Desde hace un par de meses, en el mercado se debate si las bolsas están excesivamente caras y sobrevaloradas. Según la última encuesta elaborada por Bank of America Merrill Lynch (BoafML), un porcentaje alto de inversores, un 44%, considera que sí; los gestores creen sobre todo que Estados Unidos es una de las regiones más sobrevaloradas.
Sin duda, una tendencia que continúa, ya que esta percepción de encarecimiento fue recogida por el 37% de los encuestados el mes pasado. En concreto, tres cuartas partes de los inversores, el 57%, afirman que las acciones de empresas vinculadas con el sector de Internet son caras. Estos resultados provienen de la encuesta global realizada a 180 gestores con 513.000 millones de dólares bajo gestión.
Respecto a las valoraciones, la encuesta registra que el 43% ha señalado que las expectativas de beneficios mejorarán los próximos 12 meses. Según explica Michael Hartnett, estratega jefe de Inversiones de la entidad, “la vulnerabilidad del mercado a la debilidad de los beneficios es muy alta; además está la percepción de los inversores de que el exceso de valoración coincide con las altas expectativas de ganancias globales”.
Valoración del entorno
Pese al optimismo sobre los beneficios futuros, las expectativas de un crecimiento mundial más rápido han bajado 23 puntos porcentuales y solo el 39% de los encuestado considera que se producirá un crecimiento acelerado. También caen las expectativas de inflación: es más, el 60% de los gestores de fondos ve una inflación más alta, frente al 76% que lo veía en la encuesta de abril.
Lo que sí ha aumentado es la consideración de que los rendimientos de los bonos se mantendrán bajos o casi planos, una previsión que convence al 20% de los encuestados frente al 9% que defendía esta tesis en la encuesta publicada en diciembre de 2016. Los encuestados también se muestran convencidos del efecto que están teniendo las políticas monetarias de los bancos centrales y el 47% de ellos considera que éstas están siendo “demasiado estimulantes”; una percepción que ha aumentado desde la edición de abril.
Respecto a los riesgos de cola de este entorno, los gestores han señalado tres: para el 31% es el endurecimiento del crédito en China, para el 18% un posible crash en el mercado global de bonos y para el 14% el retraso de la reforma fiscal de la administración Trump en los Estados Unidos.
Preferencia de activos
Sobre las asignaciones de activos, la preferencia por las acciones de la Eurozona se mantiene cerca de los máximos respecto a encuestas pasadas, ya que es la opción del 58% de los encuestados. Sin embargo, esto no es garantía de lograr grandes rendimientos. Según explica Ronan Carr, estratega europeo de acciones, “con la asignación a las acciones de la zona euro aún cerca de máximos históricos, la pausa en el rendimiento puede durar un poco más”. En cambio, la asignación de patrimonio en Japón cayó fuertemente en las encuestas hasta situarse por debajo del 12%.
Según recoge la encuesta, la asignación de bonos cae y sube la preferencia de los encuestados por la renta variable norteamericana, mientras que las asignaciones en la eurozona se mantienen cerca de las cifras registradas en el mes anterior. Pese a este reparto, el 84% de los encuestados siguen señalando que Estados Unidos es la región más sobrevalorada. En cambio solo el 18% considera que las acciones europeas están sobrevaloradas y un 48% considera que las más caras son las de mercados emergentes.
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