Una vez ha transcurrido el primer año de gobierno del ultraderechista Jair Bolsonaro en Brasil, cuya agenda económica lidereada por el reconocido Paulo Guedes es uno de los principales ejes de su programa, Claudia Calich responsable de renta fija emergente de M&G hace balance de este primer periodo.
Calich se muestra optimista con respecto a los avances de la economía brasileña durante 2019 y espera que siga la misma tendencia durante 2020, debido a una política monetaria acomodaticia, una inflación contenida y un aumento de los préstamos al sector privado que “deberían ser también un viento de cola importante para asentar esta tendencia”, añade.
Con respecto a las importantes reformas que el país más grande de la región ha impulsado en 2019, en concreto la de la seguridad social, la experta las valora de forma positiva y reconoce que ha ayudado a reducir la incertidumbre y el déficit presupuestario en el largo plazo.Sin embargo, señala que “todavía queda por hacer, en particular en lo relativo a la reforma administrativa y tributaria, y es cierto que estos cambios pueden resultar complicados de acometer para el gobierno desde un punto de vista político.”
Además, advierte que los mercados parecen haber descontado las buenas noticias y en este sentido señala que las valoraciones de los activos de renta fija brasileños parecen caros. “El Banco Central de Brasil ha recortado los tipos de interés en 200 puntos básicos a lo largo del año, con el tipo de interés oficial ahora en el 4,5%, un nivel bajo en términos históricos y con el ciclo de relajación monetaria probablemente terminado.” Así, puntualiza que es “ difícil encontrar valor en divisa local” y que la reducción de las expectativas de nuevas bajadas de tipos de interés pueden perjudicar al real brasileño “ ya que el carry se ha reducido significativamente a lo largo del año.”
A modo de conclusión y en base a lo anterior, la experta concluye que “dada la mejora del contexto macroeconómico, creemos los activos brasileños pueden ofrecer buenas oportunidades de entrada si se dan los ajustes necesarios en las valoraciones.”
