El segmento de empresas de mediana capitalización, o mid-caps, ofrece un tipo de empresa distinto al que el inversor suele encontrarse en los dos extremos del mercado, las small-caps y las large-caps. Según un White Paper publicado recientemente por Robeco Boston Partners, las mid-caps como tipo de activo son empresas que se caracterizan por ser más exitosas y maduras que las catalogadas como small-caps, lo que hace que las mid-caps sean generalmente menos arriesgadas que las small-caps. Al mismo tiempo, las mid-caps parten de una cifra de negocio más baja y tienen una estructura más ligera que las large-caps, por lo que suelen tener más potencial de crecimiento. Según el informe, en EE.UU. las mid-caps también ofrecen al inversor la oportunidad de seleccionar compañías que han conseguido “graduarse” desde el nivel de las small-caps, indicando que su negocio va en la dirección adecuada.
Encontrar fondos realmente centrados en el universo de mid-caps es más complicado que encontrar fondos que invierten en small-caps, pero las mid-caps ofrecen un mejor perfil de rentabilidad riesgo
Otro informe, firmado por Jeremy Zirin, David Lefkowitz y Matthew Baredes, estrategas en la división de wealth management de UBS, destacan también las mid-caps como el “caramelo” del mercado de renta variable norteamericano debido a “la aceleración del crecimiento en EE.UU, su mayor exposición al ciclo económico, su potencial de mejora de márgenes y su mayor exposición a la recuperación del mercado de vivienda residencial de EE.UU.” UBS opina que la beta más alta, la mayor exposición al ciclo y la menor rentabilidad por dividendo (que sería positiva ante un entorno de tasas de interés al alza), de las mid-caps son las razones que explican el mejor comportamiento de esta clase de activos respecto a las large-caps, añadiendo que “estas características continúan vigentes por lo que se puede esperar que continúe su mejor comportamiento relativo a las large-caps”.
Esta clase de activos, que generalmente esta infra-representada en los portafolios de los inversores, ha obtenido un rendimiento extraordinario durante la recuperación bursátil de EE.UU.
Este gráfico de Lipper Insight muestra como en efecto, los fondos de small y mid-caps han batido a los de large-caps. Tras los 12 primeros meses de recuperación bursátil, los fondos de small y mid-caps empezaron a desmarcarse de los de large-caps. El gráfico muestra que el menor rendimiento de los fondos de large caps respecto a los de small y mid-caps es algo consistente a lo largo de los más de cuatro años que ha durado la recuperación de la bolsa americana.
El líder en rendimiento a 3 y 5 años en la categoría Mid-Cap de Morningstar es el fondo Robeco US Select Opportunities US Equities
Adicionalmente, el white paper publicado por Robeco también muestra como las mid-caps en EE.UU. han obtenido mejores rendimientos que las small-caps y large-caps en periodos largos, y que además lo han conseguido sin incrementar sustancialmente la volatilidad. De hecho, las mid-caps han experimentado una volatilidad muy poco superior a las large-caps e inferior a las small-caps. Como resultado, las mid-caps no solo se han comportado mejor que el mercado, sino que lo han hecho con un nivel de riesgo inferior al resto del mercado.
Otra forma de analizar la relación entre rentabilidad y riesgo es a través del ratio Sharpe, una medida del riesgo ajustado por el rendimiento. Según este ratio, las mid-caps tienen un perfil de rentabilidad-riesgo superior tanto a las large-caps como a las small-caps para múltiples periodos de tiempo.
La dificlultad de seleccionar fondos realmente centrados en el universo mid-cap
El unvierso de fondos small-cap está ampliamente poblado, con muchos productos centrados en invertir en este tipo de activos, sin embargo encontrar fondos realmente centrados en el universo de mid-caps es mucho más complicado. En ocasiones, están incluidos en los rankings AllCap, mezclados con fondos que invierten sobre todo en large-caps, o en small-caps. En otras listas, los mid-caps tienden a mezclarse con los fondos claramente centrados en invertir en small-caps, complicando aún más las decisiones de inversión..
Atendiendo al listado de fondos mid-cap transfronterizos no domiciliados en EE.UU. (categoría UCITS) de Mornigstar, el líder en rendimiento a 3 y 5 años es el fondo Robeco US Select Opportunities US Equities, seguido del fondo de BNP Paribas Parvest Equity USA Mid Cap C. Entre estos dos fondos, la volatilidad del fondo de Robeco es sustancialmente inferior.
Otros fondos con buenas rentabilidades a 3 años son el de AllianceBernstein AB US Small and Mid-Cap, el de Franklin Templeton Franklin US Small-Mid Cap Growth Acc $, el fondo Schroder ISF US Small & Mid Cap Eq I USD Acc y el de Pioneer Investment Pioneer Funds – U.S. Mid Cap Value I USD ND.
Puede acceder al informe completo de Robeco Boston Partners en el archivo pdf adjunto, o a través de este link.
Por Elena Santiso