El índice Lyxor Hedge Fund cayó un 1,9% en junio. Ninguno de los 12 índices de la firma cerró el mes en terreno positivo. El índice Fixed Income Arbitrage (0%), el Convertible Arbitrage (-0,1%), y el índice Variable Bias (-0,8%) registraron los mejores resultados.
«Las políticas de los bancos centrales han inflado los precios de activos y la mayoría parte de los mercados de renta fija y de renta variable parecen estar en precio. En este difícil entorno, los nuevos sistemas de volatilidad, diversificación o correlación deben promover la generación de alfa en los hedge funds», explica Jeanne Asseraf-Bitton, responsable global de Cross Asset Research en Lyxor AM.
El aumento de la pendiente de la curva de rendimientos a nivel global a principios de junio dio paso a una repentina aversión al riesgo como consecuencia de la crisis griega. Una segunda fase del mismo fenómeno empezó a principios de mes añadiendo aproximadamente 40 puntos básicos a la rentabilidad de la deuda alemana a 10 años y 30 puntos básicos a los valores del Tesoro estadounidense. El euro acabó donde había empezado, pero tras atravesar un periodo de gran volatilidad. Las bolsas reflejaron la creciente aversión al riesgo y el alto grado de incertidumbre que rodea la posible solución de la saga griega. La renta variable de la Unión Monetaria Europea perdió un 5%, la de Reino Unido un 6% y las bolsas de Estados Unidos cayeron un 2%. Con la burbuja de China continental empezando a desinflarse, las acciones chinas de clase A se hundieron un 14%, mientras los principales mercados de los emergentes se dejaron un 4,5%.
Al finaldel mes, los fondos de la plataforma Lyxor muestran una moderada exposición directa al riesgo griego. Pocos fondos mantienen exposiciones netas directas a los activos griegos, y además estos están bastante limitados.
La exposición a los activos europeos (acciones, bonos y divisas) es más significativa y se encuentran en todas las estrategias. La exposición neta máxima se sitúa en el 14% del valor liquidativo, y abarca un rango que va desde el -17% para macro global al 37% de los managersde crédito. Los CTA tiene una exposición a los activos europeos que es de media un 18%. Esto se ve compensado, en parte, por las posiciones cortas en el euros.
Sin embargo, hay una alta diversidad en las posiciones de los managers. Los fondos Global Macro tienen exposiciones similares a los CTA, a excepción de su postura de corta duración en Europa. De media, los fondos macro globales tiene un 17% de posiciones cortas en activos europeos. El riesgo de los managers de los fondos L/S de renta variable y Event Driven concentran sus posiciones a largo en la renta variable europea (un 11% y 14% respectivamente). Tambos tienen una limitada exposición a la deuda europea y a las divisas. Los managers de Crédito tienen la mayor posición de larga duración europea (38% del NAV).
En resumen, todas las estrategias tienen activos europeos. Sin embargo, su exposición global parece moderada, y en general están parcialmente cubiertas.