La foto macroeconómica actual convierte a la renta variable internacional en una clara oportunidad para lograr buenas rentabilidades. Esta es la opinión de Celso Otero, gestor Renta 4 Gestora y actual gestor de los fondos Renta 4 USA con 3 estrellas Morgningstar, Renta 4 Japón, Renta 4 Acciones Globales y Renta 4 Retorno Dinámica. Según su experiencia, salvando la volatilidad que la incertidumbre política genera a corto plazo, el horizonte de crecimiento económico traerá buenos resultados a las bolsas.
“Creo que entre los activos más rentables que podemos encontrar ahora está la renta variable, siempre y cuanto se siga dando esta normalización de las políticas monetarias, continúe el crecimiento y aumenten los beneficios empresariales”, señala Otero quien estima que podría estar en rentabilidades del 7% o 8% aproximadamente. Ahora bien, recuerda que estas perspectivas implica asumir los riesgos y la volatilidad del mercado.
Con lo que sí se muestra optimista es con la marcha de la economía a nivel global, al menos así es cómo describe la fotografía actual. “Estamos en el momento de digerir toda la incertidumbre política, que parece que va pasando, y las políticas expansivas que los bancos centrales han llevado a cabo los últimos años. Todas las regiones crecen, los resultados empresariales van mejorando, ha aparecido un poco de inflación, aunque sea de momento sólo a nivel general no subyacente, y China parece que crece. Esto nos deja un escenario positivo donde la que era una de las mayores preocupaciones, la incertidumbre política de Europa y Estados Unidos, parece que se va relajando”, resumen.
De cara a este año y al comportamiento de la renta variable, para él la clave no está en intentar predecir qué hará el mercado, sino analizar hacia donde irán los resultados de las compañías. “Al final los mercados van con los beneficios empresariales, existe una correlación muy alta”, recuerda.
Respecto a su valoración del mercado, Otero se muestra prudente a la hora de decir si la renta variable está o no cara. “Estamos en momento en el que los beneficios son muy exigentes. Estamos ante PERs de 15, 14 o 10 veces y si lo comparamos con las medias históricas, vemos que hay potencial de un 5% o 6%; a lo que luego habría que sumarle dos puntos más por los dividendos por acción. Esto convierte a la renta variable en un activo más atractivo que la renta fija”, explica.
Latinoamérica
El crecimiento global empuja a algunos mercados, entre ellos, según Alejandro Varela, gestor Renta 4 Gestora, a los países emergentes en los que, en su opinión, ha habido un cambio de sentimiento durante los últimos meses. “Después de dos años saliendo capitales, como ocurrió en China, vemos que en 2016 los inversores comenzaron a volver. La tesis de los países emergentes está volviendo, tras haber sido interrumpida por la crisis financiera, y asistimos a un crecimiento motivado por el aumento de población y del consumo”, apunta.
Esto convierte a algunos países en destinos muy atractivos para la renta variable, Varela destaca, por ejemplo, Chile que se encuentra en máximos históricos y está anticipando los cambios de políticas que espera se den a finales de año. “China a mejorado su comportamiento y seguimos viendo a México, pese al efecto Trump”, matiza.
Varela considera que la inversión en Latinoamérica puede ser muy rentable por aspectos como la mayor estabilidad de los mercados de materias primas, por ser mercados aún competitivos como fruto de la devaluación de sus divisas en los últimos años, y por un entorno político más maduro y que desarrolla políticas favorables al mercado. A esto se suma que son “países con mejor endeudamiento, si se compara con los países desarrollados, y que tiene una elevada exposición a un ciclo global que acelera, con mayores expectativas de inflación y con cierto énfasis en infraestructuras donde le continente se ve especialmente beneficiado”.
En su opinión, el principal riesgo al que se enfrenta la región es cómo va a cambiar el mapa comercial con Trump, pero “lo que vemos es que no se va a concretar con tanta dureza como se pensaba, aunque cualquier mensaje que lance en nuevo presidente de Estados Unidos puede afectará rápidamente, sobre todo a las divisas”.
Para invertir en este mercado, Varela destaca dos fondos de Renta 4 Gestora: Renta 4 Sicav MILA y Renta 4 Latinoamérica. El primero cuenta con una cartera con el 75% de activos de esta región –México, Colombia, Perú y Chile– y esta año ha tenido una rentabilidad del 7,77%. Respecto al segundo fondo, Renta 4 Latinoamérica, fue el fondo más rentable de 2016 en España, según Morningstar. El obtuvo un rendimiento del 38% y en lo que va de año ha alcanzado el 12%, además cuenta con un patrimonio de 7,4 millones de euros.
Estados Unidos
En opinión de Otero, las grandes compañías estadounidenses son otro de los activos que más pueden ofrecer ahora mismo a la renta variable, ya que la bolsa estadounidense se encuentra en uno de sus momentos de máximos históricos. “En general, en la renta variable estamos en un ciclo más maduro. Eso de comprar barato, ya lo hemos vivido. Ahora estamos ante valoraciones más exigentes, por lo que la diversificación es clave”, afirma.
En este sentido destaca la estrategia de su fondo Renta 4 USA FI, que invierte en megacompañías cuyo 50% de las ventas están en Estados Unidos, pero el resto de ellas provienen de mercados internacionales. “Básicamente identificamos qué sectores participan de las megatendencias que vemos y luego identificamos qué están en ellos y seguirán estando los próximos 10 años. A partir de ahí, miramos los fundamentales y cuáles están a un precio atractivo”, explica Otero sobre cómo aborda el proceso de inversión.
