Los signos de una moderada recuperación económica han provocado un incremento de la confianza de los inversores, y así lo demuestra la subida de los mercados de renta variable y de los rendimientos de los bonos soberanos.
Cada vez hay más señales de que la confianza del mercado está teniendo una influencia positiva en la economía real.
Según ING Investment Management, en el caso de que los recientes movimientos del mercado crearan un bucle de retroalimentación positiva, esto podría crear un alza significativa en torno al crecimiento global en el 2013, y una sorpresa para el actual consenso.
Aumento substancial en los rendimientos de los bonos… pero por buenas razones
La mejora más notable de los mercados financieros recientemente, ha sido el incremento en los retornos de los bonos. Tanto el 10 años alemán como el americano alcanzaban niveles máximos no vistos desde abril del año pasado.
Pero lo importantes es que este incremento se producía por “buenas razones”. El catalizador parece ser las mejores expectativas del inversor sobre el futuro.
Si los crecientes temores sobre la solvencia del gobierno hubieran estado detrás de la actual subida de los rendimientos, entonces debería haber coincidido con una caída de los mercados de renta variable, ya que el crecimiento futuro y oportunidades de beneficio, se habrían visto impactados. Claramente, está ocurriendo lo contrario, pues muchos índices de renta variable han alcanzado nuevos máximos de 5 años y casi todos los otros activos de riesgo también se están comportando bien.
La reciente alza en los mercados mundiales de renta variable ha sido impulsado principalmente por una mejora en la percepción y no por el aumento de los beneficios. Durante los últimos 16 meses el PE se elevó desde 11,6 hasta 14,4, mientras que la media a largo plazo es ligeramente superior a 16. A menos que los riesgos macroeconómicos disminuya aún más, no hay mucho margen en las valoraciones. Para que los mercados se muevan al alza sustancialmente, el crecimiento de los beneficios debe acelerarse. Sin embargo, las previsiones de ING IM indican un crecimiento de un dígito tanto en Europa como en Estados Unidos.
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