A pesar de ser una de las clases de activo central en sus carteras, resulta cada vez más difícil para los inversores encontrar valor en renta fija. Además, todo apunta a que los tipos en Estados Unidos subirán en los próximos dos años, sobre todo debido al aumento de las expectativas de inflación, lo que generará pérdidas de capital.
Por tanto, ¿qué solución pueden adoptar los inversores para intentar minimizar dichas pérdidas? “Invertir en retorno absoluto puede ser una opción, pero los fondos que siguen este tipo de estrategias han conseguido mala rentabilidad últimamente y además muchos de ellos son productos complejos, por lo que resulta clave ser muy selectivo”, comentó Chris Bowie, socio y gestor de carteras de TwentyFour AM, boutique de Vontobel, en un reciente evento en Madrid.
Para responder a esta necesidad, en la gestora suiza lanzaron hace 19 meses el fondo Vontobel Fund-Twenty Four Absolut Return Credit que, con un objetivo de rentabilidad de Euribor+250 puntos básicos después de comisiones y una volatilidad inferior al 3%, pretende alejarse de la complejidad que tradicionalmente ha definido a esta clase de activo. “En este fondo ponemos en práctica una estrategia long-only, trasparente y fácil de entender, sin apalancamiento y con una cartera compuesta en su mayoría por emisiones con grado de inversión y que en la actualidad tiene una duración de 3,1 años”, añadió Bowie, quien entiende que destinar la mayor parte de la cartera a emisiones BBB compensa adecuadamente por el riesgo asumido.
Otro rasgo diferenciador de este fondo respecto a sus pares viene de la mano del número de compañías en las que invierte. “Es muy complicado gestionar la volatilidad si se tienen muchas posiciones en el fondo. En un entorno de bajos rendimientos como el actual, la selección de valores se vuelve todavía más importante y por ello la cartera nunca superará las 100 líneas pues nuestro objetivo es tener al menos un peso del 1% en cada una de ellas”, puntualizó.
Renta fija global
Además de esta solución, Vontobel aprovechó su evento anual de renta fija para presentar su estrategia de renta fija global: Vontobel Fund-Bond Global Aggregate. “La renta fija tradicional se encuentra en un momento particularmente difícil lo que ha llevado a muchos inversores a asumir más riesgo. Nosotros pensamos que es momento de adoptar un punto de vista diferente. Para batir al mercado es necesario contar con flexibilidad total para poder invertir a lo largo de todo el espectro de renta fija”, explicó Hervé Hanoune, director de renta fija y gestor del fondo Vontobel Fund-Bond Global Aggregate.
Entre los aspectos que destacó como imprescindibles para superar la barrera de bajos rendimientos se encuentran, además de los citados anteriormente, la gestión activa del riesgo, la puesta en práctica de una genuina diversificación mediante la inclusión de posiciones poco correlacionadas y centradas en ofrecer alfa, y la inversión en instrumentos lo más líquidos posibles.
A nivel macro, Hanoune comentó que esperan un escenario en el que los riesgos políticos persistirán, los tipos seguirán subiendo y en el que el crédito ofrecerá valor, pero habrá que ser muy selectivo. Teniendo en cuenta este contexto, hoy en día encuentra oportunidades atractivas en la deuda gubernamental portuguesa, cuyo diferencial es poco volátil y que además ofrece un excelente cupón, en la deuda subordinada financiera de bancos y aseguradoras y en la deuda emergente en divisa extranjera.
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