El próximo ejercicio vendrá marcado por un entorno de desaceleración económica, aunque sin recesión. En este contexto, la agilidad, flexibilidad y estrategias de diversificación a través de distintas clases de activos serán mucho más importantes. Así lo apunta Dunas Capital en sus previsiones de mercado para 2020. Además, desde la gestora consideran que los precios de los activos financieros a nivel global están altos y apuntan que podría volver a haber mucha dispersión en el comportamiento entre títulos de renta variable, acentuada por el impacto de la gestión pasiva.
En este contexto la firma considera que es “momento de mantener la prudencia y buscar estrategias de preservación de capital”. Desde Dunas Capital apuestan por una distribución de activos donde la asignación de riesgo muy baja. Además, ante el desigual entorno macro y valoración de las distintas clases de activos, el equipo de gestión está enfocando sus carteras a la obtención de retornos a través de estrategias “carry”, en lugar de la búsqueda de plusvalías.
En palabras de Alfonso Benito, director de gestión de Dunas Capital AM: “En un entorno de desaceleración económica, la diversificación va a ser muy necesaria de cara al próximo año. Las valoraciones de muchos activos están muy ajustadas, y aunque el escenario de corto plazo podría continuar siendo positivo, tampoco es descartable que asistamos a ajustes relevantes tanto en renta fija, como en renta variable, lo que nos llevará a ser más ágiles y flexibles a la hora de tomar decisiones de inversión. No obstante, creemos que es una tarea menos exigente encontrar activos mejor valorados en bolsa, que en renta fija”.
Preservación de capital
Es el momento de ser cautos, pero ciertos activos de renta variable presentan un mejor aspecto en términos valoración, apunta el informe de la gestora. Aunque tampoco conviene olvidar que se trata del menos protegido por la acción de los bancos centrales. De ahí que sea necesario adoptar un enfoque basado en la diversificación, subrayan. Por otro lado, los sectores donde ven mejores oportunidades en bolsa son automoción, servicios financieros, logística y energía.
“Dunas Capital está demostrando su capacidad para ofrecer soluciones de inversión aptas para cualquier entorno de mercado y en un momento como el actual, las estrategias de preservación de capital con altas posibilidades para diversificar a través de distintos activos están siendo más relevantes que nunca. Por ello, creemos que tenemos una gama de productos apropiada para los distintos perfiles de inversión”, subraya Borja Fernández-Galiano, responsable de ventas de Dunas Capital.
En cuanto a la renta fija, Dunas Capital ha ido reduciendo su exposición de forma paulatina a este tipo de activos, más notablemente a bonos subordinados de entidades financieras y, en menor medida, en aseguradoras y en high yield.
Por otro lado, en este momento desde la gestora optan por posiciones cortas en deuda pública de Alemania, España y Reino Unido mientras que se decantan por posiciones largas en bonos de EE.UU. Respecto a la posible recesión económica, en Dunas Capital creen que “a pesar de la desaceleración económica, los riesgos de recesión se ven alejados, salvo que haya una explosión de la guerra comercial entre EE.UU. y el resto del mundo, especialmente China y la Unión Europea”. Subrayan, no obstante, los riesgos políticos del Brexit, el crecimiento del crédito en China y un deterioro del crecimiento de los beneficios por acción (BPA).
La inflación no parece que vaya a ser un problema, ni por exceso (trabas arancelarias) ni por defecto (recesión), lo que mantendrá los tipos reales en niveles muy deprimidos, gracias a la actuación de los bancos centrales, aseguran las previsiones de la gestora.
“Cerramos un año cargado de hitos para la gestora y estamos muy satisfechos con la interesante gama de soluciones de inversión que ofrecemos a nuestros clientes. Innovación, independencia, flexibilidad, experiencia y transparencia siguen siendo los principios a los que nos mantenemos fieles y que los inversores valoran, a tenor de la buena acogida que estamos viendo”, explica David Angulo, presidente de Dunas Capital.
