Kathleen Dickson, directora y especialista de producto para el equipo de Renta Variable Europea de BlackRock, encargada de explicar a los clientes el posicionamiento de los portafolios del equipo, habla con Funds Society acerca de su visión sobre la eurozona. Dickson afirma que desde el 2007, los mercados de Europa han superado el muro de las preocupaciones.
Durante su segunda visita a México junto al equipo BlackRock, Dickson explicó que desde 2009, en el nivel más bajo de las valoraciones europeas, el Eurostoxx 600 se ha elevado casi en un 100% en euros, y aunque las valoraciones actuales no son tan atractivas como lo eran hace 12 meses, la búsqueda de rendimiento las convierte en un activo interesante.
La ejecutiva mencionó que el hecho de que Draghi haya puesto un alto durante la crisis financiera indicando que el Banco Central Europeo haría lo que fuera para garantizar la seguridad financiera de la eurozona –como comprar bonos de corto plazo en el mercado, un equivalente al programa Quantitative Easing – así como el hecho de que Europa ofrece un 4% de rendimiento –el más elevado de entre los mercados desarrollados -, el potencial de aumento de las ganancias positivas está dando una mayor seguridad a los inversionistas y tiene la posibilidad de permitir que el mercado avance positivamente.
Dickson también comentó que al observar los rendimientos como el barómetro del apetito por el riesgo, el hecho de que los rendimientos que se expandieron el verano pasado hayan retornado a su nivel normal, pone de manifiesto que la crisis financiera se está superando. Dickson apuntó también que podría darse un “giro en septiembre con las elecciones en Alemania, pero una vez que el proceso termine, con un resultado positivo, esperamos que el mercado continuará desempeñándose bien”.
Entre las iniciativas que ella quisiera ver implementadas para lograr más crecimiento en el bloque europeo, se encuentran la transmisión de crédito con el fin de obtener dinero en la economía real, vía un incremento de los préstamos a la pequeña empresa, y la reparación de las hojas de balance del sector bancario, que mejoraría la solvencia.
En cuanto a sus expectativas, Dickson dijo que ella espera flujos positivos en el futuro. “Los inversionistas están más dispuestos a mirar a Europa. Europa es barata, las valoraciones europeas cotizan con descuentos significativos comparadas con el mercado de Estados Unidos”. Asimismo, señaló que si los inversionistas que actualmente tienen una subponderación en sus asignaciones europeas regresan o se trasladan de los bonos de alto rendimiento al capital variable europeo, el nivel de propiedad se moverá hacia su equilibrio natural.
Con respecto a sus preferencias en el mercado, la firma prefiere el sector de consumo, mantiene una posición neutral en cuanto al sector financiero y baja para las empresas de servicios básicos y telecomunicaciones, debido a su bajo crecimiento y a sus entornos tan regulados.
Si se trata de elegir una compañía para adquirir posiciones, el ingreso juega una parte importante, por lo que sus portafolios se dirigen en su mayoría hacia el aumento en las ganancias y a empresas internacionales (50% de las ganancias de empresas del MSCI European se generan fuera de Europa). “No estamos comprando países, sino que asignamos a las compañías con ganancias en otras partes, como el sector industrial”. En general, buscan oportunidades para aprovechar el crecimiento exterior a través de empresas individuales.
Kathleen Dickson, con más de 22 años de experiencia en los mercados, es responsable de dirigir la división de negocio de una variedad de portafolios generadores de alfa con más de 26.000 millones de dólares en activos de una variedad de clientes institucionales como fondos de pensiones o aseguradoras. Entre los fondos más populares de su equipo se encuentran el BGF European Fund, BGF Euromarkets y el Absolute Return Long Short.