La comunicación digital está lejos de ser un mercado maduro, pues la penetración es todavía es muy baja. La población mundial, actualmente 7.000 millones de personas, llegará a 9.000 millones en 2050 según la ONU mientras los usuarios de Internet, que sólo alcanza al 26% de la población -34% en Brasil, 32% en Rusia, 27% en China y 7% en India- sumarán 3.600 millones para 2017, el 48% de la población mundial según Cisco. En la próxima década habrá tres billones más de usuarios (principalmente de economías en desarrollo).
Al mismo tiempo, la tasa de penetración de la publicidad en línea se puede acelerar hasta un 18% y la del comercio electrónico hasta un 8% este mismo año en EE.UU. Además, la publicidad móvil puede alcanzar 42.000 millones de dólares en 2017, especialmente en formato vídeo. Mientras, los teléfonos inteligentes ya suponen el 50% de los móviles usados en el mundo y se emplearán como tarjetas de crédito, especialmente en países emergentes. Y las aplicaciones interactivas para empresas continuarán creciendo con rapidez. Gartner pronostica que las ventas del mercado de almacenamiento en nube crecerán de 1.700 millones actuales a una tasa compuesta anual del 31% hasta 2017.
Teniendo en cuenta todos estos datos, Alexandre Mouthon, especialista senior de Pictet AM en industrias globales de comunicación digital, considera que la oportunidad para aplicaciones interactivas es “de un billón de dólares los próximos cinco años”. El motor principal de esta inversión es la “transición digital”, un cambio estructural, independiente del ciclo económico. En este entorno hay empresas innovadoras, que, creciendo rápidamente, se benefician en muchos sectores (juegos, viajes, educación, salud) promovidos por servicios interactivos en línea, como el diálogo entre máquinas y análisis de datos en tiempo real. En estas industrias globales de comunicaciones digitales hay empresas con ventajas competitivas a punto de ocupar u ocupando una posición dominante, con cuota de mercado ascendente y valoraciones atractivas respecto a crecimiento. Además, las salidas a bolsa de empresas relacionadas con Internet son catalizadores.
Comunicación digital: interesan las valoraciones más atractivas respecto a crecimiento
El universo de inversión de las comunicaciones digitales está formado por compañías que proporcionan servicios interactivos y modelos de negocio basados en Internet. “Nos interesan las compañías con al menos 20% de sus ventas procedentes del tema. Se trata de empresas con expectativas de crecimiento elevadas, pero nos fijamos en las de valoraciones más atractivas respecto al crecimiento previsto”.
Sin embargo, no invierten en compañías de equipamiento tecnológico tradicional, como fabricación de equipos del sector de telecomunicaciones, que son muy dependientes de las decisiones de inversión de los grandes operadores de redes. “Tampoco invertimos en fabricantes de PC, como Lenovo o HP, cuyos negocios muestran márgenes decrecientes debido a la reducción del volumen de ventas y bajada de precios. Estas compañías pierden cuota de mercado, como lo indican una tasas esperadas en 2014 incluso negativas. También excluimos compañías de semiconductores, como Intel, un negocio de volumen donde es muy difícil predecir la tendencia a largo plazo de ventas y beneficios”. Sin embargo, la surcoreana Samsung muestra más del 20% de sus ventas por aparatos electrónicos conectables a Internet. De hecho este es el único segmento de fabricantes de productos en que invierten: teléfonos inteligentes y tabletas que facilitan acceso a Internet. “Es verdad que algunas compañías de tecnología tradicionales tratan de adaptarse, como Microsoft, que proporciona aplicaciones y servicios en la nube, pero estas novedades avanzan a expensas de sus tecnologías tradicionales. De manera que el resultado es que no incrementa cuota de mercado, sencillamente la mantiene”, explica el experto.
La valoración es un elemento clave del proceso de inversión
Así que le interesan compañías que experimentan mayor crecimiento que la media de la industria, a precios razonables. “Tratamos de evitar sobre pagar el crecimiento, que implica riesgo”. Y es que la valoración es un elemento clave del proceso de inversión: compran crecimiento a valor razonable. Desde 2013 ha reducido el peso de los operadores de redes del 24% al 20% y aumentado el de aplicaciones informáticas como servicio, lo que incluye la incorporación de acciones como Medidata. En conjunto, en una cartera de acciones, la estrategia de Pictet contribuye a mejorar el perfil de riesgo/rentabilidad.
Inversión en seis segmentos
En comercio electrónico le interesan grandes compañías como Ebay y Amazon y otras como NetEase en China. Blizzard Entertainment y NetEase.com operan conjuntamente el muy conocido juego World of Warcraft en China. También son interesantes determinadas compañías de apuestas en línea. “Nos gusta mucho Alibaba, que se beneficia de la creciente penetración del comercio electrónico en China, cuya cuota del consumo al por menor es aún sólo 3% y crecer hasta 75% en el futuro. Participamos de su salida a bolsa, si bien vendimos la posición el primer día de cotización, dado que su precio sobre ventas esperadas alcanzó 28 o 29 veces. De todas formas contemplamos la posibilidad de volver a entrar a precios más razonables en el futuro y en cualquier caso tenemos exposición indirecta a Alibaba por el 20% que tiene Yahoo! en la compañía”.
En publicidad en línea hay plataformas como Facebook o Google que están en proceso de monetizar su base de subscriptores, mediante la introducción de publicidad y/o servicios. Otras compañías se benefician ya de esta tendencia.
En el segmento de aplicaciones informáticas como servicio destacan compañías con nuevas generaciones de servicios basados en la nube. “Así, recientemente hemos invertido en Medidata Solutions, que cuenta con aplicaciones para biotecnológicas y del sector farmacéutico que llevan a cabo ensayos clínicos”. En este segmento también encuentra compañías como LinkedIn, Netflix o Fleetmatics.
Actualmente el peso de los operadores en el fondo es 20%. Hay que tener en cuenta que hay determinados operadores se benefician del aumento del ancho de banda y tráfico de datos. También son destacables determinados operadores de televisión en EE.UU., como Direct TV o Comcast, que proporcionan contenidos a usuarios finales, con paquetes de servicios. Comcast, tras la adquisición de Time Warner, tendrá una posición líder en EE.UU., dice el experto.
Los próximos avances provendrán del “Internet de las cosas” y el “Big Data”
En su opinión, los próximos avances provendrán del “Internet de las cosas”, con una previsión de un billón de aparatos conectados en Internet para 2023, frente a 12.000 millones actualmente, lo que incluye conexiones en el hogar e incluso los vehículos. Además hasta el 80% de los datos en Internet carecen de estructura y se precisan aplicaciones que permitan extraer y explotar esa información. A ello se añaden las tecnologías relacionadas con finanzas en línea, préstamos entre particulares y monedas virtuales. Además cada vez veremos más interacciones entre robots y personas, dice el gestor. Nestlé en Japón ya tiene un proyecto para proporcionar servicios a clientes mediante robots en algunos de los espacios de las tiendas.
