Los gestores de la cartera tecnológica global de Janus Henderson, Alison Porter, Graeme Clark y Richard Clode, repasan los retos y oportunidades de las cuatro empresas estadounidenses más importantes en Estados Unidos: Apple, Amazon, Alphabet (Google) y Facebook.
Sobre la primera de ellas, Apple, destaca que aunque la cantidad de unidades vendidas del nuevo iPhone ha decepcionado ligeramente, el precio medio de venta se disparó con el lanzamiento del nuevo y caro iPhone X. Apple y sus inversores están centrándose cada vez más en la base ya instalada y activa de la compañía, con 1300 millones de dispositivos, y en la posibilidad de monetizar todas esas cuentas.Si la división de servicios de Apple se considerara una única entidad, sería la novena mayor compañía de Internet en el mundo.
“Al ir madurando el mercado de smartphones y ampliándose los ciclos de sustitución de los iPhones, el reto para Apple reside en potenciar la división de servicios para fortalecer el crecimiento.Además, la reforma del sistema fiscal estadounidense ha resultado positiva para la compañía de la manzana, pues contaba con efectivo neto por valor de 163 000 millones de dólares en el extranjero”, explican los expertos de Janus Henderson.
Todos creen que las reforma fiscal le facilitará el acceso a este efectivo y podría suponer un factor catalizador que despierte la actividad de fusiones y adquisiciones con el objetivo de impulsar su división de servicios. La compañía anunció que se sentiría cómoda con un saldo neto en efectivo cercano a cero, por lo que se abren las puertas a una rentabilidad significativa para los accionistas en forma de mayores dividendos y recompras de acciones, lo que proporciona protección ante caídas durante este período de transición comercial.
Alphabet (previamente, Google)
Alphabet registró un crecimiento en las ventas del 24% interanual durante el cuarto trimestre de 2017.Google, la plataforma principal de búsquedas, sigue siendo el motor principal de sus resultados.Aunque el volumen de búsquedas sigue siendo fuerte, Alphabet tiene ante sí el reto que supone que el coste de este volumen de búsquedas esté aumentando.Los costes de adquisición de tráfico (TAC) de la telefonía móvil son superiores a los de los ordenadores de sobremesa, y Alphabet tiene que pagar a sus socios (como es el caso de Apple), lo cual inhibe su apalancamiento operativo.
El motor de búsquedas de Google es una sofisticada herramienta de IA, y Alphabet ha estado buscando nuevas áreas para aprovechar esta experiencia en una amplia gama de aplicaciones, como su plataforma en la nube, YouTube, y sus “otras apuestas” (áreas ajenas a sus divisiones principales de búsquedas), entre las que se incluyen la empresa de asistencia sanitaria Verily y Waymo, una de las empresas líderes en el ámbito de la conducción autónoma.
“Consideramos que el ritmo de subida de los TAC se reducirá durante el segundo semestre de 2018 y que la gran cantidad de efectivo de que dispone la compañía se dejará sentir en la rentabilidad para los accionistas y también en las fusiones y adquisiciones. No obstante, no cabe duda de que Alphabet deberá hacer frente a un continuo escrutinio regulatorio este año, tanto en la Unión Europea como en Estados Unidos, por su posición de dominio en la publicidad por Internet”, apuntan desde Janus Henderson.
Pese a la preocupación existente por la participación de los usuarios y los cambios en su canal principal de noticias, Facebook publicó una subida en sus ingresos del 47% interanual durante el cuarto trimestre.La compañía se está centrando más en la comunidad y en las interacciones (calidad sobre cantidad de tiempo), lo que le ha funcionado para aumentar su cuota en el mercado publicitario estadounidense, que supera los 50.000 millones de dólares.
Porter, Clark y Clode recuerdan que Facebook cuenta también con otros motores de crecimiento, como su posicionamiento en India (que ya es el mayor mercado de usuarios) y el crecimiento de Instagram y WhatsApp.Aunque para todos, es probable que estos ofrezcan otro año de crecimiento estelar en los beneficios, la valoración de la compañía quedará en entredicho si no consigue mantener los niveles de compromiso de su canal básico de noticias en Estados Unidos, que sigue siendo el mercado publicitario más lucrativo del mundo.
Amazon
El de Amazon es el mejor ejemplo del rumbo de la «inercia tecnológica” en acción.Durante 2017, la compañía fue el líder mundial en gasto en I+D.Amazon sumó 41.000 millones de dólares más en ventas durante 2017, una aceleración increíble que tuvo un crecimiento en las ventas del 38,5% durante el cuarto trimestre del año.Cada vez es más habitual que se considere que Amazon es una marca, una cartera de compañías y servicios de comercio electrónico, publicidad, medios de comunicación, logística, infraestructura informática y, recientemente, asistencia sanitaria.
Los analistas de Janus Henderson estiman que “aunque su actividad comercial minorista en Estados Unidos sigue avanzando rápidamente, su crecimiento a nivel internacional ha sido menor. El efectivo normalmente se reinvierte rápidamente, lo que permite a los inversores conseguir un atisbo excepcional de su rentabilidad potencial a largo plazo.Como inversores en Amazon, somos conscientes de que las métricas tradicionales de beneficios a corto plazono captan el valor del crecimiento potencial futuro.El reto para la compañía durante 2018 puede ser que la subida de tipos de interés haga que los inversores se centren más en la rentabilidad a corto plazo que en el potencial de crecimiento a más largo plazo”.
Reforma fiscal estadounidense
La reforma fiscal estadounidense está facilitando la repatriación de efectivo desde fuera del país.Las compañías tecnológicas y sus inversores podrán aprovecharse de ello dada su base global de beneficios y los grandes balances de efectivo con que cuentan en el extranjero, principalmente los gigantes del sector.
“A nuestro juicio, esto no solo se traducirá en unos niveles más elevados de gastos de capital y en I+D, sino en una mayor rentabilidad para los accionistas en forma de recompras de acciones y/o dividendos”, dicen los gestores de la cartera tecnológica global de Janus Henderson.
Muchos de los titanes tecnológicos han anunciado recientemente que las reformas fiscales le están permitiendo incrementar su inversión en Estados Unidos, crear más puestos de trabajos y formar a sus trabajadores. Estos son los objetivos de las cuatro tecnológicas de cara a este año:
- Apple se ha comprometido a contribuir 350.000 millones de dólares a la economía del país durante los próximos cinco ejercicios, con 5.000 millones de dólares en un fondo de producción avanzada y la creación de 20.000 puestos de trabajo.
- Amazon ha dicho que contratará más de 100.000 nuevos empleados durante los próximos 18 meses.
- Alphabet abrirá cinco nuevos centros de datos en Estados Unidos en 2018.
- Facebook duplicará sus gastos de capital hasta alcanzar al menos 14.000 millones de dólares en 2018.
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