Los problemas económicos de Turquía y las crecientes tensiones con Estados Unidos han dominado los titulares en los últimos días, lo que ha provocado un aumento en la aversión al riesgo entre los inversores a nivel mundial y ha hecho perder la confianza en los activos de los mercados emergentes.
En medio de esta confusión, NN Investment Partners (NN IP) ha reducido su exposición a renta variable hasta neutral. El equipo de Multi Asset también identificó otros factores además de la crisis de Turquía que pueden afectar a los mercados de renta variable en el futuro, incluyendo la desaparición de soportes por el impulso de los beneficios empresariales, una confianza más débil, flujo e indicadores técnicos y otros factores de riesgo geopolíticos como la política comercial o los presupuestos italianos.
Exposición de los bancos
Una fuente clave del aumento de la aversión al riesgo fue el Banco Central Europeo (BCE), que destacó el alcance de la exposición de varios bancos a Turquía. Los activos de mayor riesgo cayeron y los diferenciales de la renta fija se ampliaron a nivel mundial. El sector bancario también sufrió claramente con las noticias del BCE. Sin embargo, la exposición del sector a Turquía sigue estando limitada a unos pocos bancos en España, Italia y Francia y debería ser manejable.
Además, las bolsas están perdiendo el viento de cola que disfrutaron con los resultados del segundo trimestre, que fueron mejores de lo esperado especialmente en Estados Unidos y Japón. El impulso positivo de los datos macro se ha desvanecido recientemente a medida que la economía mundial ha pasado de una aceleración a una fase de consolidación, aunque el nivel absoluto de los datos se mantiene, no obstante, en un nivel saludable.
NN IP ha reducido el riesgo en sus carteras multiactivo al degradar la renta variable de una sobreponderación media a neutral, aunque por el momento mantiene una pequeña sobreponderación en las acciones de los mercados emergentes.
Resto de emergentes
«Los problemas de balanza de pagos y credibilidad de Turquía no se han generalizados al resto del mundo emergente. Argentina es el único país que también tiene grandes desequilibrios externos, pero aquí el gobierno tiene una buena reputación y ha intensificado sus esfuerzos de ajuste macro con el respaldo del FMI”, explica Ewout van Schaick, director de Multi Asset en NN Investment Partners.
«El resto del mundo emergente se encuentra en una situación relativamente buena y no necesariamente vulnerable a un contagio grave de Turquía. Particularmente relevante es China, que ha logrado reducir el riesgo de su sistema financiero en los últimos años y que apenas ha comenzado a aliviarse económicamente. Además, la depreciación del renminbi, que causó cierto nerviosismo en el mercado en los últimos meses, parece haberse detenido, eliminando un factor negativo para el mercado de divisas de los emergentes y podría ayudar a todos los activos de los mercados emergentes a recuperarse en los próximos meses”, estima Van Schaick.
El gestor de NN IP recuerda que, en general, los fundamentales de los mercados emergentes siguen siendo sólidos, al tiempo que el ajuste de precios permitirá que surjan valoraciones más atractivas. La deuda de los mercados emergentes sigue siendo una inversión atractiva en el medio plazo. Sin embargo, los riesgos de cola han aumentado y somos cautelosos a corto plazo dada la escalada de riesgos en economías clave de los emergentes».
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