El año 2017 habrá sido un año de alta volatilidad para la renta fija chilena, una situación que plantea dudas sobre la composición de las carteras, como explica Marcos Soza, subgerente de renta fija de LarrainVial Estrategia.
“Al cierre de octubre, la renta fija con duración de 3 años ha rentado tan solo 2,84%, muy por debajo del 34,61% que rentó el IPSA en el mismo periodo. Así también, dentro de la renta fija nos hemos encontrado con sorpresas importantes. Los instrumentos nominales se han desempeñado mejor que los instrumentos en UF. Mientras que los bonos de gobierno con duración de 3 años en pesos han rentado 3,61%, los bonos en UF han rentado tan solo 1,36%”, señala Soza en el blog de Larrainvial.
Entonces: ¿Hay que invertir en renta fija?
Según el subgerente de LarrainVial “para contestar esta pregunta, primero destacamos la relativa estabilidad de los retornos de esta clase de activo. La historia nos ha enseñado que la renta fija no ostenta de grandes alzas, pero tampoco de grandes caídas. En segundo lugar, identificamos a su favor la descorrelación que tiene con otras clases de activo, como la renta variable. En palabras simples, la renta fija tiene un comportamiento distinto a la renta variable (y a veces opuesto). En periodos largos de tiempo, malos retornos de la renta fija están asociados a buenos retornos de la renta variable. De la misma manera, en escenarios de caídas en las bolsas, la renta fija tiene un mejor desempeño, ayudando a estabilizar los retornos de las carteras. Algo de esto hemos vivido con la reciente caída de las bolsas, luego del resultado de las elección presidencial y parlamentaria”.
Soza considera que “es importante y necesario tener una parte de nuestros portafolios en renta fija. Pero, ¿cuánto? Si bien estamos a favor de contar con inversiones en renta fija, debemos reconocer que nos encontramos ante un entorno de tasas bajas. Por ejemplo, los bonos de gobierno a 10 años en pesos se están transando 80 puntos base bajo el promedio de los últimos 7 años. Esto implica que los intereses y los retornos esperados sean bajos y, por ello, subponderamos esta clase de activo dentro de nuestros portafolios”.
El especialista de LarrainVial señala que el entorno de tasas bajas no invita al optimismo en cuanto a los entornos esperados, y “es prudente que las ponderaciones en renta fija sean acotadas. Respecto a nuestra decisión de moneda, creemos que aún hay espacio para que los inversionistas vuelvan a la UF. Entre las principales razones destacamos la sobrereacción del mercado durante octubre, las últimas encuestas de expectativas inflacionarias (y, por último, el efecto del tipo de cambio ya estaría en gran parte internalizado en la inflación local. Todas ellas nos sugieren la conveniencia de sobreponderar la UF en nuestros portafolios”.