Nuestras perspectivas para el año 2020 reflejan la complejidad del entorno de inversión global actual. Para los inversores, creemos que la única forma de salir de este panorama desafiante es atravesarlo, confiando en los principales focos de reisliencia y oportunidad. En ausencia de una marea ascendente uniforme, elegir dónde invertir es más importante que nunca. Sugerimos las siguientes opciones:
Buscar oportunidades en deuda emergente
Creemos que la deuda emergente seguirá ofreciendo oportunidades para generar tanto ingresos como retornos totales en 2020. Es probable que las políticas más moderadas de la Fed y el BCE proporcionen flexibilidad a los responsables de la política económica de los mercados emergentes, tanto en el frente monetario como en el fiscal, dadas las mejoras que han registrado sus balances fiscales y de cuenta corriente en los últimos años.
Las valoraciones de los bonos favorecen a la deuda de mercados emergentes frente a la de los desarrollados: actualmente, las rentabilidades reales de los bonos gubernamentales en los primeros son positivas y atractivas y en los segundos, negativas.
La inflación de los emergentes ha tendido a la baja en los últimos años, lo que justifica una menor prima de riesgo de inflación. Además, sus divisas están relativamente infravaloradas, creando un buen punto de entrada para los inversores.
Los bonos chinos merecen ser considerados porque su continua inclusión en los índices de bonos, también los de EM en 2020, podría potenciar el enfoque inversor y resultar en un incremento de los flujos. Además, ofrecen tanto rendimiento como diversificación.
Para acceder a deuda emergente en divisa localm, también con cobertura en euros a través de vehículos transparentes y líquidos, contamos con el SPDR Bloomberg Barclays Emerging Markets Local Bond UCITS ETF y el SPDR Bloomberg Barclays Emerging Markets Local Bond Base CCY Hdg to EUR UCITS ETF (Acc).
Mantener la cautela
Este año, creemos que el apoyo de los bancos centrales garantizará una sobreponderación de la renta variable, en concreto de la norteamericana. Pero la posibilidad de un resultado económico menos favorable sigue siendo un riesgo. A nivel general, la cautela de los inversores dependerá de su punto de vista sobre la geopolítica, la resistencia económica, la reforma estructural y las elecciones en EE.UU.
Aunque creemos que la recuperación económica mundial continuará en 2020, será necesario evitar riesgos importantes para mantener el momentum. En 2018 y 2019, la economía mundial logró expandirse a pesar de las preocupaciones de final de ciclo. A medida que este largo ciclo madura y se acumulan los riesgos para la recuperación, la siguiente fase se vuelve menos clara.
Recomendamos el SPDR Thomson Reuters Global Convertible Bond EUR Hdg UCITS ETF, que permite obtener una posición que aproveche las oportunidades de crecimiento de la renta variable al tiempo que retiene la capacidad amortiguadora de riesgos de la renta fija.
Vigilar la volatilidad
La volatilidad en varios tipos de activos ha sido relativamente baja desde la crisis financiera, pero recientemente se ha disparado. Aunque la de la renta variable se está normalizando a niveles históricos, creemos que los principales impulsores de la volatilidad -la incertidumbre geopolítica, los riesgos comerciales y la brecha entre los fundamentales y los retornos- probablemente perduren en 2020.
Las acciones son vulnerables porque sus precios se desconectan de las ganancias y afrontan el riesgo de una posible escalada de las tensiones comerciales. La volatilidad implícita en los precios, medida por los índices VIX y VSTOXX, se ha disparado recientemente en comparación con los mínimos de 2018.
Teniendo esto en cuenta, en 2020, los inversores deberán aprovechar las subidas del mercado mientras adoptan un posicionamiento defensivo. Además de considerar coberturas tácticas como el oro, la construcción de defensas adecuadas y rentables requerirá una cuidadosa ponderación de las opciones de cobertura.
Para gestionar la volatilidad centrándose en la calidad, los inversores pueden apostar por nuestro SPDR S&P U.S. Dividend Aristocrats UCITS ETF.
Cubrir el riesgo divisa
En 2020, las divergencias en las perspectivas económicas llevarán a los inversores a mirar más allá de sus fronteras en busca de oportunidades y diversificación. En ese sentido, la gestión de la exposición al riesgo divisa desempeñará un papel crucial.
El riesgo geopolítico impulsará a las divisas. Su volatilidad actual es relativamente moderada, pero los inversores deberían tener cuidado de no dejarse llevar por la baja volatilidad; las valoraciones estiradas de las divisas señalan el potencial de grandes movimientos en el futuro.
Con el fin de mantener una amplia exposición a la renta variable al tiempo que cubren el riesgo divisa, los inversores pueden optar por nuestro SPDR S&P 500 EUR Hdg UCITS ETF.
¿Hora de considerar el ASG?
Consideramos que el cambio climático es uno de los mayores riesgos en las carteras de inversión de hoy en día y no se limitan a los contaminantes obvios, sino que están en prácticamente todos los segmentos del mercado. Al más alto nivel, supone un riesgo sistémico para los mercados financieros, ya que tratan de digerir su impacto en el crecimiento económico, la sociedad y la mezcla energética global.
A nivel país, los petro-Estados están bajo presión para reinventarse a sí mismos. Para las corporaciones individuales, el cambio climático y la regulación relacionada con el clima impactarán en los modelos de negocios y las cadenas de suministro, a veces de manera inesperada e impredecible.
Con el fin de centrarnos en integrar aspectos ASG al tiempo que mantenemos características de riesgo-retorno similares a los índices de referencia, ofrecemos el SPDR S&P 500 ESG Screened UCITS ETF y el SPDR STOXX Europe 600 ESG Screened UCITS ETF.
Tribuna de Rick Lacaille, CIO global de State Street Global Advisors
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Join our team of experts for an in-depth, data-based analysis of short and long-term trends affecting markets moving forward at our annual Global Market Outlook event on 11 February 2020 in Madrid. Contact your local SPDR salesperson for further details.
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