SPDR ETFs es el líder global en la inversión sectorial, con una amplia gama de instrumentos y un patrimonio superior a 150.000 millones de dólares bajo gestión. Ofrecemos dos publicaciones para asesorar al inversor sobre las mejores oportunidades en sectores: una mensual, el SPDR Sector Snapshot, con cifras de comportamiento inversor y los principales datos relativos a los flujos de inversión en sectores; y otra trimestral, el Sector Dashboard, en la que formulamos recomendaciones de inversión.
Divergencias entre flujos y rentabilidades
El repunte de los mercados bursátiles en el primer trimestre de 2019 vino marcado por su intensidad y por la falta de flujos. Los inversores prefirieron los ETFs de renta fija, y allí donde optaron por los fondos de renta variable, exceptuando los mercados emergentes, buscaron defender su posicionamiento principal reduciendo la volatilidad de sus carteras.
Los flujos hacia ETFs sectoriales fueron en conjunto negativos; los únicos sectores que recibieron entradas netas fueron los más defensivos o con características próximas a la renta fija, como productos de primera necesidad, salud y servicios de utilidad pública. Esto contrasta con la evolución de flujos en EE.UU., donde sobresalieron algunos sectores relativamente cíclicos, como la tecnología.
Sin embargo, la poca confianza del inversor en la continuidad del repunte de la renta variable enfrió su apetito por la inversión en sectores, pese a existir un diferencial de rentabilidad del 14% entre el más rentable (tecnología – retorno total 27,4%) y el menos (salud – 3,6%) en EE.UU (Fuente: Bloomberg, 30/04/19).
Los flujos de inversión, que muestra el SPDR Sector Snapshot, dieron un gran vuelco en abril. No solo los compradores de ETFs mostraron mayor preferencia por los sectores cíclicos y de crecimiento, sino que, conforme crecía la confianza del inversor para expresar posiciones sectoriales y aprovechar las oportunidades de una mayor dispersión de rentabilidades, observamos las primeras entradas de capital netas en sectores desde hacía meses (S&P Dow Jones Indices Index Dashboard, mayo 2019).
Tan solo ETFs sectoriales y sobre industrias domiciliados en EE.UU. capturaron cerca de 3.000 millones de dólares de nuevas entradas de capital (SSGA y Bloomberg, 30/04/19). De ello se beneficiaron particularmente sectores como tecnología y servicios de comunicación; ambos acogen a destacados valores FAANG y ofrecen exposición a cambios en modelos empresariales y sociales.
En el informe SPDR Sector Snapshot también incluimos flujos institucionales. Al formar parte del grupo State Street, tenemos acceso a información procedente de nuestra importante división de custodia global. Al agregar 19.000 millones de dólares de activos de renta variable bajo custodia, hemos podido observar tendencias y pautas de conducta de este importante componente de las carteras, y no solo en referencia a la dirección de los flujos sino también al posicionamiento relativo de las carteras. En cuanto a las acciones estadounidenses, el principal cambio fue la compra de acciones y fondos del sector de materiales, pasando las cifras de flujos rápidamente de negativas a positivas.
Oportunidad de inversión en crecimiento estructural más allá de los temores a corto plazo
La inversión en renta variable con ETFs sectoriales ofrece un medio de acercarse selectivamente al mercado para abordar determinados factores y expresar perspectivas macroeconómicas. Durante la redacción de este artículo, la guerra comercial vuelve a estar de actualidad y, pese a que la introducción de mayores aranceles podría estar ya descontada por el mercado, la incertidumbre política y la volatilidad asociada aconsejan ser selectivos.
Así pues, ¿qué sector elegir? La tecnología, ya sea en Europa, EE.UU. o a nivel mundial, ha sido nuestro sector favorito durante este año. Tiene todo a su favor para beneficiarse de las megatendencias que están apareciendo al amparo de la digitalización y la automatización. Las empresas en este sector están haciendo posible la penetración del cloud computing, el desarrollo de la inteligencia artificial y el machine learning, así como el acceso al 5G, entre otros muchos avances.
Pese a cierta sensibilidad al ciclo económico, muchos de los factores fundamentales de la tecnología son de carácter estructural, y se benefician del afán de cualquier economía por innovar y aumentar su productividad. Las empresas necesitan incrementar su inversión en tecnología para impulsar su crecimiento y su eficiencia. Por tanto, el inversor haría bien en aislarse del ruido de la guerra comercial y centrarse en compañías con buenas perspectivas de crecimiento en los próximos años.
Necesidad de generar ingresos
Otra idea se fija en la actual necesidad de generar ingresos. Con subidas de tipos de interés por la Reserva Federal y el BCE casi descartadas en los próximos meses, el inversor se está viendo empujado a buscar nuevas fuentes de generación de ingresos. Los recientes movimientos de flujos muestran que están encontrándolas en el sector de bienes inmobiliarios.
Las rentas procedentes de la inversión inmobiliaria se ven como una opción interesante por la seguridad del activo subyacente y porque incluyen a los REIT, obligados a pagar al menos un 90% de su renta imponible a los accionistas para conservar su favorable tratamiento fiscal. Los componentes de este índice operan en un yield promedio del 4,2% (Bloomberg, 29/05/19).
Otra región favorecida es bienes inmobiliarios en Europa, excluyendo al Reino Unido, al permitir al inversor eludir la incertidumbre del mercado inmobiliario británico en medio del Brexit. El índice FTSE EPRA/NAREIT incluye 30 REIT y otras 38 empresas que operan inmuebles, proporcionando una exposición diversificada a los distintos sectores del mercado inmobiliario (residencial, comercial, oficinas e industrial). Por países, Alemania y Francia representan más de la mitad de la capitalización bursátil.
En el caso de los inversores en renta variable que busquen un toque defensivo para su cartera, el sector de bienes inmobiliarios tiene coeficientes de correlación y beta más bajos que muchos otros sectores. Los flujos de caja están mejorando y los beneficios han sido relativamente estables.
US Sectores
El gráfico muestra la diferencia en rendimiento entre los once sectores de nivel 1 de la clasificación GICS hasta finales de abril 2019. Para conocer las últimas recomendaciones de sectores, consulte SPDR Sector Dashboard; para los últimos datos sobre flujos, véase SPDR Sector Snapshot.
Tribuna de Rebecca Chesworth, estratega senior de Renta Variable y directora de Sectores en SPDR ETFs
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