La Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV) de México emitía esta semana una serie de nuevas regulaciones aplicables a los fideicomisos de infraestructura en bienes raíces (Fibras), una normativa que, entre otras cosas, contempla un límite de apalancamiento del 50% y al menos una razón de cobertura de servicios de deuda de 1,0 veces, pero que no ha supuesto un motivo de preocupación para el sector, pues la mayoría de las fibras han coincidido en resaltar que ya cumplen con los nuevos requisitos.
Las nuevas regulaciones fueron publicadas esta semana en el Diario Oficial de la Federación (DOF) y las reacciones no se hicieron esperar. Así, Fibra Macquarie dejaba claro, a través de un comunicado, que cumplen con las nuevas normas, ya que al cierre del pasado mes de marzo el fideicomiso cumplía con el nivel máximo de apalancamiento establecido. Asimismo, apuntaba que no preveía ningún cambio en su modelo de negocio.
Sin embargo, algunas voces señalan que algunas fibras sí enfrentarán riesgos ante estas modificaciones. En este sentido, desde Accival Casa de Bolsa señalaban en un análisis directamente a Fibra Macquarie y Terrafina, apuntando que sí podrían verse afectados porque actualmente cuentan con un elevado nivel de deuda, del 47,7% y una razón de cobertura de servicio de deudas –utilidad operativa sobre servicio de deuda- de 1,7 veces, de acuerdo a cifras correspondientes al primer trimestre.
Desde Accival también se refirieron al caso de Fibra Terrafina, con un apalancamiento del 52,1% y una recuperación estimada del IVA de 70 millones de dólares en los próximos seis meses. Terrafina también se encuentra por encima de la razón de cobertura con 1,7 veces.
Las medidas aprobadas por la CNBV tienen como objetivo fortalecer las operaciones del sector y además de lo mencionado buscan además establecer mejoras al gobierno corporativo y lineamientos para evitar conflictos de interés. En cuanto a las exigencias de gobierno corporativo contemplan, entre otros, el derecho de los inversores a cambiar de administrador, políticas para la contratación de deuda externa y cambios en la remuneración del administrador o del comité técnico.
Para Fibra Dahos las nuevas normas protegen a los vehículos en términos de apalancamiento y liquidez, además de que fomentan mejores prácticas de gobierno corporativo, dijo su director de Relaciones con los Inversionistas, Elías Mizrahi.
Desde Fibra Inn, su también directora de Relaciones con los Inversionistas, Lizette Chang, puntualizaba que el límite de apalancamiento de la firma es del 33%, por lo que cumplen perfectamente con las nuevas normas.
Las fibras nacieron en 2011 y se convirtieron en los primeros y únicos instrumentos de este tipo en Latinoamérica cotizando en el mercado accionario y teniendo como precedente y punto de partida los Real Estate Investment Trust (REITs) en Estados Unidos.
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