La estrategia de renta variable emergente de alta rentabilidad por dividendo de ING IM celebra su tercer aniversario. Desde su creación en octubre de 2011 hasta finales de septiembre de 2014, la estrategia ha superado a su índice de referencia, el MSCI Emerging Markets, así como en los últimos doce meses. Sin embargo, muchos inversores están haciendo caso omiso de los países emergentes. Manu Vandenbulck, senior portfolio manager de renta variable europea y emergente con alta rentabilidad por dividendo de ING IM, ve valoraciones atractivas, y por lo tanto, también ve oportunidades.
Manu, usted lleva gestionando esta estrategia junto con su colega, Robert Davis, durante tres años, ¿cómo ha sido su experiencia?
“Muy positiva. Todavía estoy gratamente sorprendido por el potencial de los dividendos al invertir en países emergentes. Esta forma de inversión en países emergentes sigue siendo mayoritariamente un territorio sin explorar si se compara con los mercados desarrollados. Los portfolio managers evitan esta parte del mercado. Los fondos nuevos en esta área suelen administrarlos managers que se centran en los mercados desarrollados (y que no tienen un conocimiento específico de la renta variable de los países emergentes), o que, por lo contrario, se centran exclusivamente en los países emergentes (y por lo tanto carecen del amplio enfoque global que tiene ING IM). ING IM es pionero en la inversión basada en dividendos, ya que lleva 15 años de especialización en ese campo”.
Sin embargo, hay muchísimos inversores que todavía no se interesan por la inversión basada en dividendos de los países emergentes, ¿por qué?
“Creo que esto se debe, en gran medida, a unos conocimientos obsoletos. Muchos inversores asocian la renta variable de los países emergentes con el crecimiento y piensan que las acciones con dividendos tienen rendimientos bajos. Sin embargo, las acciones con dividendos a menudo tienen un rendimiento mayor que otras acciones que no reparten dividendos, incluso en los países emergentes. Además, un crecimiento mayor en los países emergentes, por consiguiente, resulta en un crecimiento mayor de los dividendos. Por lo tanto, los inversores de dividendos se benefician también de este crecimiento, ¡y con un riesgo promedio más bajo! Sin embargo, es importante seleccionar las acciones adecuadas entre los valores que tienen el potencial de ofrecer un crecimiento robusto de dividendos. Además, muchos otros inversores no saben que hasta el 90% de las acciones en los países emergentes reparten dividendos y que la rentabilidad por dividendo media se acerca al 3%. La rentabilidad por dividendo de nuestra estrategia supera el 4%. Éste es un buen ingreso, dado el entorno de tipos de interés históricamente bajos”.
Existe el temor deun crecimiento más bajo en China y unos tipos de interés más altos en los EE.UU. ¿Qué opina?
“En efecto, se está hablando mucho sobre el riesgo de tipos de interés más altos en EE.UU. y hay temor de que esto impactará negativamente en nuestro universo. Por supuesto que habrá algunas áreas de los países emergentes que según nuestro criterio van a sufrir, como por ejemplo, los valores del sector de bienes raíces en Singapur y Hong Kong que ya están caros. En estas regiones, el ratio de endeudamiento se ha venido incrementando significativamente en los últimos años, por lo que no estamos invertidos en estas empresas. También pensamos que el crecimiento en China será más bajo que en años anteriores, pero aun así presuponemos un promedio del crecimiento de un 5% durante los próximos años. Además, la calidad del crecimiento está mejorando. Por ejemplo, algunos bancos chinos grandes, están actualmente tan atractivamente valorados que opinamos que invertir en el sector bancario chino está justificado”.
¿Es el actual un buen momento para que los inversores comiencen a invertir en países emergentes basándose en los dividendos?
“Estoy convencido de que así es. La valoración es atractiva en comparación con los mercados desarrollados. Puede que el crecimiento económico en el mundo emergente no sea actualmente tan alto como lo era hace unos años, pero sigue siendo más alto que en los mercados maduros, lo cual favorece el crecimiento de los beneficios. Dado que durante los últimos años hemos experimentado un enorme crecimiento en el número de empresas que reparten sus beneficios entre sus accionistas, este crecimiento de beneficios también dará lugar a un aumento gradual de los dividendos. Nuestro enfoque sobre los dividendos y el crecimiento de los mismos también presta más estabilidad a nuestra estrategia. Simplemente, los dividendos fluctúan menos que los beneficios porque estos últimos son más dependientes del ciclo económico. En cuanto a la perspectiva macro, presuponemos un crecimiento gradual de la economía mundial. En esa situación, los aumentos en los tipos de interés en los EE.UU. no tienen por qué ser un problema”.
¿Qué ofrece ING IM a los inversores que optan por invertir en el mundo emergente basándose en los dividendos?
“En primer lugar, ofrecemos mucha experiencia y una trayectoria reconocida. ING IM lleva desde 1999 invirtiendo en rentabilidad por dividendo. Somos una empresa pionera en este campo y ofrecemos una amplia gama de estrategias de renta variable enfocadas en aquellas compañías que ofrecen dividendos superiores a la media y que son capaces de mostrar crecimiento de los dividendos. Nuestras estrategias de dividendos se gestionan por un equipo estable que, día tras día, se centra en la búsqueda de empresas con precios atractivos que se adapten a nuestro enfoque. Dentro de ING IM, nuestro equipo también puede beneficiarse de la experiencia de los 25 analistas que se dedican a sus sectores, en todo el mundo. En cuanto al rendimiento de nuestros fondos, parece estar funcionando bien”.