Los mercados emergentes han experimentado una pronunciada mejora económica durante el último cuarto de siglo y hoy ofrecen una atractiva fuente de ingresos para una amplia gama de inversores. Los emergentes se están poniendo al día con el mundo desarrollado y sus tasas de crecimiento del PIB real llegaron incluso a tomar la delantera en 2000.
A pesar de esta transformación, el análisis de NN Investment Partners (NN IP) revela que los rendimientos de la deuda de los mercados emergentes todavía ofrecen primas sustanciales frente a las de los bonos de mercados desarrollados.
El análisis llevado a cabo por la gestora revela que la deuda de los mercados emergentes en moneda local ofrecen los rendimientos medios más altos a nivel mundial al situarse en el 6,08%, mientras que esta deuda en monedas fuerte tiene una media del 5,7%. Por su parte, la deuda corporativa de los emergentes ofrece rendimientos medios del 4,94%. Sin embargo, la rentabilidad media de los bonos del Tesoro de Estados Unidos a 10 años es de solo el 2,86% y de los bonos alemanes a 10 años es del 0,65%.
Marcelo Assalin, responsable de deuda de mercados emergentes en NN Investment Partners y portfolio manager del NN Emerging Markets Debt Local Currency, cree que la deuda de los mercados emergentes presenta una gama de oportunidades sofisticadas y diversas.
“Históricamente, los rendimientos de todas las clases de subcarteras de deuda de los mercados emergentes han sido superiores a los rendimientos correspondientes de los instrumentos del mercado desarrollado y esperamos que esta tendencia continúe. Esto debido a que el diferencial de crecimiento entre los mercados emergentes y los desarrollados está aumentando y el diferencial de rendimiento entre la deuda fija de ambos sigue siendo sustancial”, explica Assalin.
“La deuda soberana y corporativa emergente puede verse como una prima adicional a las clases de sub-activos del Tesoro de Estados Unidos. Ambas clases de activos históricamente han ofrecido tasas atractivamente más altas frente a los bonos del mercado desarrollado en todo el espectro de calidad», añade.
Para el gestor estos son los cuatro factores que están detrás de los retornos de este asset class:
1.- A la par con las economías desarrolladas
Los cambios macroeconómicos globales han sacado a las economías de los mercados emergentes de los ciclos endémicos de auge y caída que caracterizaron a los años ochenta y noventa, y aceleraban sus tasas de crecimiento. Factores como un mayor crecimiento de la productividad y una demografía favorable han creado un diferencial de crecimiento positivo sobre las economías desarrolladas desde el año 2000.
2.- Creciente solvencia
En las últimas dos décadas, los legisladores de los mercados emergentes han adoptado una serie de medidas que han aumentado la solvencia de sus países. Estas medidas incluyen la reducción de los niveles de deuda externa, la liberalización de los regímenes de tipo de cambio fijo, la acumulación de reservas de divisas y la adopción de marcos de política monetaria orientados a la inflación.
3.- Reducción de las vulnerabilidades externas
El desarrollo de los mercados de bonos locales ha permitido a los mercados emergentes reemplazar la deuda externa con deuda denominada en moneda local. Esto hace que la deuda sea menos vulnerable a los tipos de cambio, reduciendo sustancialmente las vulnerabilidades externas.
4.- Diversificación
Con la profundización de los mercados de capital y la introducción de diferentes clases de sub-activos, la deuda de los mercados emergentes ofrece ahora una amplia variedad en calidad crediticia, rendimientos atractivos y diversificación regional.
El NN Emerging Markets Debt Local Currency ofrece una estrategia de larga duración y corta duración en la deuda en moneda local de los mercados emergentes, ofrecemos a los clientes una estrategia de larga duración y de corta duración.