Los hedge funds van camino de conseguir sólidas rentabilidades en julio, un 1,4% en lo que va de mes (un 0,4% la semana pasada). En línea con la recomendación de Lyxor AM de sobreponderar, los managers de CTAs (Commodity Trading Advisor) y de Global Macro superaron a otras estrategias de hedge funds.
Por su parte, los gestores de fondos Event-Driven obtuvieron un rendimiento inferior tanto la semana pasada como en lo que va de mes, en línea con la rebaja realizada a principios de junio en la estrategia a neutral desde sobreponderar. La estrategia Event-Driven se vio negativamente afectada por su exposición al oro y a los stocks energéticos. Por el contrario, los portfolio managers de event-driven asiático han obtenido buenas rentabilidades por segunda semana consecutiva, lo que ha contribuido en parte a compensar las pérdidas.
Philippe Ferreira, estratega senior de Cross Asset de Lyxor Asset Management, enumera los recientes acontecimientos de mercado que han respaldado las estrategias de los hedge funds:
- La fuerte caída de los precios de las materias primas en julio ha respaldado a los managers de CTA, que han aumentado sus posiciones cortas en metales preciosos y en energía desde desde finales de mayo. Los CTAs tampoco tienen ninguna exposición a divisas de los mercados emergentes. El desplome de varias monedas de estos países desde mediados de julio no ha tenido ninguna implicación significativa en los hedge funds.
- Las estrategias CTAs tienen posiciones largas en la libra/dólar y están capturando el tono duro del Banco de Inglaterra, que en su última reunión a principios de julio expresó su preocupación por el crecimiento salarial.
- Por último, la temporada de resultados en Estados Unidos ha impulsado por el momento a los gestores de estrategias L/S de renta variable. El sector de la tecnología, la industria y de las materias primas energéticas (petróleo, gas y materiales) han decepcionado al mercado, pero la exposición agregada de las estrategias L/S de renta variable se ha reducido significativamente desde finales de mayo. Mientras tanto, los sectores de consumo cíclico, finanzas y servicios de salud han publicado ganancias en línea o por encima de las expectativas y estos son precisamente los sectores en los que se concentra la mayor parte la exposición del portfolio.
En general, la industria de hedge fund ha demostrado recientemente su destreza. Se ha protegido contra la caída de las bolsas y los bonos en mayo y junio ajustando la exposición a la baja muy rápidamente. Pero también ha capturado el rebote que tuvo lugar en julio. La exposición beta de estrategias de renta variable ha sido recientemente aumentada en línea con la mejora del apetito por el riesgo.
