Los mercados de renta variable han gozado de un buen año. La rentabilidad se ha guiado principalmente por las valoraciones ya que los inversores ya anticipaban el rebote de beneficios. En el 2014, los beneficios tendrán que retratarse y asumir el papel de impulsor clave de los mercados. En ING IM creen que esto sucederá y preven que las rentabilidades estarán en línea con el crecimiento de beneficios.
El mayor riesgo reside en los mercados emergentes. Desde que comenzó a hablarse del tapering, comenzaron a desarrollarse una serie de dinámicas adversas en los mercados emergentes.
Estimaciones de crecimiento de beneficios y objetivos
Un buen año para la renta variable
Salvo que se dé un caso inesperado, el 2013 será un año excepcional para la renta variable de los mercados desarrollados. A fecha de hoy, la renta variable de mercados desarrollados ha aumentado casi un 20%. Pese a muchos eventos de riesgo (Chipre, Siria, techo de deuda, cierre del gobierno americano, escándalos políticos, las elecciones alemanas, etc.), sólo hubo un acontecimiento que causó una corrección de los mercados. El tapering durante la charla de Bernanke en mayo de este año. Sin embargo, la recuperación a esta situación no se hizo esperar y el resto de obstáculos no fueron más que pequeñas arrugas en el comportamiento de los mercados. De hecho, estos obstáculos representaron excelentes oportunidades de compra.
Una observación interesante es que la rentabilidad estuvo principalmente guiada por valoraciones más elevadas. Los beneficios globales subieron un mero 2,5%. Este comportamiento no es de extrañar en los puntos de inflexión del ciclo ya que los inversores suelen anticipar un rebote de los beneficios incluso cuando las ganancias aún están de bajada.
Según avance el ciclo de la renta variable, los beneficios tendrán que retratarse y asumir el papel de impulsor clave de la rentabilidad de los mercados. Tenemos esperanza de que esto ocurra en el 2014.
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