La demanda de bienes aumentó con el COVID-19, pero ahora el virus disminuye y las sanciones aumentan. Las guerras pueden cambiar el panorama de la demanda y la producción de una economía. Cambian la combinación de la demanda y la capacidad y el coste de la producción para satisfacerla. Cuando se producen estos cambios, los consumidores reevalúan sus prioridades y los productores reevalúan lo que es rentable.
Esperamos que los principales costes de los hogares (alimentos, combustible, servicios públicos, coches, alquileres) sigan superando el crecimiento de los salarios, lo que probablemente presione las ventas de otros bienes minoristas (especialmente los volúmenes/margenes). Sin embargo, esperamos que el gasto en servicios siga repuntando, especialmente en lo que respecta a la calidad de vida, como la salud y el cuidado de los niños, la conectividad y el contenido digital, las experiencias sociales o personales importantes (viajes, hoteles, cadenas de restaurantes) y el gasto que no desperdicia materiales o recursos.
Como los productores/empleadores también se enfrentan a costes más elevados, buscarán más tecnologías que mejoren la productividad. Aunque esperamos un mayor gasto de inversión nacional en la red y en energías más limpias, vehículos eléctricos, semiconductores, laboratorios y fabricación de medicamentos, creemos que el aumento de la capacidad de fabricación de bienes de consumo del tipo que se vende en las tiendas minoristas es probablemente limitado, a pesar de la reducción de las importaciones y de algunos esfuerzos de reubicación y de resiliencia de la cadena de suministro. Creemos que estamos entrando en una era de gasto de consumo más selectivo, que probablemente se centrará en lo esencial y en las experiencias, con reservas en bienes discrecionales, energía y materiales.
Esta vez, un boom de bienes de consumo vino antes de una guerra; esta paz debe ser frugal. Esta década trajo los cambios más rápidos, si no los más grandes, en el consumo y la producción de EE.UU. desde la movilización de la Segunda Guerra Mundial y el posterior boom de los bebés, la vivienda y los bienes de consumo, que le siguieron. La década de 2020 se inauguró con el COVID-19, que desplazó la demanda estadounidense de servicios a bienes y alteró de forma permanente la forma en que muchos trabajan, compran, aprenden y se desplazan. Primero, la economía se desplomó por el golpe inicial de COVID-19, y luego se tambaleó como reacción a la demanda desmesurada de vivienda y bienes domésticos, ya que muchos se apresuraron a refugiarse en la comodidad de su hogar. Esperamos que todo lo relacionado con los bienes del hogar y la vivienda se ralentice, excepto la propia construcción de nuevas viviendas.
A medida que los riesgos del COVID-19 disminuían y la gente se aventuró a salir de sus casas para todo, descubrieron que muchas cosas se estaban encareciendo. Las expectativas eran que los precios se estabilizarían pronto; a medida que la demanda sesgada se ampliara, se restablecerían los vínculos de producción de apoyo y los proveedores de bienes y servicios afectados recuperarían las economías de escala. Sin embargo, ahora un segundo choque golpeó antes de que todo se curara. Una guerra en Europa. Una guerra que Occidente está librando con sanciones o con la ruptura de los vínculos económicos para defender la libertad. Como el COVID-19 y las sanciones tienen efectos similares a los de la guerra en una economía, pensamos que la paz del COVID-19 hace que la demanda de bienes de consumo disminuya, especialmente ahora con las sanciones que provocan el aumento de los costes de los bienes; centrando a los compradores en lo esencial y en los servicios y experiencias de calidad de vida.
Nuestra estrategia sectorial
Sobreponderar: salud, comunicaciones, finanzas, fideicomisos de inversión inmobiliaria (REITs), servicios públicos, constructores de viviendas, servicios al consumidor (proveedores de experiencias).
Infraponderar: materiales, energía, automóviles, minoristas y la mayoría de los productores de bienes de consumo, incluidos los productos básicos, expuestos a la desaceleración de la demanda y al aumento de los costes de producción.
Esperamos que la inflación que lucha contra las subidas de tipos de la Fed beneficie a los bancos. En general, tenemos una ponderación equitativa en tecnología, con preferencias por los pagos y la conectividad, y a la espera de una mejor recompensa/riesgo en hardware y semiconductores. Estamos entusiasmados con el crecimiento del software, pero somos un poco cautelosos con la valoración. Nos gustan los microfundamentos de mercados de capitales y transporte, pero prestamos atención a las incertidumbres macro. Dentro de la energía, sobreponderamos los servicios petrolíferos, ya que es la gran historia de la deslocalización.
La Reserva Federal subió tal y como se había anunciado
La Fed subió los tipos de interés por primera vez desde diciembre de 2018 en 25 puntos básicos, hasta el 0,25-0,5%. Las previsiones del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) y los comentarios de la conferencia de prensa del presidente Powell sugieren nuevas subidas de tamaño similar en cada una de las seis reuniones restantes de este año y hasta el 2,5-2,75% a finales de 2023.
En nuestra opinión, este es un viaje y un destino previstos razonables, pero está por verse cuántos retrasos o desvíos podrían producirse en el camino. Es un mundo muy incierto para la planificación, pero la comunicación de esta intención fue bien recibida teniendo en cuenta que la inflación está 500 puntos básicos por encima del objetivo y el riesgo de la persistencia. El ciclo medio de subidas desde 1982 es de aproximadamente 300 puntos base durante 2 años. La Fed mencionó su balance de 9 billones de dólares, que se ha duplicado con creces desde el COVID-19. Dijeron que no hay que preocuparse demasiado por ello, ya que tienen un plan para reducirlo pronto.
Disclaimer
Nota: Todas las opiniones y afirmaciones se basan en datos del 21/3/22 y pueden no cumplirse. Esta información está sujeta a cambios en cualquier momento, en función de consideraciones económicas, de mercado y de otro tipo, y no debe interpretarse como una recomendación. Las rentabilidades pasadas no son indicativas de las futuras. Las previsiones no son un indicador fiable de los resultados futuros. Las previsiones se basan en supuestos, estimaciones, opiniones y modelos hipotéticos que pueden resultar incorrectos. Fuente: DWS Investment Management Americas Inc.
Para uso exclusivo de inversores institucionales.
FundsSociety y DWS no están afiliados.
DWS es la marca de DWS Group GmbH & Co. KGaA y sus filiales bajo las cuales realizan sus actividades. Las entidades jurídicas de DWS que ofrecen productos o servicios se especifican en la documentación correspondiente. DWS, a través de DWS Group GmbH & Co. KGaA, sus empresas afiliadas y sus funcionarios y empleados (colectivamente «DWS») comunican este documento de buena fe y sobre las siguientes bases.
Este documento tiene únicamente fines informativos y de discusión y no constituye una oferta, recomendación o solicitud para concluir una transacción y no debe tratarse como asesoramiento de inversión.
Este documento pretende ser una comunicación de marketing, no un análisis financiero. Por consiguiente, puede no cumplir con las obligaciones legales que exigen la imparcialidad del análisis financiero o que prohíben la negociación antes de la publicación de un análisis financiero.
Este documento contiene declaraciones prospectivas. Las declaraciones prospectivas incluyen, pero no se limitan a suposiciones, estimaciones, proyecciones, opiniones, modelos y análisis hipotéticos de rendimiento. DWS no ofrece ninguna declaración ni garantía en cuanto al carácter razonable o completo de dichas declaraciones prospectivas. El rendimiento pasado no es garantía de resultados futuros.
La información contenida en este documento se ha obtenido de fuentes consideradas fiables. DWS no garantiza la exactitud, integridad o imparcialidad de dicha información. Todos los datos de terceros están protegidos por derechos de autor y son propiedad del proveedor. DWS no tiene ninguna obligación de actualizar, modificar o enmendar este documento o de no si el destinatario en el caso de que cualquier asunto declarado en el mismo, o cualquier opinión, proyección, previsión o estimación establecida en el mismo, cambie o se convierta posteriormente en inexacta.
Las inversiones están sujetas a diversos riesgos. La información detallada sobre los riesgos figura en los correspondientes documentos de oferta.
DWS no acepta ninguna responsabilidad por cualquier error u omisión. Las opiniones y estimaciones pueden modificarse sin previo aviso e implican una serie de supuestos que pueden no resultar válidos. DWS no ofrece asesoramiento fiscal ni jurídico. Este documento no puede ser reproducido o distribuido sin la autorización escrita de DWS. Este documento no está dirigido, ni tiene como objetivo la distribución o el uso por parte de cualquier persona o entidad que sea ciudadana o residente de, o esté ubicada en, cualquier localidad, estado, país u otra jurisdicción, incluyendo los Estados Unidos, donde dicha distribución, publicación, disponibilidad o uso sea contraria a la ley o a la regulación o que someta a DWS a cualquier requisito de registro o licencia dentro de dicha jurisdicción que no se cumpla actualmente dentro de la misma. Las personas a las que pueda llegar este documento están obligadas a informarse de dichas restricciones y a respetarlas.
Este documento no puede ser reproducido o distribuido sin la autorización escrita de DWS. La forma de circulación y distribución de este documento puede estar restringida por la ley o la normativa en determinados países, incluido Estados Unidos.
La guerra, el terrorismo, las sanciones, la incertidumbre económica, las disputas comerciales, las crisis de salud pública y los acontecimientos geopolíticos relacionados han provocado, y pueden provocar en el futuro, importantes perturbaciones en las economías y los mercados de Estados Unidos y del mundo, lo que puede provocar un aumento de la volatilidad del mercado y tener efectos adversos significativos en el fondo y sus inversiones.
El presente documento no está dirigido, ni pretende ser distribuido, ni utilizado por ninguna persona o entidad que sea ciudadana o residente de, o esté ubicada en, cualquier localidad, estado, país u otra jurisdicción, incluidos los Estados Unidos, en la que dicha distribución, publicación, disponibilidad o utilización sea contraria a la ley o a la normativa o que sometería a DWS a cualquier requisito de registro o licencia dentro de dicha jurisdicción que no se cumpla actualmente en la misma. Las personas a las que pueda llegar este documento están obligadas a informarse de dichas restricciones y a respetarlas.
Copyright © 2022 DWS DWS Investments GmbH I-089026-1 ORIG: 088888_1
