillion-dollar pandemic relief package, credit spreads between U.S. corporate debt and Treasuries narrowed to their lowest levels in more than a decade. A similar story held true for the high-yield bonds, where spreads collapsed and prices rallied.

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Looking ahead to next year, what are your expectations for inflation and economic growth in 2022?

Our perspective is that inflation has been broadly a transitory phenomenon, as we expect supply bottlenecks to heal to some degree in 2022— although not dramatically. We also believe consumption demand will slow, as consumers have long ago tapped into their stimulus checks and personal savings levels are decreasing. Taken together, the supply-demand imbalance seen in the past year will improve, but wages will likely remain higher. So, we expect overall inflation to remain elevated, but it should begin to soften and remain moderate in 2022. Our expectations for economic growth next year will hinge on these questions: How fast will the labor market heal? And will the labor-market recovery be robust enough to replace the stimulus payments that will be fading away? We are cautiously optimistic that the current economic recovery will continue well into the new year, but that it will slow down due to structural headwinds in 2022, such as waning savings and easing of pent-up consumer demand.

How have inflationary risks and the potential for rate hikes impacted your portfolio positioning?

It remains to be seen whether inflationary pressures absolutely mean higher rates next year. The driving cause of inflation is critically important to understand when it comes to determining how quickly and by how much the Fed will raise rates—and in this case we think this will largely depend on whether inflation is predominantly driven by rising wages or by the ongoing supply-demand imbalances. If it’s the former, we think the labor market will be able to sustain higher wages than those of pre-COVID-19, as we’re coming off multiple decades of suppressed wages. Higher overall labor costs will feed into higher inflation, but not by a lot. On the other hand, if inflation is driven more by supply-demand imbalances and persists, we believe the Fed will act more aggressively to rein in inflation and won’t allow the markets to run hot. At the end of November, the Fed Chairman as well as other officials retired using the word “transitory” to describe the US inflation situation. We expect the Fed will be closely watching incoming data and will react appropriately to prevent run away inflation.

With rising rates set to knock on the door in 2022, many investors are questioning the role of fixed income. We continue to believe that bonds have had a long history of serving as a ballast in a portfolio during risk- off periods and that they can continue doing so by providing downside protection and diversification. We have therefore adjusted our portfolio positioning to be more defensive: We are favoring shorter-duration opportunities and will be even more discerning with our credit selections. For example, over the past couple years US investment grade issuance has doubled and companies have taken on meaningful amounts of debt due to the ultra-low interest rates. It will be more important than ever to select corporate credits from companies with strong cash flows that can service their debt coming out of the pandemic. We currently see opportunities in securitized markets that are backed by healthy U.S. consumer spending.

What are the risks worth keeping an eye on in 2022? What’s keeping you up at night?

Return forecasts will be arguably low going forward compared to previous environments where investors enjoyed double digit returns from equity markets for many years. The returns seen over the past years are not sustainable in the medium term. So the key risk lies in these concerns: How will investors prosper in an environment where we are unwinding from 30 years of falling fixed income rates and how do you continue to generate attractive returns? It will take a great deal of creativity to deliver positive outcomes for our clients and active managers will be best suited to meet that challenge.

 

Thornburg is a global investment firm delivering on strategy for institutions, financial professionals and investors worldwide. The privately held firm, founded in 1982, is an active, high-conviction manager of fixed income, equities, multi-asset solutions and sustainable investments. With $49 billion in client assets ($47 billion AUM and $1.9 billion AUA as of December 31, 2021) the firm offers mutual funds, closed-end funds, institutional accounts, separate accounts for high-net-worth investors and UCITS funds for non-U.S. investors. Thornburg’s U.S. headquarters is in Santa Fe, New Mexico with offices in London, Hong Kong and Shanghai. For more information, please visit www.thornburg.com.

 

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Outlook 2022: New Capital Asia Future Leaders Fund

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The key theme across Asia continues to be digitalization, supported by an increase in IPOs across e-commerce, mobility, and FinTech. Chris Chan, Portfolio Manager of the New Capital Asia Future Leaders Fund, shares his thoughts for 2022 for the Asian equity sector.

2021 was a tough year for Asian markets Compared to the S&P500, Asian markets underperformed by about 30% (year-to-date – 16/12/21). The key element driving this underperformance was the Chinese stock market. However, going into 2022, we are much more constructive on the Chinese market.

There are a three key reasons for this. First and foremost: valuations. If you look at Chinese valuations compared to the rest of Asia and the US markets, historically speaking, it remains very attractive.

Secondly, in December 2021, the PBOC came out for very supportive for monetary easing. When you look back, typically there is a very strong correlation between the monetary easing cycle and Chinese stock market returns. Therefore, we expect this to be a positive stimulus for the China markets for 2022.

Thirdly, when you look at what’s driven the drawdown, it’s largely Chinese Internet names due to the pressures of negative regulation. When you look over the past few months, you can see that the incremental regulatory news flow is much less than it was. We expect this to continue and believe will act as a catalyst for the large cap Chinese tech names to recover.

We do expect bottom up earnings to remain weak, particularly in the property and the consumer sectors, at least for Q1 so we are looking at Q2 onwards for recovery on the fundamental side.

Outside China, we remain constructive on India with valuations historically high given the fact that the market has rallied about 30% (YTD 16/12/21). In the ASEAN region, we’ve been increasing our weight in markets like Vietnam and Indonesia, primarily because when you look at the latent recovery coming out of lockdown, arguably ASEAN has been further behind the rest of Asia, and therefore has more to offer for 2022, as confirmed by superior real GDP growth rates compared to the rest of the region.

The overriding thematic that we see across Asia continues to be digitalization, both in terms of digital services in India and Southeast Asia, supported by the increase in tech or digital IPOs across e-commerce, mobility, and FinTech. Within China, electric vehicles and solar energy remain the key structural trends benefiting a variety of companies across the supply chain.

You can also listen to Chris Chan, Portfolio Manager of the New Capital Asia Future Leaders Fund, rated five stars by Morningstar, as he shares his thoughts for 2022 for the Asian equity sector in this video.