Después de varias semanas de volatilidad, los mercados emergentes (EM) están ofreciendo una de las mejores oportunidades de entrada de los últimos tiempos, o esto es al menos lo que opina John Authers, columnista del FT.
Según analiza Robeco, los mercados emergentes están cotizando al mayor descuento frente a los mercados desarrollados desde septiembre del 2005: Mientras estos últimos cotizan a 1,89x P/B, los emergentes lo hacen a 1,39x P/B.
En opinión del articulista, la incertidumbre respecto a la evolución del crecimiento en China está bastante descontada. Sólo hace falta echar un vistazo a los precios de los metales industriales, valorados apenas a un tercio del máximo alcanzado hace unos meses.
Unos 17.000 millones de dólares han salido de los EM desde principios de mayo vía ETFs principalmente, haciendo que el vehículo más popular, los iShares de MSCI EM, coticen a su mayor descuento en más de un año y medio.
Esta salida de flujos hace más vulnerables a unos países que a otros. Mientras la mitad de la deuda de Hungría o Malasia está en manos de extranjeros, en India el porcentaje es mínimo. Desde mediados del 2011, cuando la búsqueda de ‘yield’ produjo fuertes entradas en Malasia, México y Turquía, otros países como India, Brasil, Corea e Indonesia apenas han sido impactados.
Este es el momento de entrar en estos mercados, no vía ETFs, sino eligiendo muy cuidadosamente cuales son los países que ofrecen mejores oportunidades. Authers señala como ejemplo a Brasil, cuyo mercado ha caído un 53% en los últimos dos años.
Desde Robeco, creen que, como bien señala John Authers, es en momentos como el actual cuando surgen las mejores oportunidades para entrar en los emergentes siguiendo una estrategia de gestión ‘bottom up’.