La volatilidad de las bolsas se mantuvo elevada en marzo, ya que las acciones tecnológicas se encontraron bajo presión por la privacidad de los datos de los usuarios y debido, también, al anuncio de EE. UU. de imponer aranceles a varios productos industriales de China.
El MSCI World retrocedió un 2,5%, ampliando las pérdidas del 4,3% registradas en febrero. Los índices de Estados Unidos y Japón tuvieron un rendimiento inferior, mientras que el mercado europeo lo hizo mejor. A nivel sectorial, los sectores defensivos como las utilities, los bienes de consumo básico y la energía obtuvieron mejores resultados, tanto en Estados Unidos como en la eurozona y China. Mientras tanto, las IT y finanzas sufrieron, junto con sectores sensibles al comercio como materiales e industriales.
“Las inestables condiciones de mercado respaldaron, en términos relativos, los hedge funds. Los benchmarks de los hedge funds líquidos cayeron un 1% en marzo, y las estrategias de Special Situations y Distressed tuvieron un rendimiento peor que el mercado”, afirman el equipo de Lyxor AM que lideran Jean-Baptiste Berthon y Philippe Ferreira, estrategas senior de la firma.
La nota positiva, dice la gestora en su análisis semanal, la pusieron las estrategias low beta, que funcionaron bien. “Las CTA lograron limitar las pérdidas, en particular durante el aumento de la aversión al riesgo en las últimas dos semanas. Las posiciones cortas en dólares y las posiciones largas en materias primas tuvieron recompensa para los gestores de estas estrategias. Sin embargo, las posiciones largas de renta variable restaron valor”, explican.
Mientras tanto, Merger Arbitrage, Fixed Income Arbitrage y L/S Equity Market Neutral también obtuvieron buenos resultados en marzo y en las últimas dos semanas. Estas son estrategias, típicas de low beta, son cada vez más atractivas ya que la compensación entre el fuerte crecimiento y el ajuste monetario se traducirá en un régimen de volatilidad estructuralmente más alto, cree Lyxor AM.
Activos de riesgo
“Merger Arbitrage es una estrategia especialmente atractiva en el contexto de fuertes volúmenes de fusiones y adquisiciones en lo que va de 2018. A corto plazo, creemos que los activos de riesgo podrían experimentar un rebote”, añade.
La buena salud de la economía de Estados Unidos y la expectativa de Lyxor AM de que la feroz retórica de Trump sobre el proteccionismo podría haber alcanzado su punto máximo, al menos temporalmente, respaldará los mercados.
“Sin embargo, a más largo plazo, nuestro apetito por el riesgo está disminuyendo. En términos de recomendaciones de hedge funds, eso se traducirá gradualmente en una reponderación de estrategias low beta. Actualmente mantenemos una posición de sobreponderación en Arbitraje de Fusión y Arbitraje de Fixed Income y estamos infraponderando las estrategias CTA”, concluyen.
