Hace unos días, Robert C. Doll, gestor y estratega jefe de renta variable de Nuveen Asset Management, dio a conocer sus ya tradicionales diez predicciones anuales. Pero más allá de su pronóstico, destaca la batería de preguntas y temas claves que plantea para la inversión en 2021, además de su visión optimista.
“Entramos en 2021 con el optimismo de los inversores en alto y las acciones descontando muchas buenas noticias, lo que plantea la pregunta de si el 2020 ya tomó prestado algunos de los rendimientos de 2021. Con este telón de fondo, revelamos nuestras conjeturas mejor fundamentadas para los pronósticos de 2021 en forma de nuestras 10 predicciones”, señala a modo de introducción.
En este sentido apunta que su tema para 2021 es justamente este: “El mundo mejora, pero ¿los mercados ya lo saben?” En su opinión, esto refleja una perspectiva algo dividida entre la economía global y nuestra perspectiva de mercado. “Los inversores se han vuelto cada vez más optimistas a medida que el mercado alcanzaba nuevos máximos, y las valoraciones extremas del sentimiento de mercado podrían representar un riesgo a corto plazo para las acciones. Pero, en general, a medida que se vacuna a la población y se reabre gran parte de la economía, un círculo virtuoso de aumento de la confianza de los consumidores y las empresas debería impulsar el PIB y proporcionar un fuerte crecimiento de las ganancias corporativas”, explica.
Esta coyuntura debería ser positiva para los mercados bursátiles. Para Doll, las acciones deberían recibir el impulso de la recuperación económica combinada con una política monetaria hiperacomodaticia continua, el apoyo fiscal para hogares y empresas y los rendimientos reales negativos de los bonos gubernamentales. “También esperamos que la exuberancia conduzca a aumentos moderados de la inflación y las tasas de interés más allá de la curva de rendimiento de los bonos del Tesoro, lo que provocaría que las acciones suban, pero también que tengan un rendimiento inferior al fuerte crecimiento de las ganancias”, añade.
A largo plazo, el experto inversor considera que es probable que los rendimientos a más largo plazo de los activos financieros sean más desafiantes en la próxima década. Así lo explica: “Con altos niveles de valoración inicial para acciones y bonos, es probable que en los próximos años se produzca un proceso de normalización, lo que limitará los rendimientos a más largo plazo. Es probable que la selección de valores dentro de la mayoría de las clases de activos se vuelva más importante. Y los activos alternativos probablemente contribuirán a los rendimientos, ya que proporcionan propiedades de reducción de riesgos. El cumplimiento de los objetivos de rentabilidad de la cartera a largo plazo resultará complicado”.
Ante este análisis, Doll deja para la reflexión de cada uno 10 preguntas claves sobre la inversión en 2021:
- ¿Cuánto tiempo llevará la normalización económica?
- ¿La inflación y las tasas de interés subirán gradualmente o más abruptamente?
- ¿Se alejará la Reserva Federal de “las tasas son cero para siempre”?
- ¿Pueden las ganancias superar las expectativas?
- ¿Pueden los niveles de valoración de acciones mantenerse altos/subir?
- ¿El dólar estadounidense bajará aún más y finalmente pasará el mando a los mercados no estadounidenses?
- ¿Volverán a superar los valores tecnológicos?
- ¿Seguirá en calma la guerra fría entre Estados Unidos y China?
- ¿Entrarán en erupción los puntos geopolíticos conflictivos?
- ¿Un gobierno dividido en Estados Unidos podrá hacer bastante?
