Los motores de crecimiento económico en los mercados emergentes están cambiando. Muchas economías emergentes se han convertido en mercados desarrollados o han fracasado en impulsar las reformas necesarias para mantener altos niveles de crecimiento. Para Matthews Asia, la próxima generación de economías asiáticas de rápido crecimiento serán India, Indonesia, Vietnam, Pakistán, Bangladesh, Sri Lanka y Filipinas. Un grupo de países al que denomina ‘los próximos siete’.
Para la gestora, el uso de un gestor activo o estrategia dedicada a aumentar la exposición a estos países puede ayudar a tener un mayor crecimiento, pero hay otros potenciales beneficios a considerar como parte de una estrategia de asignación global de activos.
Acceso a un grupo de consumidores creciente
Muchos mercados financieros asiáticos emergentes y fronterizos pueden ser pequeños, pero las perspectivas de crecimiento de sus economías no lo son, dice David Dali, portfolio strategist de Matthews Asia. Según el análisis de la gestora, en conjunto, ‘los próximas siete’ tienen una población de más de 2.100 millones de personas, un porcentaje significativo de quienes pasarán a formar parte de la clase media durante la próxima década. La India tiene la población más grande del mundo, con más de 1.300 millones de personas, pero la mayoría de los inversores pueden no apreciar por qué la India, y otras dentro de este grupo de países, pueden liderar el crecimiento económico de los mercados emergentes en los próximos años.
Junto con la mejora de la infraestructura y la productividad, la competitividad de los costes laborales y las agendas activas de reforma, un factor común entre ‘las próximas siete’ economías es la de tener una población en edad de trabajar extremadamente joven. “Esta población se volverá más rica, respaldando los cambios en sus hábitos de gasto y aumentando de forma general el consumo, tal y como se ha visto en Corea del Sur, Taiwán y China en sus primeras fases de desarrollo” explica Dali.
Volatiliadad razonable
En conjunto, a pesar de que el crecimiento del PIB ha sido más alto que el de la mayoría de las economías desarrolladas y emergentes, y los rendimientos acumulados han sido más fuertes, la volatilidad de los próximos siete mercados sumada durante los últimos cinco años (hasta el 30 de abril de 2017) ha estado en línea con la de otros principales índices.
“Con excepción de Vietnam, cuya economía está impulsada por un sólido sector de exportación, estas siete economías y sus empresas cotizadas están orientadas al mercado nacional y por tanto, menos expuestas a los altibajos cíclicos de la economía mundial. La volatilidad media a cinco años de los mercados de renta variable de estas economías ha sido de aproximadamente del 13,6%, lo que es ligeramente inferior al índice NASDAQ y aproximadamente igual al índice de mercados emergentes”, apunta el gestor.
Baja correlación
El índice de referencia de los mercados emergentes muestra una correlación bastante alta con los mercados de renta variable estadounidenses y europeos, ya que muchas de sus economías más grandes tienen fuertes lazos económicos con el mundo desarrollado y esos mismos mercados financieros tienden a tener una participación extranjera sustancial. En contraste, los mercados bursátiles de estas siete economías están en gran medida influenciados por noticias y sentimientos locales. Su comercio está dominado por los actores locales, no por los flujos extranjeros.
Los movimientos de precios, especialmente en países como Bangladesh, Vietnam, Sri Lanka y Pakistán, han mostrado una correlación muy baja con el Índice S&P 500, el índice MSCI EAFE o incluso con mercados emergentes en general.
En este sentido, el estratega de Matthews Asia recuerda que existen varios ejemplos en la historia reciente en los que los valores estadounidenses y europeos mostraron una presión a la baja, pero los mercados fronterizos asiáticos se mantuvieron estables o prácticamente inalterados. Por lo tanto, incluir los mercados emergentes y fronterizos asiáticos dentro de una asignación global puede aumentar la diversificación.
Fuente desconocida de alfa
Los inversores tienen hoy la opción contar con managers activos o ETFs para obtener exposición a casi cualquier clase de activo. Las investigaciones demuestran que los gestores activos tienen más dificultades para superar los índices de en los mercados más grandes y más desarrollados (con la excepción de Japón).
Una razón de esto es que un porcentaje más alto de acciones dentro de los benchmarks de mercados desarrollados está cubierto por los analistas del sell-side. En otras palabras, las acciones de mercados desarrollados, especialmente en Estados Unidos, tienden a ser bien analizadas con datos que están ampliamente difundidos entre los participantes en el mercado. Por lo tanto, pocos managers tienen una información diferente. Del mismo modo, el 95% de las acciones del índice MSCI EAFE tienen cobertura de analistas del sell-side y el índice MSCI Emerging Market tiene más del 90% de cobertura. Ese no es el caso en los mercados que Matthews Asia denomina ‘los próximos siete’.
“Aproximadamente 7.519 acciones se negocian activamente en las bolsas de estos países. De esas 7.519 acciones, 2.801 tienen una capitalización de mercado superior a los 25 millones de dólares. Hasta hoy, más del 46% de estas empresas tienen cero cobertura de analistas. Más del 63% de estas acciones tienen cero o un solo analista. Esto significa que la mayoría de las acciones de estos mercados no aparecen en los benchmarks y están por descubrir. Este escenario es dramáticamente diferente en Estados Unidos y otros mercados desarrollados (con la excepción de Japón)”, conluye Dali.
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