En lo que va de año, la duración no ha sido una amiga para los inversores en bonos. A medida que los tipos de interés suben, los bonos en casi todas las franjas han perdido valor. Esta es la matemática simple de lo que ha sido la inversión de renta fija en 2018 para Scott H. Page y Craig P. Russ, co-responsables de Préstamos a Tasa Flotante de Eaton Vance.
Las principales causas de la subida de tipos ya se conocen bien: fuerte crecimiento económico, importante estímulo fiscal y una política monetaria significativamente acomodaticia todavía. Por supuesto, este último factor se está dando la vuelta de forma lenta, pero segura a medida que la Reserva Federal endurece tipos para evitar la inflación.
En medio de la oleada de ventas del mercado de bonos, la clase de préstamos a tasa flotante se ha mantenido alta. De hecho, ha proporcionado uno de los pocos rendimientos positivos del mundo en bonos en lo que va de año. ¿Qué nos indica esto? Para Eaton Vance, quizás sea el momento de aprender algo.
“El caso de este tipo de préstamos, en su forma más simple, es que son esencialmente «bonos intercambiables». En lugar de un cupón fijo que fuerza al precio del bono a subir o bajar con los movimientos en los tipos, estos préstamos actúan de manera diferente ya que las tasas no impactan directamente en los precios de los activos. Más bien, es el ingreso del cupón se ajusta. Y ahí radica la tesis de inversión básica: los préstamos pueden ayudar a diversificar las carteras de bonos, particularmente en entornos de tasas crecientes”, estiman Page y Russ.
Cupón flotante
En un nivel más profundo, naturalmente hay mucho más para entender esta clase de activos. Y como líder en este ámbito, Eaton Vance explicó en su última publicación temática, las condiciones fundamentales, los factores de oferta- demanda, las valoraciones y muchos otros temas que rodean esta clase de activos.
“La clase de activos de préstamos de tasa variable ofrece un perfil atractivo en la actualidad: los préstamos son una parte del mercado de crédito corporativo, y una economía sólida, es generalmente una fuerza poderosa para respaldar los fundamentos en este espacio. Y los préstamos cuentan con un cupón flotante, que se ajusta a tasas a corto plazo, generalmente al LIBOR”, dicen los expertos de la gestora.
Por esta razón, concluyen, “los ingresos de los préstamos tienden a aumentar a medida que la Fed sube las tasas. Eso significa un mayor potencial de rendimiento justo en el momento en que otros segmentos de renta fija pueden tener dificultades”.
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