En los próximos dos a tres años, los bonos de países emergentes no sujetos al riesgo de inflación se convertirán en uno de los instrumentos de inversión más interesantes para inversores que apuesten por la renta fija, según Enzo Puntillo, el CIO de Renta Fija de la gestora de fondos Swiss & Global Asset Management.
“Los bonos EM no sujetos al riesgo de inflación ofrecen a los inversores elevados intereses reales, una positivización con un atractivo rendimiento para bonos a largo plazo, así como una buena protección contra el riesgo inflacionario”, subraya Puntillo. Entretanto, actualmente la curva de intereses de la renta fija en divisa local, que desde hace unos años vuelve a ser ascendente, ofrece a los compradores de valores a largo plazo rendimientos adicionales de cerca del 3% con respecto a los bonos a más corto plazo.
“Por su baja rentabilidad, los bonos asiáticos actualmente no son muy atractivos»
Puntillo explica que, por ejemplo, los valores de Israel disponen en los tramos largos de la curva de un gran potencial. Para Puntillo es interesante la protección del riesgo inflacionario de dichos valores: “En el caso de muchos bonos de países emergentes, los inversores pueden disponer muy asequiblemente de una protección contra el riesgo inflacionario a largo plazo – por eso, para los inversores éste es un buen momento para invertir en ellos“, dice Puntillo.
Y lo asequibles que resultan actualmente tales valores quedó patente con el caso de los bonos turcos no sujetos al riesgo de inflación: «Ni siquiera incluían en su cálculo las estimaciones de consenso relativas a la inflación esperada. En el emplazamiento táctico de valores, Puntillo se concentra en valores de países como Chile, Brasil y Nueva Zelanda. Los bonos chilenos se encuentran entre los valores que actualmente ofrecen a los inversores la rentabilidad real más elevada del mundo”, dice Puntillo. El tipo de descuento chileno es del 5%. Con ello, el Banco Nacional dispone aún de un margen suficiente para bajadas de los tipos de interés en caso de que la economía chilena se viera afectada por una mayor debilidad de la coyuntura mundial.
“Los bonos chilenos disponen de un elevado cupón y un gran potencial de cotización, en caso de que efectivamente el Banco Nacional decida bajar los intereses“, argumenta Puntillo en relación a sus ventajas.
Sin embargo, el experto de renta fija hace una valoración muy distinta de los bonos asiáticos: “Por su baja rentabilidad, los bonos asiáticos actualmente no son muy atractivos”, afirma.
Por ejemplo Corea, dice Puntillo, es uno de los países que se recuperan más rápidamente de las debilidades coyunturales, por lo que en su caso también desaparece la necesidad de mantener permanentemente bajos los intereses. Como inversor, Puntillo apuesta por inversiones a corto plazo en el segmento de mercado correspondiente a los bonos asiáticos.