Las perspectivas de los mercados emergentes han mejorado ligeramente desde principios de año. Las condiciones mundiales parecen algo más favorables: la cotización del dólar se movido dentro de un rango muy estrecho y los analistas de Pioneer Investments consideran que se ha evitado el peligro que representaría una fuerte apreciación del dólar.
Además, los tipos de interés estadounidenses se han estabilizado y parece que la Fed llevará a cabo el proceso de normalización monetaria con extremada prudencia. Las perspectivas de las materias primas son positivas y el indicador de la firma coincidente para China se mantiene relativamente fuerte, lo que sugiere que la dinámica de crecimiento es generalizada.
“Las valoraciones de la renta variable de mercados emergentes no resultan particularmente atractivas en general pero nos gustan la India y, en China, los sectores que representan la nueva economía frente a la vieja China. Desde una perspectiva de medio plazo, la incertidumbre que planea sobre las políticas de Trump podría forzar o animar a China a acelerar la transición hacia una economía basada en la demanda interna”.
También la India
En cuanto a la India, Pioneer estima que sigue representando una oportunidad de inversión respaldada por factores mayoritariamente endógenos, “aunque se ha resentido por la contracción del crédito, la economía ha resistido bien y el consumo doméstico ya ha dado señales de recuperación en el primer trimestre del año”, explican.
La inflación está tocando fondo y la gestora espera que en 2017 se mantenga en el nivel objetivo del banco central indio (RBI). Aunque las valoraciones están caras, se ven respaldadas por las rentabilidades (en particular, por la rentabilidad de los recursos propios o ROE) y la estimación del crecimiento del beneficio por acción para los próximos doce meses se ha revisado al alza, hasta el 7%. La temporada de resultados ha sido positiva hasta la fecha.
“La divisa está infravalorada a medio-largo plazo, lo que contribuye a la competitividad. La percepción de valor debería ajustarse, ya que las reformas estructurales que esperamos provocarán una revaluación de las acciones indias. Las divisas de mercados emergentes también ofrecen oportunidades de arbitraje: preferimos las divisas de países exportadores de materias primas con un carry elevado frente a las de países manufactureros, tanto por razones estructurales como por el carry positivo”, concluyen.