El equipo de Renta Variable Global de Janus Henderson busca compañías que hayan creado franquicias con ventajas competitivas y operen en mercados finales que parezcan empeñados en beneficiarse de las tendencias de crecimiento social a largo plazo. Ian Warmerdam y Steve Weeple, responsable y gestor respectivamente del equipo con sede en Edimburgo, seleccionan tres compañías que consideran bien situadas para aprovechar estas tendencias.
“Intentamos identificar las tendencias más predecibles y seculares, como son el efecto de Internet en la transformación del comercio minorista, la necesidad de innovar dentro del sector de la asistencia sanitaria al vivir más años o el aumento en el nivel de vida de los mercados emergentes. Consideramos que todos estos factores ofrecen oportunidades de crecimiento en el mercado que no dependen de la existencia de un entorno macroeconómico ideal”, explican.
La estrategia que lideran Warmerdam y Weeple busca modelos comerciales rentables y ya establecidos, con equipos directivos de experiencia demostrada, que podrían tener ante sí muchos años de crecimiento. “Queremos pruebas de que exista un historial de vinculación con los accionistas e invertimos en compañías cuyo precio, a nuestro juicio, vaya a ofrecer una rentabilidad a largo plazo muy atractiva”, añaden.
Estas son para el equipo de Renta Variable Global tres empresas que merece la pena tener en cartera:
Icon
Esta firma estadounidense es una de las mayores organizaciones de investigación por contrato (CRO), empresas dedicadas a facilitarle a corporaciones farmacéuticas y biotecnológicas globales el lanzamiento de nuevos fármacos al gestionar en su nombre el proceso de estudios clínicos.
La complejidad que conllevan las pruebas clínicas ha aumentado significativamente durante los últimos 20 años, dado que los organismos reguladores exigen una mayor cantidad de datos y unos tratamientos más largos para demostrar la seguridad y eficacia de los medicamentos. El incremento resultante en los costes ha fomentado la externalización de un porcentaje cada vez mayor de este trabajo a CRO especializadas, pero con una penetración inferior al 50% del mercado potencial y haciéndose cargo las cinco empresas más importantes del 40% de este, Janus Henderson considera que la tendencia a largo plazo se mantendrá durante bastantes años.
Además, explican Warmerdam y Weeple, Icon se distingue dentro de su sector por su excepcional historial en términos de rendimiento operativo, un enfoque innovador a la hora de adaptarse a nuevas tecnologías y unos balances generales que proporcionan una marcada flexibilidad financiera. “A nuestro juicio, el ratio de precio/beneficios (PER) de este título, de 17 veces para 2018, sigue siendo atractivo dada esta oportunidad de crecimiento multianual sostenible”, afirman.
Tiger Brands
Tiger Brands es una compañía sudafricana de bienes de consumo con casi 100 años de historia. Esta empresa produce una gran variedad de productos de consumo, entre ellos la icónica mantequilla de cacahuete Black Cat (que se lanzó originalmente en 1926 y ahora ha evolucionado hasta convertirse en una barrita energética y de proteínas), la gama Ingram de cremas asequibles para el cuidado de la piel, la familia Purity de leche maternizada y de nutrición para bebés, la división de salsas para pasta All Gold, y muchos más.
“Sus marcas fuertes, una elevada cuota de mercado, exposición a poblaciones en aumento y el incremento en el nivel de vida del África subsahariana son factores que se combinan para convertirla en una franquicia muy atractiva. La valoración de este título, con su PER de 16 veces para 2018, nos parece muy atractiva, especialmente si la comparamos con su competencia procedente del mundo desarrollado, que ofrece un crecimiento bastante menor”, explican los gestores.
MercadoLibre
MercadoLibre ha crecido hasta convertirse en la compañía de comercio electrónico más importante de toda Latinoamérica. Aparte de su mercado principal en Internet, también ofrece servicios de pago a través de “Pago” (similar a Paypal), servicios de envío y publicidad. Todo ello ha expuesto a la compañía a dos factores seculares de crecimiento a largo plazo: la disrupción que supone Internet para el comercio minorista y el crecimiento del pago electrónico.
El mercado latinoamericano de comercio electrónico se encuentra en una fase temprana de penetración frente a los mercados más desarrollados, dado que solo en torno al 3 % de las compras se lleva a cabo por Internet, frente a una media mundial de alrededor del 8 %, o de aproximadamente 20 % en el Reino Unido y China.
“La escala y la posición tan arraigada que ha establecido MercadoLibre ha creado unas formidables barreras a la entrada de nuevos actores en un mercado en el que a menudo observamos que una empresa líder domina por efecto de la red. Aunque su PER de casi 49 veces para 2018 pudiera parecer en un principio elevado, creemos que la sostenibilidad de los altos ingresos y del crecimiento de los beneficios la justificará”, dicen Warmerdam y Weeple.
Análisis detallado
Estas tres compañías, todas ellas participaciones actuales de la estrategia de Renta Variable Global, son ejemplos típicos de las oportunidades que busca el equipo de Janus Henderson.
“Nunca hemos dicho que podamos predecir los cambios económicos que vayan a producirse a corto plazo, pero en cualquier caso opinamos que a nuestros inversores les irá mejor si nos centramos en las tendencias estructurales y en un análisis detallado de los fundamentales de nuestros valores”, concluyen.
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