Con la perspectiva de aumento de las tasas de interés, se ha incrementado el interés en los préstamos a tasa flotante. Históricamente, se trata de una de las pocas inversiones de deuda a las que les va bien cuando los tipos de interés suben. De cerca, queda claro que existen méritos para incluir los préstamos a tasa flotante en una cartera asignada estratégicamente durante casi cualquier clima de tasa de interés. Antes de examinar los motivos de esto, los expertos de Eaton Vance recomiendan estudiar las características que diferencian a los préstamos a tasa flotante de otros valores que pagan rentas.
En un análisis reciente, Scott Page, director del Grupo de Préstamos a Tasa Flotante de la firma, Ralph H. Hinckley, portfolio manager de la división, y Christopher Remington, director del grupo de Estrategia de Productos y Carteras, explican las prestaciones que ofrece esta clase de activos en una variedad de climas económicos:
1. Atractivo potencial de rendimientos
Como deuda por debajo del grado de inversión, los préstamos a tasa flotante en general tienen mayores rendimientos que otros instrumentos de renta fija. De hecho, al cierre del ejercicio de 2013, los rendimientos de los préstamos a tasa flotante fueron notablemente superiores a los que ofrecía la deuda de alto grado. Entre las clases de activos nacionales que pagan renta, solo las acciones preferidas a tasa fija y la deuda high yield habían entregado rendimientos mejores.
Con los rendimientos de las inversiones conservadoras tan bajos y por debajo de la inflación, los préstamos a tasa flotante han ayudado a los inversores a ganar altas tasas reales de rentabilidad con menos riesgo de tasa de interés.
2. Menos riesgo de tasa de interés que los valores de renta fija tradicionales
Los precios de los préstamos a tasa flotante tienen poca sensibilidad a los cambios en los tipos de interés debido a la frecuencia con la que los préstamos reajustan sus pagos de cupones. En otras palabras, los préstamos tienen una duración cercana a cero. Cuando las tasas de interés están al alza, los préstamos a tasa flotante no sufren las caídas de precios que tienen los bonos con duraciones largas. Los préstamos a tasa flotante tienen potencial para ayudar a los inversores a evitar el riesgo de tasa de interés.
Entonces, lo que efectivamente pueden lograr los inversores con los préstamos a tasa flotante es ganar rendimientos que sean comparables a los instrumentos de renta fija de larga duración. Y pueden hacerlo con menos riesgo de que un alza en las tasas pueda disminuir en gran medida el valor de su inversión.
3. Atractiva trayectoria a largo plazo a través de diversos entornos de mercado
Durante los últimos 20 años, hasta el 31 de diciembre de 2013, los préstamos a tasa flotante registraron la misma rentabilidad total, 5,7%, como el amplio universo de la renta fija nacional. (Para esta comparación, se usó el índice de préstamos apalancados Credit Suisse como medida para las rentabilidades de los préstamos a tasa flotante, mientras que el índice agregado de Estados Unidos Barclays representó el mercado global de bonos estadounidense).
4. Buena diversificación con otras inversiones de renta fija
Dada su característica de duración casi cero, los préstamos a tasa flotante han tenido históricamente una correlación negativa con los bonos del Tesoro estadounidense y una baja correlación con otros sectores del mercado de renta fija. Como los préstamos a tasa flotante no se mueven al unísono con estas otras inversiones, pueden ser un componente importante para los inversionistas que buscan diversificar sus tenencias de generación de ingresos.
5. Un diversificador que puede ayudar a aumentar la eficiencia de una cartera
Para los asesores e inversores que desean optimizar la rentabilidad que pueden concretar para cada unidad de riesgo que asumen, los préstamos a tasa flotante pueden ayudar a mejorar la eficiencia de una cartera, como lo demuestra un estudio de Eaton Vance sobre las rentabilidades de los bonos en los últimos tres años naturales. (Una vez más, los dos índices utilizados para representar cada categoría fueron el Índice agregado de Estados Unidos Barclays para la amplia categoría de bonos estadounidenses y el Índice de préstamos apalancados Credit Suisse para los préstamos a tasa flotante).