¿Por qué es interesante el discurso de Draghi? ¿Cuáles son los motivos por los que los bienes inmuebles podrían seguir mejorando? ¿Por qué el euro se debilitará aún más? Son algunas de las cuestiones que trata ING IM en un reciente comentario en el que los activos destacados son la inversión en bienes raíces y la renta variable alemana, dentro de un contexto de infraponderación medianta en renta variable europea.
El BCE ha provocado una pequeña revolución
En una ruptura notable con el pasado del BCE, Mario Draghi ha subrayado que los elevados niveles actuales de desempleo justifican las acciones a tomar en ambos lados de la economía, ya que no sólo se necesita una reforma estructural de la oferta (como siempre destacó el BCE), sino que también sería bienvenido un apoyo a la demanda agregada. Draghi incluso admitió que hay una gran probabilidad de que el desempleo cíclico se convierta en estructural y dio a entender que es labor de la política monetaria el contrarrestar esto. Aunque esta línea de pensamiento es bastante habitual dentro de los bancos centrales anglosajones, puede percibirse como una especie de revolución en el BCE. Las consecuencias: menos rentabildad para los bonos y un euro más débil. En este último punto ING IM ha rebajado su estimación del tipo de cambio EUR/USD a 1,28 desde un nivel objetivo previo de 1,35.
El toque dulce mundial: bienes raíces
Los inversores han aprovechado los bienes raíces por su atractiva rentabilidad (real), algo que continúa siendo el caso. A menudo, la rentabilidad de los bienes raíces se compara con la rentabilidad de los bonos corporativos o de los bonos high yield. Por supuesto, cuando se empieza a comparar con los instrumentos de renta fija, el resultado favorece a los activos de riesgo. La diferencia entre la rentabilidad de los bienes inmuebles y la de los bonos corporativos de alta calidad está por encima de su promedio de 10 años (1,8% versus 1,2%). Esto nos da una idea de la amortiguación contra el aumento de las tasas de interés, siempre que esto suceda a un ritmo gradual. Mientras la Reserva Federal mantenga su trayectoria en política monetaria y, tanto el BCE como el Banco de Japón mantengan su sesgo expansivo, ING IM ve poco o ningún peligro de cara a que se produzca una venta masiva en el sector de bienes raíces global como en 2013.
Las acciones inmobiliarias ofrecen una atractiva rentabilidad por dividendo
Source: Thomson Reuters Datastream, ING IM (August ’14)
Puede acceder al informe completo de ING IM a través de este link.