Mario Draghi ha dejado claro que hará todo lo que sea necesario para garantizar la estabilidad del euro, algo que reafirma la opinión de muchos gestores que consideran que en la renta variable del Viejo Continente se puede encontrar valor actualmente. Philippe Lecoq, co-director de renta variable europea y co-gestor del fondo Edmond de Rothschild Europe Value & Yield y Edmond de Rothschild Europe Synergy, es uno de los expertos que se muestran positivos con las bolsas europeas.
En su opinión, aunque evidentemente hay algunos vientos en contra, como pueden ser Grecia, China e incluso la incertidumbre generada por la Reserva Federal, la recuperación de la economía europea sigue su curso, como estaba previsto. Y menciona varias razones para el optimismo, como las políticas del BCE, el buen momentum de beneficios empresariales, los pagos en dividendos y los movimientos corporativos entre compañías.
Lecoq espera que se produzcan “una serie de desarrollos en la renta variable”, impulsados entre otros aspectos, por la mejora de las perspectivas de beneficios de las compañías europeas, que están desconectadas del entorno macroeconómico. “El momentum es positivo. Mientras que en los últimos cuatro años las expectativas se revisaban a la baja, ahora se están revisando masivamente al alza”, apunta.
También el mercado de M&A atraviesa una tendencia positiva, que Lecoq espera aprovechar en el fondo EdR Europe Synergy. El gestor explica que muchas compañías norteamericanas podrían adquirir empresas europeas como fórmula para mantener sus perfiles de crecimiento, mientras que otras están incentivando las compras para no destruir valor. “Aunque la recuperación del mercado de M&A comenzó el año pasado, estamos asistiendo a una aceleración de esta tendencia”, subraya.
Entre los sectores donde podrían producirse estas operaciones, Lecoq destaca los relacionados con el consumo, por el propio modelo del sector, y en especial el de las bebidas o el lujo. Aunque tampoco descarta que veamos movimientos en el sector de las telecomunicaciones debido a que la Comisión Europea ha facilitado que se pueda producir una consolidación paneuropea del sector. O el sector del automóvil, donde destaca su fuerte convicción sobre Fiat, ya que “sucesos con el de Volkswagen podrían acelerar la consolidación”.
Por el contrario, no espera que se registren operaciones en el sector bancario como consecuencia de la regulación y los elevados requerimientos de capital que impone Basilea III. También se muestra cauto con el sector sanitario, que ha sido muy activo en cuanto a M&A en el pasado.
Por otro lado, en el mercado europeo también se está registrando una tendencia inusual, como es el hecho de que las compañías estén pagando más a través de sus dividendos que en sus cupones. Una situación que favorece a EdR Europe Value & Yield, que invierte en compañías que cotizan con descuento y en empresas que ofrecen una atractiva rentabilidad por dividendo. Las compañías que cotizan con descuento tienen un fuerte potencial de revalorización que ayuda a capturar el rendimiento del mercado de renta variable, mientras que las empresas elegidas por la cuantía y la sostenibilidad de sus dividendos pueden ayudar a amortiguar las caídas del mercado. Actualmente, la exposición de la cartera es del 53% a compañías con alta rentabilidad por dividendo y del 47% a empresas que cotizan con descuento.