Hamish Chamberlayne, director de ISR en Janus Henderson, debate sobre los recientes desarrollos que afectan al mundo de la inversión socialmente responsable (ISR). En el segundo trimestre de 2019, los mercados globales de renta variable alcanzaron nuevos máximos en lo que va de año, con el índice MSCI World al alza en un 6,7% en términos de libras esterlinas.
Hubo otro repunte en la volatilidad durante el trimestre conforme los mercados cayeron en mayo debido a la escalada de tensiones entre la guerra comercial de Estados Unidos y China y nuevas evidencias de una desaceleración en la economía global. Sin embargo, la caída en los mercados fue corta, con los mercados subiendo fuertemente en junio conforme la Reserva Federal dio una fuerte señal de que pronto podría recortar tasas de interés.
De nuevo, el sector de tecnología de la información fue de nuevo el sector con mejor desempeño. Mientras que la tecnología ha sido un campo de batalla clave en el conflicto comercial entre Estados Unidos y China, muchas empresas tienen una exposición a un crecimiento secular que, hasta la fecha, les permiten no descarrilar por culpa del entorno político. Puede que, de una forma poco intuitiva, la tensión política entre Estados Unidos y China podría en realidad servir de apoyo para las empresas tecnológicas, hasta el punto de que pudiera precipitar una “carrera armamentística” en el campo de la innovación. El sector inmobiliario también ha respondido positivamente al giro de dirección en la política monetaria.
Los sectores con un menor rendimiento fueron los sectores de sanidad y energía, el primer sector sigue bajo presión debido a la retórica negativa de los candidatos presidenciales demócratas sobre reformas a gran escala y el segundo, debido a la debilidad en los mercados del crudo ante la posibilidad de una desaceleración económica.
Es demasiado pronto para confirmar, pero dentro de los seis próximos meses en 2019, parece que los eventos meteorológicos extremos están al alza. Por destacar algunos, ha habido temperaturas récord de verano en Australia, Alaska y Europa, mes de inundaciones y tornados en la parte centro-oeste de Estados Unidos y unas lluvias monzónicas más fuertes de lo habitual en India.
De forma alentadora, los récords también se han dado en el sector de las energías renovables. En el Reino Unido, este año de cero emisiones de carbono en la producción de energía superará a los combustibles fósiles como la mayor fuente de electricidad dentro de un año calendario completo. Y, en abril, la energía renovable superó la generación de energía a partir de la combustión de carbón por primera vez en Estados Unidos.
Cuando se tiene en cuenta el efecto de los gases invernadero, la mayoría de las personas piensan en los medios de transporte y la electricidad como principales fuentes de contaminación, pero, de hecho, la agricultura es un mayor contribuidor. Lo que comemos tiene un mayor impacto en el medio ambiente, y esto es por lo que Janus Henderson incluye el criterio de agricultura intensiva, junto con la producción de carne y productos lácteos, dentro de sus principios de inversión.
Reducir el consumo global de carne es un factor importante a la hora de alcanzar un objetivo medioambiental y, en ese sentido, es interesante observar el crecimiento en sustitutos de la carne, como la “falsa” carne. Una de las operaciones públicas de venta que más interés ha despertado este trimestre es Beyond Meat, un productor de hamburguesas y salchichas a base de plantas, que ha conseguido más que cuadriplicar su precio inicial de salida en bolsa.
Sin embargo, en Janus Henderson consideran que las valoraciones son muy altas y no están todavía convencidos de la sostenibilidad de sus ventajas competitivas en el tiempo.
Entre otras novedades, ha habido un incremento en el escrutinio regulatorio de las principales empresas tecnológicas. El departamento de justicia estadounidense está preparando un sondeo antimonopolio de Google y también ha otorgado algo de jurisdicción sobre Apple, como parte de una amplia revisión de un comportamiento potencialmente anticompetitivo.
Mientras tanto, la Comisión Federal del Comercio de Estados Unidos ha asumido la supervisión de Amazon y Facebook, observado como podrían dañar potencialmente a la competencia. Facebook también continúa siendo acosado por controversias sobre el gobierno de su plataforma de redes sociales. Tras la gestión de ataques recientes en Christchurch, el Comisionado de Privacidad de Nueva Zelanda calificó a la empresa como una compañía de “mentirosos patológicos con la moral en bancarrota”.
Perspectivas
Dado que los mercados bursátiles han generado unos fuertes rendimientos, los inversores están preguntando muchas cuestiones sobre los niveles de valoración. También existe mucho nerviosismo en cuanto las políticas globales y la desaceleración del crecimiento económico. ¿Cómo pueden subir los
mercados bursátiles desde estos niveles?
Mientras que es verdad que las valoraciones son menos atractivas de lo que lo eran a finales de 2018, en Janus Henderson siguen viendo razones por las que ser constructivo. Con la Fed señalando un movimiento hacia una política monetaria más laxa, los gestores de Janus Henderson ven potencial para una significativa revaloración al alza en empresas que están creciendo.
Al equipo de Janus Henderson siempre le gusta recordar a los inversores la necesidad de diferenciar entre las valoraciones y valor. Siguen viendo valor en empresas que están creciendo. Su marco de inversión centrado en la sostenibilidad está diseñado para ayudar a identificar empresas expuestas a tendencias de crecimiento secular en el largo plazo, y su enfoque multitemático les permite construir una cartera bien diversificada.
(1) Fuente: Janus Henderson Investors a 30 de junio de 2019.
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