La inflación ha decepcionado en los últimos meses, sin embargo, Eaton Vance sigue creyendo que esto es sólo una pausa de una tendencia alcista más amplia y que los activos de inflación a los niveles actuales ofrecen valor.
El IPC de junio en Estados Unidos se desaceleró un 1,6% interanual, por debajo de la cifra de 2,7% en febrero. La historia es sencilla pero familiar. En junio, la deflación del 0,6% en energía y bienes duraderos volvió a enmascarar la fuerte tasa de crecimiento interanual del 2,5% del sector servicios.
Los débiles datos de inflación continúan se deben casi por completo a la fuerte caída de la energía y algunos productos básicos, mientras que la inflación de los servicios parece ser cada vez más resistente al ciclo económico. En otras palabras, los expertos de Eaton Vance estiman que es la inflación en este sector la que se ha incrustado en nuestra economía y en los próximos meses, esperan que los precios de las materias primas empiecen a mejorar, quizás de manera significativa. Si lo hacen, dicen, el IPC seguirá su patrón histórico, aumentando rápidamente e inesperadamente.
“Durante los últimos meses, hemos estado argumentando en nuestro blog que la inflación a corto plazo alcanzó su punto máximo a principios de 2017 y que seguiría cayendo ligeramente durante la última mitad del año antes de comenzar un aumento prolongado en 2018. Al mismo tiempo, hemos sostenido que la caída estructural de más de 35 años probablemente terminó a principios de 2015 y que la tendencia a largo plazo de la desinflación está en el proceso de cambiar a una tendencia inflacionista a largo plazo”, explican Stewart Taylor y Jason DesLauriers, portfolio managery traderde Diversified Fixed Income de Eaton Vance, respectvamente.
Éstos son algunos de nuestros puntos de vista clave sobre la inflación:
- La debilidad de las materias primas, en particular la energía, ha seguido su curso.
- La inflación de los alimentos está tocando fondo, ya que los mercados alcistas de la soja, el maíz y el trigo están llegando a su fin.
- La inflación de la vivienda y de los servicios se ha convertido en un factor estructural en la economía.
- Las economías de ciclo tardío y las bajas tasas de desempleo resultantes tienden a generar inflación.
- Las tasas ultrabajas y el lento crecimiento económico han dejado a la Reserva Federal con pocas armas para hacer frente a un rápido repunte de la inflación.
“Los inversores también deben recordar que la inflación es un indicador rezagado. Dice qué pasó, no lo que es probable que suceda a continuación. En otras palabras, la debilidad en el IPC en los últimos meses ofrece una visión muy limitada cuando se trata de medir lo que es más probable que suceda en el futuro. Si tenemos razón y las materias primas caen, la deflación de los bienes se convertirá en la inflación de los bienes, creando cifras de IPC mucho más altas el próximo año”, creen Taylor y DesLauriers.
“En nuestra opinión, aunque es probable que el IPC se debilite en los próximos trimestres, el argumento de añadir activos vinculados a la inflación antes de que aumenten su valor es convincente”, concluyen.