A principios de enero de este año, Roberto Teperman fue nombrado responsable de ventas de la gestora Legg Mason Global Asset Management en Brasil. Con anterioridad, Roberto, que cuenta con una trayectoria de casi 20 años en la industria financiera, trabajó durante 12 años para la gestora Western Asset Management, filial de Legg Mason que se especializa en soluciones de renta fija global.
Hace más de un año que Roberto Terperman, con base en Sao Paulo, trabaja junto con Jorge Letelier, director regional de Legg Mason en América del Sur, con base en Santiago, en el desarrollo de feeder funds, vehículos de inversión que permiten a los inversores locales acceder a fondos con formato UCITS, registrados en Dublín o Luxemburgo.
En octubre de 2015, Legg Mason lanzó su primer feeder fund en Brasil, el Legg Mason Western Asset Macro Opportunities Bond, una estrategia de renta fija ‘unconstrained’ que invierte en una combinación de títulos de deuda de grado de inversión y alto rendimiento e instrumentos financieros derivados. Mientras que la estrategia original -lanzada en noviembre de 2013, registrada en Dublín y gestionada por el equipo de Kenneth Leech, CIO de Western Assets- gestiona más de 4.000 millones de dólares en activos, el feeder fund ha logrado unos 100 millones de dólares en activos.
El lanzamiento de este feeder fund fue realizado poco tiempo después de la entrada en vigor de las instrucciones número 554 y 555 de la Comisión de Valores Mobiliarios de Brasil, que modificó la definición de inversor cualificado y permitió abrir el negocio de la distribución de fondos al cliente “mass affluent”.
Uno de los principales factores que se tuvieron en cuenta para el lanzamiento del feeder fund del Western Asset Macro Opportunites fue su estilo de inversión, que permite invertir hasta el 50% del fondo en deuda high yield, en mercados emergentes y tener exposición a divisas, teniendo capacidad para invertir en futuros, opciones y otros derivados con el objetivo de gestionar activamente la duración del portfolio, siendo una estrategia que se adapta perfectamente a las preferencias del inversor brasileño.
“El inversor brasileño está acostumbrado a unas altas tasas de interés en renta fija, lo que limita las opciones que pueden ser ofrecidas para cubrir sus necesidades de inversión. Una alternativa podría ser un fondo de renta variable, que ofrece por lo general rendimiento cercanos a los dos dígitos, pero tienen una mayor volatilidad. Sin embargo, los fondos de renta fija que invierten en títulos que proporcionan un elevado rendimiento parecen una mejor opción”, comenta Roberto Teperman. “Lo que decidimos en ese momento fue revisar nuestra plataforma de productos y buscar el fondo que mejor encajase con las necesidades de los clientes brasileños. Así fue como se decidió distribuir el Western Asset Macro Opportunities”, añade.
El segundo feeder fund que ha sido lanzado en Brasil, atiende a la necesidad de clientes que deseaban invertir en un fondo que les proporcionara exposición al MSCI World Index, siendo el fondo Clear Bridge Global Equity la estrategia que mejor encajaba con las características solicitadas.
Estas estrategias de inversión están dirigidas tanto a los clientes institucionales como a los clientes retail, entendiéndose estos últimos como plataformas de banca privada, clientes de altos patrimonios y gestoras de activos.
“Estamos trabajando con los clientes y el equipo de ventas de Western Asset, entidad que cuenta con licencia local como administradora de fondos en Brasil, para abrir y crear feeder funds que inviertan en fondos offshore. En este momento, estamos evaluando la posibilidad de lanzar nuevos feeder funds para diferentes estrategias con otras gestoras afiliadas a Legg Mason. El lanzamiento de estos dos fondos es sólo el principio, probablemente lancemos próximamente nuevos feeder funds en Brasil”, prosigue Roberto.
Legg Mason tiene presencia en Brasil desde 2005, tras la adquisición del negocio de asset management de Citigroup. Con la presencia de una persona dedicada a la distribución de fondos con base en Sao Paulo, con conocimiento de los jugadores locales y del idioma, pretende reforzar el compromiso de largo plazo de la gestora con el mercado local.
Chile, Perú y Uruguay
En el caso de Chile, Legg Mason tiene presencia desde 2006 y las oficinas de Santiago sirven de base para desarrollar el negocio de Perú y Uruguay. En estos momentos se está conversando con inversores institucionales, bancas privadas y family offices para que próximamente puedan ser lanzados feeder funds que den acceso a los inversores chilenos a productos offshore.
Los últimos programas de amnistías fiscales que han tenido lugar en Chile, Argentina, y más recientemente Perú, han cambiado el escenario de la industria de fondos de inversión local. En ese sentido, Legg Mason se ha adaptado rápidamente a los cambios: “La amnistía fiscal de Argentina y el hecho de que firmas globales como Royal Bank of Canada y Merrill Lynch hayan cerrado sus operaciones en la región, ha provocado la fragmentación del negocio offshore en Uruguay. Dado lo anterior, numerosos asesores financieros independientes se han establecido como family offices para seguir dando servicio a sus clientes”, comenta Jorge Letelier.
“Tanto en Argentina como en Perú, los inversores están aprovechando las ventanas ofrecidas por sus gobiernos para repatriar capitales a su país de origen y poder invertir en bonos locales con altos rendimientos o en fondos locales con incentivos tributarios para ellos”.
Por el momento, Legg Mason no baraja la idea de tener un responsable de ventas con base en Buenos Aires, pero sí sigue muy de cerca el desarrollo de la industria local. “Por ahora el centro de operaciones del Cono Sur seguirá siendo Chile”, concluye Letelier.
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