Pese a que los votantes británicos dieron de nuevo la sorpresa la semana pasada en relación con lo que se esperaba, esta vez, a diferencia del Brexit, las ramificaciones parecen ser un asunto exclusivamente nacional. Aunque la división del Parlamento ha dado otro golpe a la libra, ligeramente menor está vez, los mercados globales no están preocupados por un resultado que potencialmente dificulta el proceso de Brexit y la línea dura por la que abogaba el partido conservador. Los resultados pueden interpretarse como un llamamiento del electorado a suavizar la postura de Brexit y negociar el acceso al mercado único europeo.
Este cambio es más probable si los conservadores terminan gobernando con la ayuda del partido DUP de Irlanda del Norte que quieren una frontera sin fricción con la República de Irlanda. La oposición socialista sin embargo será impulsada, lo que deja poco espacio a cualquier cambio. La unidad del Reino Unido también parece reforzada ahora que el Partido Nacionalista escocés ha perdido terreno y aunque todavía lidera una amplia mayoría en Escocia, es probable que su petición de convocar un referéndum a la independencia no siga adelante.
Las implicaciones para el mercado de renta variable británico parecen relativamente benignas en esta etapa ya que la mayor incertidumbre sobre la forma que tendrá el nuevo gobierno se verá compensada por el improbable escenario ahora de un Brexit duro. De nuevo, se verán beneficiadas aquellas empresas que generan una gran parte de sus ventas en el extranjero y, por lo tanto, se benefician de la debilidad de la libra. Las compañías orientadas al mercado doméstico, y en particular las industrias sensibles a la confianza del consumidor, serán probablemente las más vulnerables.
Así que, en general, a pesar de la extraordinaria velocidad del cambio en el destino del partido conservador británico, los inversores mundiales no se sentirán inquietos por este resultado. Tienen cosas más grandes que preocuparse.
Desde la perspectiva de la cartera, la mayoría de nuestras participaciones en Reino Unido son multinacionales que registran una cantidad sustancial de su negocio fuera del país y en muchos casos se beneficiarán del debilitamiento de la libra esterlina. De nuestras participaciones que están totalmente expuestas al Reino Unido (4% de la cartera), una es un constructor de viviendas que esperamos seguirá beneficiándose de una dinámica oferta-demanda favorable en el sector y un cambio limitado en la política gubernamental. Los otros dos son bancos (uno, Shawbrook, está en una situación de oferta), lo que los hace inevitablemente sensibles a cualquier cambio en las expectativas de crecimiento del PIB.
Seguiremos gestionando una cartera equilibrada y ajustándola según sea necesario y tratamos de aprovechar las oportunidades que ofrece la elevada incertidumbre mediante la aplicación consistente de nuestro proceso de inversión de 4Factor.
Ken Hsia es portfolio manager del European Equity Fund de Investec.
