LarrainVial Asset Management acaba de lanzar el fondo LarrainVial España, “cuyo objetivoes ofrecer a los clientes locales exposición a la recuperación española, a través de un fondo nuestro, pero de la mano de expertos, que además del análisis fundamental y foco en las oportunidades de largo plazo, conocen ampliamente las compañías, los directivos y las dinámicas de cada uno de los sectores de ese país”, explicó a Funds Society MiguelÁngel Suarez, gerente de Renta Variable Internacional de LarrainVial AM, y portfolio manager del fondo.
En cuanto al por qué de un fondo sobre España, Suárez dijo que llega en un momento en el que “el ciclo al alza de la economía española está recién comenzando. Debemos pensar que venimos de casi siete años aciagos, con lo cual hay oportunidades todavía de comprar negocios baratos, que cuando el ciclo se normalice (en 2 o 3 años más) van a valer muchísimo más… Así, tan pronto se consolide la demanda interna, las calificaciones crediticias sigan mejorando, el desempleo comience lentamente a disminuir y el crédito comience a circular, la posibilidad de un mayor re pricing del país es muy elevada”.
Asimismo, el gestor agregó que la recuperación llegó antes de lo anunciado y está siendo más fuerte de lo que todos esperaban. “Las exportaciones a diferentes destinos se encuentran creciendo a tasas altas, el mercado laboral ha sido flexibilizado, gracias a una positiva y profunda reforma y el sector financiero ha sido casi completamente saneado. A lo que se suma la reforma tributaria anunciada hace solo algunos días, que le rebaja los impuestos a las empresas y crearía un sistema tributario que favorece mucho a los emprendedores, a la inversión y a la competitividad del país, que ya hoy ha mejorado muchísimo frente a sus homólogos europeos”, puntualizó.
El nuevo instrumento, lanzado en junio y con liquidez diaria, está dirigido a inversionistas institucionales y de alto patrimonio de Chile. En cuanto a la estrategia, Suárez explicó que es un fondo long only, de gestión activa y de alta convicción que es agnóstico de los benchmark, por tanto no tiene mayores limitaciones en cuanto a sectores, capitalizaciones bursátiles o peso en los índices. La rotación de la cartera es baja y está concentrada solo en las mejores ideas (entre 15 y 20) donde se vea el mayor valor por su potencial de apreciación a futuro.
Casi el 25% está invertido en el sector industrial, seguido por bancos con un 23%. Medios de comunicación contabiliza un 19% y seguros y consumo cíclico pesan en torno a 14% cada uno. Por último, tecnología y telecomunicaciones cierra con un 5%.
“El sector bancario y asegurador es el que más pesa hoy en el portafolio y vemos ahí mucho upside todavía, por la recuperación de la demanda interna y la bajada del costo de fondeo de los bancos. Especialmente en el caso de los bancos medianos, menos cubiertos por los analistas fuera de España y más expuestos a la recuperación doméstica”, agregó el gestor del fondo.
En cuanto a la rentabilidad esperada, Suárez, que aunque matizó que no tienen una rentabilidad esperada, dijo que están “muy positivos y creemos que dado el momento del ciclo económico en España, queda bastante potencial de apreciación hacia delante”. De hecho, apostilló, “estamos firmemente convencidos de que la bolsa ibérica debiese exhibir una rentabilidad ostensiblemente mayor que el promedio europeo en los próximos años, reforzando con ello el atractivo y valor que hoy existe en la renta variable y especialmente en aquellas compañías de corte más mediano, menos seguidas por los analistas y donde las alzas a nivel de resultados o valoraciones son a veces muy rápidas y difíciles de anticipar”, concluyó.
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