¿Está el mercado accionario norteamericano en “sobrecalentamiento”? ¿Está más cercano a un “crash” que a un nuevo récord? Según un sondeo de fund managers realizado por Bank of America Merrill Lynch, 83% de los entrevistados consideraban que el mercado accionario norteamericano se encuentra sobrevaluado. No se había alcanzado tal nivel desde 1999.
Los principales promedios accionarios se vieron catapultados poco después de las elecciones en noviembre. La perspectiva del masivo paquete de incentivos fiscales prometido por Donald Trump en su campaña, alimentó la proyección de lograr niveles de crecimiento del PIB de EEUU cercanos a 4%, muy por encima de los débiles niveles del 2% que el país ha sostenido en los últimos años
El Dow Industrial rompió primero la barrera sicológica de los 20.000 puntos, para situarse en semanas recientes por arriba de los 21.000, aún si muchos analistas consideran probable que se sostenga tan alto en el mediano plazo. Y no sólo los administradores de portafolio alimentan dicha preocupación. En su reunión de marzo, la Reserva Federal alertó sobre los “altos niveles (de los precios accionarios) con respecto a las medidas de valuación estándar”.
¿A qué se debe el desencanto?
Mientras que el Dow Jones rompe récords, la economía norteamericana creció a su nivel más lento de los últimos tres años, durante el primer cuatrimestre de 2017. Entre las causas, el pobre desempeño de la manufactura, y el hecho que el consumo – motor de más de la mitad de la economía de EEUU – se ha mantenido sin cambio.
Aquello que alimentó el rally inicial parece estar disipándose. No está claro que la administración Trump vaya a ser capaz de generar el paquete económico que alimentaría las expectativas de crecimiento que el mercado descontó en los primeros meses del año.
¿Qué consecuencia tiene dicho cambio de perspectivas?
Muchos administradores de portafolio están moviendo posiciones fuera de EEUU, a mercados emergentes, o Europa, la cual ha visto niveles no alcanzados en más de un año.
Tales movimientos son tan sólo reflejo de un fenómeno más amplio, los inversionistas están buscando mejores oportunidades, lo cual ha significado que diversidad de activos, desde acciones hasta bienes raíces, han incrementado su valor.
Sin embargo, no todos comparten la preocupación. Analistas de Wells Fargo consideran que las acciones están adecuadamente valuadas, cuando se contrasta con los bajos rendimientos que los bonos siguen ofreciendo.
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Columna de Riskmathics escrita por Gerardo R. Herrera V
