Los gestores e inversores no solo tienen en mente a los grandes nombres como Amazon, Inditex o Tesla. El segmento de pequeña y mediana capitalización, aunque parezca olvidado por muchos, aglutina también oportunidades, incluso hay opciones interesantes entre las compañías más micro.
En opinión de Quim Abril Auladell, fundador y gestor de Global Quality Edge Fund, en este segmento se pueden encontrar compañías extraordinarias y desconocidas por el gran público que ofrecen oportunidades interesantes. El gestor así lo ha considerado y ha incluido en su cartera empresas de este tipo durante los últimos seis meses, sin llegar a pagar más de 15 veces beneficios normalizados.
Pero, por qué invertir en compañías de pequeña capitalización bursátil y no centrarse en esos grandes nombres. Para Quim hay nueve razones claras que aportan diversificación a la cartera. Estas son las claves que da el gestor desde su experiencia:
- Las compañías pequeñas representan gran parte del universo de acciones cotizadas a nivel global. En el mundo existen unas 37.600 empresas cotizadas con un precio superior a un euro. Si solo nos quedamos con aquellas empresas con una capitalización bursátil superior a 50 millones de euros y liquidez diaria superior a 100.000 EUR, el universo total es de casi 17.000 empresas. “Casi el 80% de las empresas que cotizan en las bolsas mundiales tienen una capitalización bursátil inferior a 2.500 millones de euros y concretamente un 30% de estas inferiores a 300 millones de euros, entonces ¿por qué renunciar al 80% del mercado?”, se plantea Abril. En su opinión, con estas cifras sobre la mesa, es más factible encontrara empresas con extraordinarias con ventajas competitivas analizando el 80% del mercado que no únicamente buscando en el 20% restante.
- Mayor rentabilidad a largo plazo y no siempre asociada a una mayor caída.Para Abril, las acciones con menor capitalización bursátil proporcionan una mayor rentabilidad a largo plazo, aunque con mayor volatilidad. Aún con una mayor volatilidad, las pequeñas y medianas empresas no siempre presentan una caída superior a las grandes compañías. “Igualmente, cuando el mercado de acciones presenta grandes caídas, consecuencia casi siempre de un entorno económico recesivo, se elevada la correlación entre activos y tanto empresas grandes como pequeñas, tienden a caer en una proporción parecida”, señala.
- Menor cobertura de analistas.Una menor cobertura de analistas, implica menor información disponible para inversores y por tanto mayor ineficiencia en el precio de las acciones. Por eso, este gestor considera que a mayor ineficiencia, mayor probabilidad de comprar con descuento una empresa extraordinaria.
- Mayor porcentaje de propiedad de la empresa. Otro aspecto positivo es que un mayor porcentaje de propiedad en las compañías de pequeña y mediana capitalización bursátil, repercute en una mayor alineación de intereses entre la dirección de la empresa y los accionistas, vinculando así los intereses entre ambas partes.
- Mayor probabilidad de recibir ofertas de compras o OPAs.Al ser compañías pequeñas y medianas, la experiencia demuestra que son más susceptibles de recibir ofertas de compra que las grandes. Como dato, Abril señala que, entre 1992 y 2016, este segmento representó el 90% de todas las ofertas de compra lanzadas y aprobadas en Estados Unidos. En opinión de Abril, “esto añade un plus de rentabilidad a la inversión en compañías de pequeña y mediana capitalización que no sucede en las compañías grandes”.
- Mayor impacto positivo de la reforma fiscal en USA. También considera que este segmento se beneficiará de la reforma, ya que ahora misma tienen una mayor tasa fiscal que las compañías grandes.
- Negocios más fáciles de entender.Abril se refiere que no sólo será más fácil de entender, sino de analizar, tanto su negocio como las implicaciones de su ubicación geográfica.
- Más sencillo hablar con el director general de la compañía.En esta línea, también considera que resulta más sencillo y probable poder tener acceso directo a los equipos de gestión de las compañías, algo que es habitual para este tipo de empresas y no en las grandes compañías. “Durante el año 2017, hemos seguido y escuchado más de 80 conferencias de resultados y hemos hablado con más de 43 empresas para discutir sus estrategias a largo plazo y tratar de entender bien sus negocios”, señala Abril como dato relevante.
- Mayor crecimiento en ventas, beneficios y flujo de caja. Por último, destaca que uno de los atractivos más grandes de las compañías de pequeña capitalización bursátil, es “el potencial de crecimiento de beneficios, difícilmente igualable por una compañía grande y en un negocio maduro”. Según el análisis que hace el gestor, el motivo es sencillo: en una compañía grande, cualquier nuevo producto o servicio que lance la empresa representa una pequeña parte de la cifra de facturación total, mientras que en una pequeña empresa tiene un impacto material o relevante.
Por Alicia Miguel Serrano