La Reserva Federal es probable que continúe con su política laxa tras comenzar finalmente a reducir su programa de compra de bonos mensuales en 10.000 millones hasta 85.000 millones.
Según Kommer van Tright, responsable del equipo de Tipos en Robeco, ahora tan solo ajustará su mensaje sobre el “tapering” de “forma muy gradual”.
Positivo para los activos de riesgo
“Esto debería ser positivo para los mercados de riesgo. Pero según pase el tiempo y la economía siga recuperándose como se espera, será más difícil para la Fed mantener la expectativas del mercado bajo control”, añade.
La reacción inicial del mercado al anuncio ha sido positiva. Los precios de los bonos soberanos se han mantenido más o menos estables, mientras que el crédito y la renta variable se han disparado.
Dos razones para el visto bueno del mercado
“Esta reacción se explica por dos razones”, comenta Van Trigt. “Primero y más importante, el comienzo de la reducción fue comunicada con bastante antelación al evento real. Los mercados han estado anticipando el inicio del ajuste ya que la posibilidad fue mencionada por primera vez en mayo y las expectativas y los precios se han ajustado en consecuencia”.
La segunda razón pasa por la manera en que el “tapering” fue anunciado. La Fed comunicó de manera muy acertada que el comienzo de la reducción del programa de compra de bonos se haría de manera totalmente separada a cualquier intención de subir los tipos de interés.
“Tomará hasta finales del 2014 reducir las compras a cero”
“Tapering” a ritmo gradual
“El ritmo gradual en el que tiene intención de reducir las compras de activos, es una señal en sí misma. Si cada vez que se reúna el FOMC (Federal Open Market Committee), recortan las compras en 10.000 millones, tomará hasta finales de 2014 reducirlas a cero”.
Van Trigt se mostró positivo con el anuncio de que la Fed mantendrá los tipos sin cambios hasta que “la tasa de desempleo se sitúe por debajo del 6,5%”. Actualmente está en el 7%.
El énfasis que el banco central puso en utilizar el objetivo de inflación del 2% a la hora de tomar futuras decisiones sobre tipos de interés, es otra muestra de su intención de mantener una política laxa. La inflación se sitúa ahora por debajo del 1,2%, lo que le proporciona espacio suficiente de maniobra.
Cifras económicas más fuertes
En sus previsiones ajustadas, los miembro del FOMC esperan que la tasa de desempleo alcance el nivel de 6,5% a mediados del 2014, mientras que la inflación prevé se mantenga por debajo del 2% hasta finales del 2016. La primera subida de tipos se espera para mediados del 2015 y su visión no ha cambiado a pesar de la decisión de reducir las compras de activos.
«En general, los comentarios de la Fed y sus últimas previsiones señalan su intención de mantener una política monetaria muy acomodaticia hasta bien entrado el 2015. Esto explica la reacción positiva en los mercados de crédito hasta de renta variable «, dice Van Trigt.
Por Alicia Miguel Serrano