La historia de Excel Capital International comienza en 2011, por aquel entonces, cuatro de sus socios y su equipo de distribución formaban parte de Celfin Capital, un banco de inversiones regional con fuerte presencia en el negocio de distribución de fondos mutuos internacionales y de colocación de private equity con presencia en Chile, Colombia y Perú, que fue posteriormente adquirida por el banco brasileño de inversión BTG Pactual.
En febrero de 2012, como parte de su programa de expansión en América Latina, BTG Pactual pagó unos 245 millones de dólares y una participación accionaria de 2,4% a los accionistas chilenos que en el aquel momento formaban Celfin Capital.
Así, en septiembre de 2015, Gastón Angelico y Felipe Monardez, desde Chile, junto con José Piaggo, en Perú, y Carlos Eduardo Martínez, en Colombia, deciden continuar con el negocio de forma independiente. Rodrigo Nader, quien se desempeñaba como CEO de Asset Management en BTG Pactual Chile y previamente CIO de AFP Capital, se unió como socio a Excel Capital en Marzo de 2016.
“Nuestra firma está full dedicada a las a la distribución y colocación de productos de inversión en la región andina. Estamos enfocados principalmente al mercado institucional, con dos líneas de producto diferenciadas: el negocio de distribución de fondos y el de colocación de inversiones alternativas. En el negocio de distribución de fondos mutuos internacionales tenemos la relación con Aberdeen Standard Investments, Janus Henderson Investors, Aviva Investors y UBP, una firma de gestión de activos suiza”, explicó Gastón Angelico, managing partner.
“La relación con Aberdeen Standard Investments comenzó en la época de Celfin Capital, cuando esta última gestionaba la relación de distribución de Credit Suisse. A mediados de 2008, Aberdeen AM compró una cartera de fondos a Credit Suisse y posteriormente estableció una nueva relación con Celfin Capital. Desde mediados de 2010, han trabajado de forma conjunta. Aberdeen Standard Investments llegó a alcanzar un pico de activos bajo gestión de 6.000 millones de dólares en 2013 entre varias estrategias de mercados emergentes, en un momento de mercado alcista para esta clase de activo. De 2014 en adelante, la los flujos hacia esas clases de activos han disminuido. Sin embargo los flujos han tomado un ritmo de crecimiento interesante en varias estrategias de renta variable, tales como en latino américa, Japón y China.
La relación con Aberdeen Asset Management siempre ha sido muy buena, especialmente con Linda Cartusciello y Bev Henry, con quienes llevan trabajando mucho tiempo en la región Andina, al final uno es como su brazo de distribución en la región, y es así como nos gusta que nos perciban. Asimismo, tenemos una buena relación con los profesionales de la oficina de Londres, Boston y Filadelfia. Con respecto a los productos de Standard Life, estamos en la fase de análisis para definir cuáles de sus estrategias son más adecuadas para las necesidades de los inversores latinoamericanos. Después realizaremos el proceso de registro para su aprobación por la Comisión Clasificadora de Riesgo Chilena”, continuó.
La visión del negocio de distribución de fondos de Excel Capital es un modelo más selectivo. La firma prefiere tener pocas relaciones con una buena oferta de producto que un modelo de supermercado financiero con muchas relaciones con gestoras internacionales.
“Creemos que para distribuir con éxito el team-work es fundamental, para ello, el negocio de distribución debe estar muy integrado con la gestora de activos. Así es como llevamos nuestra relación con Aberdeen Standard Investments, Janus Henderson Investors, Aviva Investors y UBP. De esta manera podemos ofrecer lo mejor de cada uno de ellos. Sin ser exclusivos podemos estar más alineados con sus productos. Para ello, somos locales en términos de relación con los clientes a los que ofrecemos los productos de las gestoras internacionales. Tenemos presencia en Perú, con un socio, José Piaggio, y en Colombia, con Carlos Eduardo Martínez”.
El negocio de colocación de inversiones alternativas
Excel Capital cuenta con un equipo de 17 personas, incluyendo una reciente incorporación al negocio de distribución de fondos y otra contratación en el negocio de colocación de inversiones de alternativos.
En esta otra línea de negocio Excel Capital trabaja con Providence Equity Partners, Cerberus Capital Management y PineBridge. Además, están trabajando para establecer nuevas relaciones con otros gestores de activos alternativos.
La inversión en activos alternativos está también orientada al cliente institucional: fondos de pensiones, compañías de seguros y family offices institucionalizados -aquellos que cuentan con un equipo y un comité de inversiones, en total unas 20 familias en Chile operan de esa forma-.
Excel Capital lleva tres años trabajando en el negocio de colocación de inversiones alternativas, pero este negocio tiene un ritmo más transaccional que el negocio de distribución de fondos de inversión por la propia naturaleza de los productos, que tienen ventanas de entrada prestablecidas cada tres o cinco años. Esto hace que haya que enfocar la disponibilidad de la oferta de las gestoras alternativas con las necesidades de los inversores de la región.
“A diferencia del negocio de distribución de fondos mutuos, la colocación de inversiones alternativas tiene unos tiempos limitados. La relación se suele establecer para la colocación de uno o dos productos de fondos específicos, y lo natural es que después de hacer un buen trabajo se pueda seguir con la colocación de otros nuevos productos. La inclusión de nuevas casas o productos en este sector es más móvil, pues una vez se cierra la ventana de inversión no hay una nueva colocación hasta que se vuelva a abrir ese mismo fondo en una próxima ventana. Aún así, también aquí nos gusta concentrarnos en pocas relaciones para evitar una sobrecarga de productos y para no generar un conflicto como distribuidor”, aclaró Angelico.
Además, Excel Capital dispone de una Administradora General de Fondos (AGF) chilena, que les permite distribuir vehículos de gestión alternativa a través de “feeder funds” de private equity.
La demanda del cliente institucional
Según comenta Gastón Angelico, la tendencia de inversión de las AFPs chilenas en renta variable ha sido parecida a la de años anteriores. Ha vuelto el apetito por los mercados emergentes, tanto en Asia emergentes como Latinoamérica. Mientras el año pasado hubo un mayor movimiento hacia la renta variable europea, este año las posiciones se han inclinado más por la renta variable emergente. Por otro lado, el mercado estadounidense ha perdido atractivo, ya que el consenso del mercado parece considerar que en términos de valoraciones resulta caro. Para invertir en el mercado estadounidense, las AFPs utilizan en gran medida ETFs y otros fondos indexados, mientras que para invertir en acciones emergentes, europeas o japonesas se siguen inclinando por la gestión activa.
En renta fija, este año ha habido una fuerte preferencia por la deuda emergente denominada en divisa local y en bonos convertibles, un tipo de activo que se ve beneficiado cuando aumenta la volatilidad en los mercados conforme el valor de la opción que tienen los bonos convertibles comienza a ganar valor.
En la parte de inversión alternativa, los recientes cambios en materia de regulación con respecto a qué activos son considerados alternativos para las AFPs chilenas ha prácticamente triplicado la cantidad que se puede asignar a esta clase de activos. “Los primeros cálculos estimativos hablan de unos 10.000 a 15.000 millones de activos bajo gestión que podrían ser destinados a la inversión en activos alternativos, desde una cifra actual de 5.000 millones. Con lo cual se espera que haya mucha más actividad en estrategias de buy-out, fondos secundarios, co-inversiones, direct lending, mezzanine e incluso infraestructura local, bien chilena o colombiana, según el mercado. El incentivo principal viene por la ampliación de los límites de inversión por parte de las AFPs, que ahora disponen de un límite para invertir en private equity del que antes no disponían. La inversión alternativa en el largo plazo, con su iliquidez y su mayor riesgo, es una fuente de alfa bastante grande. Con un límite de un 10% asignado a activos alternativos con un potencial retorno cercano al 20%, esta clase de activo puede marcar la diferencia en el largo plazo. Antiguamente, cualquier inversión en alternativo entraba dentro del límite de activos restringidos y de renta variable, en cambio, hoy en día está separado, en buyout (capital privado), crédito, infraestructura y real estate”, concluye.
Por administrador