La renta variable de los mercados emergentes está infravalorada y su situación podría equiparse a la de la europea de hace dos años. En un momento en el que todo el mundo anda corriendo hacia Europa podría haber una mayor oportunidad en acciones emergentes; así lo cree David Tavares, codirector de Latinoamérica para Carmignac Gestion.
Tavares hizo estas declaraciones en el marco de INSITE 2014, un evento que anualmente celebra Pershing en Estados Unidos para profesionales de la inversión y que en esta ocasión ha superado el millar de participantes. Este año, la cita ha vuelto a ser en Hollywood, al norte de Miami (Florida), en donde viene celebrándose los últimos años.
Tavares participó junto a Urban Larson, especialista de Producto para Standish Mellon Asset Management, y Antonio Miranda, CIO de Compass Group, en un panel sobre las oportunidades del inversor latinoamericano en los mercados globales, que estuvo moderado por Gilbert Addeo, director en Pershing.
Asimismo, Tavares recordó que en 2012, con un mercado europeo totalmente deprimido, no eran muchos los que guardaban espacio para la renta variable en sus carteras y ahora las tornas han cambiado, aunque no debería perderse de vista, por ejemplo, que los dos sectores que más crecieron en el mundo en 2012 fueron Internet y ocio en China. “Un inversor medio no debería perder de vista estos mercados a largo plazo”, enfatizó Tavares.
Sin embargo, Larson no coincidió en el optimismo de sus colegas sobre las oportunidades en mercados emergentes al considerar éstos no son tan interesantes como hace un par de años, aunque consideró que aún queda algo de espacio para ellos.
En cuanto a la situación del mercado latinoamericano, Miranda subrayó que es estimulante ver cómo Agustín Carstens, gobernador del Banco de México, se sienta a disertar en Nueva York y a hacer recomendaciones a su homólogo europeo, Mario Draghi, entre otros. Para Miranda, que siente cierta preocupación por Brasil, el resto de los países de la región, a excepción de Argentina y Venezuela, se encuentran en un buen momento pese a que el crecimiento se ha ralentizado en los últimos tiempos.
En el caso de México, y pese a que el país no ha crecido lo esperado tras las reformas estructurales puestas en marcha por el Gobierno de Enrique Peña Nieto, Miranda cree las leyes secundarias van a ayudar a que se produzca una etapa de mayor crecimiento en el segundo semestre del año. En cuanto a Chile, con una reforma fiscal en marcha y unas tasas de crecimiento de en torno al 3%, Miranda cree que aunque la inflación es alta está controlada, mientras que en Colombia el crecimiento seguirá siendo sólido y Brasil no se encuentra en muy buen estado de ánimo. “El resto de la región es atractiva, puede que México resulte un poco caro, pero el resto resulta atractivo”, enfatizó el directivo de Compass.
Sin querer entrar a analizar en profundidad los casos de Venezuela y Argentina, los tres panelistas coincidieron en que son mercados que hoy por hoy no resultan atractivos por el riesgo que conllevan, aunque ello no quiere decir que algunas de sus empresas o sectores no sean atractivos como es el caso de PDVSA (Petróleos de Venezuela), por ejemplo.
Para Miranda, Argentina es actualmente “un pequeño coctail de hedge funds. Hay distintas formas de jugar, pero hay que tener cuidado”, mientras que Venezuela es mucho más complicado porque los datos son opacos. “PDVSA es atractivo, pero es un entorno de riesgo en el que jugar”.
En este sentido, Tavares puntualizó que desde Carmignac Gestion son dos mercados de los que se mantienen al margen y que incluso en uno de sus fondos de frontier markets en los que tienen un peso claro hacia la región, Argentina y Venezuela no aparecen en el mapa. “El riesgo de estar allí no merece la pena… Preferimos estar fuera de estos mercados debido a su inestabilidad política”, enfatizó.
En cuanto a la batería de medidas anunciada por Draghi este jueves, y entre las que se encuentra la bajada de tipos de interés, Tavares subrayó que ayudará en el corto plazo aunque los mercados ya lo habían descontado en buena parte.
Por administrador
Por Elena Santiso