En el corto plazo, los mercados parecen centrarse únicamente en lo que está pasando en el “circo” de Washington. Pero ¿qué consecuencias tendrá durante las próximas semanas? Ignacio Pakciarz, CEO de BigSur Partners, un multifamily office con sede en Miami, habla con Funds Society acerca de su opinión sobre este asunto desde un punto de vista de estrategia de inversión.
“El acuerdo que se apruebe será, sin duda, un juego de plazos, sin una solución estructural real para el largo plazo”, afirma Pakciarz, destacando que “en dos o tres meses, vamos a tener una tienda de los horrores similar en Washington”.
“Nos preocupa que la campaña de ventas navideñas sea floja, ya que se va a producir justo antes de otro cierre potencial del gobierno”
El CEO de BigSur Partners enumera algunas de las consecuencias más evidentes de esta incertidumbre política: un menor nivel de confianza del consumidor, un aumento de la volatilidad reflejando niveles más normalizados y empeoramiento del sentimiento inversor hacia EE.UU. “Nos preocupa que la campaña de ventas navideñas sea floja, ya que se va a producir justo antes de otro cierre potencial del gobierno”, comenta, señalando que el mercado también está empezando a experimentar algo de rotación fuera de la bolsa EE.UU. y hacia la renta variable internacional, “principalmente a Europa, dado que la encuesta IFO alemana está en su mejor nivel desde que empezó la crisis europea”.
Por otro lado, los beneficios empresariales se están revisando a la baja. BigSur Partners espera una temporada de resultados del tercer trimestre 2013 que va a destacar por su debilidad, con un crecimiento de los beneficios del S&P500 creciendo solo al 1%. “En conjunto, las revisiones que estamos viendo por el momento son a la baja, con un panorama mixto en el que algunas grandes compañías como Pepsi o Johnson & Johnson están publicando por encima de lo esperado, mientras otras, como Citigroup, Coca-Cola, JPMorgan Chase y Alcoa han decepcionado.” Ante este panorama Pakciarz se pregunta si el mercado va a ser capaz de continuar al alza expandiendo sus múltiplos.
«El S&P500 necesita buenas noticias fundamentales para seguir moviéndose claramente al alza”
En cuanto al retraso de la retirada de estímulos monetarios o “tapering”, Ignacio Pakciarz considera que la FED ya cometió un gran error de comunicación en el mes de mayo, provocando un fuerte repunte de los tipos de interés y las tasas hipotecarias, que no quiere repetir. “Creemos que la Fed de Yellen asegura una continuidad en la política monetaria laxa retrasando el tapering. En cualquier caso, tras un gran 2013, un gran tercer trimestre y un gran mes de octubre, el S&P500 necesita buenas noticias fundamentales para seguir moviéndose claramente al alza”.
Como conclusión, BigSur Partners ofrece algunos consejos de cara a las próximas semanas: “Desde un punto de vista estratégico, mantenemos un portafolio posicionado para un escenario de “reflación” –largos en acciones, bienes raíces, activos reales y crédito-. Desde un punto de vista táctico, si el mercado sube hasta el niveles de 1725 puntos y no es capaz de romperlo al alza, creemos que el cuarto trimestre de 2013 podría ser decepcionante desde un enfoque fundamental. Consideramos reducir nuestra posición sobreponderada en renta variable EE.UU. y rotar hacia mercados con valoraciones más bajas, como la renta variable europea y la de mercados emergentes.”