Los inversores que quieren aprovechar el potencial de los mercados ganadores del mañana deberían analizar detenidamente los mercados frontera.
Recientemente, el Fondo Monetario Internacional ha subrayado la aportación de estos países al crecimiento económico mundial y destacó que este factor creará muchas oportunidades para obtener mayores rendimientos.
Para Marco Ruijer, gestor principal del Emerging Market Debt Hard Currency de NN Investment Partners (NN IP), estás son las cinco cosas que los inversores deben saber sobre la deuda de los mercados frontera.
1.- Se espera que obtengan un mayor crecimiento económico
La historia de los mercados de frontera es de recuperar el tiempo perdido y convergencia. Tienen muchas de las características que los mercados emergentes tenían en la década de 80, cuando se identificaron por primera vez como un grupo invertible. La mayoría de los mercados frontera se encuentran todavía en las etapas iniciales del desarrollo económico, político, financiero, institucional y empresarial y, por lo tanto, tienen perspectivas atractivas a largo plazo.
Las perspectivas de crecimiento para estas economías son razonablemente buenas a medio plazo y muy buenas a largo.
La mayoría de las 25 economías de más rápido crecimiento de la última década pertenecían a la categoría de mercados frontera y NN IP considera a El Salvador, Sri Lanka, Ecuador, Costa Rica y Costa de Marfil como mercados particularmente importantes. Las economías de África y Asia meridional también deberían seguir expandiéndose más rápido que sus homólogas.
2.- La deuda de los mercados emergentes tradicionalmente ofrece menos sensibilidad a los valores del Tesoro
Los mercados frontera también son menos vulnerable a los escenarios macroeconómicos que implican el aumento de las tasas de interés en los Estados Unidos porque tiene una baja correlación con los bonos del Tesoro y tiende a ser de una duración relativamente baja. Un análisis de JP Morgan (a finales de octubre de 2017) con datos históricos entre enero de 2006 y octubre de 2017 muestra que la correlación promedio con los bonos del Tesoro de Estados Unidos fue de -0,10, mientras que la deuda en moneda fuerte fue del 0,22. Esto significa que la deuda de los mercados frontera puede ser más resistente que la de los mercados emergentes en períodos de mayor volatilidad en los tipos de interés estadounidenses.
3.- Los mercados frontera registran datos demográficos favorables
Uno de los factores clave que respaldan un crecimiento económico mayor y sostenido es el imparable aumento de la población. Esto mantiene la edad media más baja y la población más joven supone una fuerza de trabajo en expansión, una mayor demanda de bienes y servicios y una tasa de ahorro más alta. Esto contrasta con las economías desarrolladas, que tienen poblaciones estancadas o en declive.
4.- Los mercados frontera atraen capital extranjero
El reconocimiento de su potencial y su demografía favorable se evidencia en las amplias inversiones directas extranjeras que han atraído estos mercados. China, por ejemplo, ha estado invirtiendo en los sectores relacionados con las materias primas y las infraestructuras de África durante algunos años.
5.- Se necesita un equipo experimentado para invertir en deuda de los mercados frontera
Una inversión en los mercados frontera lleva asociada un nivel de riesgo mayor que una inversión en mercados desarrollados o emergentes. Muchos de los mercados frontera se han enfrentado a la inestabilidad política y económica en las últimas décadas. Por definición, carecen de muchas de las instituciones que en los países desarrollados y las economías más estables dan por hecho. Esto podría haberse dicho igualmente sobre los mercados emergentes hace algunas décadas, sin embargo, han recorrido un largo camino desde entonces.
NN IP es un verdadero pionero en la inversión en deuda de los mercados emergentes. Su equipo de inversión cuenta con una larga y exitosa trayectoria gestionando las estrategias de inversión en este ámbito y ha estado a la vanguardia del desarrollo de productos de inversión en este campo desde 1993. Desde al menos 2004, la firma tiene experiencia en gestionar la exposición a los mercados de frontera en África, Asia y América Latina y sus gestores han sido testigos de cómo algunos de estos países evolucionan hacia mercados emergentes más convencionales.
Los mercados frontera capturan el potencial de la próxima generación de mercados emergentes: mayor crecimiento económico, datos demográficos favorables y mayores oportunidades de retorno. Además, estos mercados brindan amplias posibilidades de diversificación a las carteras de inversión debido a su baja correlación con otras clases de activos, especialmente con los bonos del Tesoro de los Estados Unidos.